2025 年开年以来，俄罗斯卢布以 13% 的涨幅领跑新兴市场货币，成为全球外汇市场的焦点。
俄罗斯央行 2 月 21 日公布的数据显示，卢布兑美元汇率升至 88.51，创下去年 8 月以来的最高水平。这一强势表现与美国总统特朗普上任后对俄政策的 「示好」 转向密切相关，市场对美俄关系缓和及制裁松动的预期持续升温。
美俄关系回暖
特朗普自 1 月就职后，迅速调整对俄策略，释放出缓和信号。2 月 12 日，特朗普与俄罗斯总统普京进行首次通话，双方均表达了结束俄乌冲突的意愿；次日，卢布汇率应声上涨，美元兑卢布汇率五个月来首次跌破 90 关口。
美国财政部长贝森特进一步表态称，若俄方愿意推进和谈，美方可能减免部分制裁。这一系列动作被市场解读为 「美俄破冰」 的标志，直接推升了卢布的走势。
与此同时，美国国会共和党高层明确表态 「不愿再为乌克兰提供新拨款」，欧洲对俄强硬立场亦显松动。分析指出，尽管欧盟表面维持制裁，但实际可能被迫跟随美国政策转向，俄罗斯外部压力有望缓解。
市场乐观情绪与隐忧并存
「俄美谈判的成功启动以及特朗普的强力表态让市场保持了积极预期，」 俄罗斯 Promsvyazbank 分析师丹尼斯·波波夫 （Denis Popov） 表示，卢布在短中期内可能进一步走强。数据显示，自 2025 年 1 月特朗普重返白宫以来，卢布累计涨幅已达 14%，逆转了 2024 年末因拜登政府制裁导致的颓势。
然而，市场对卢布能否维持涨势存在分歧。彭博经济研究指出，若俄乌和谈未取得实质性突破，卢布的升值动力将难以为继。俄罗斯复兴资本 （Renaissance Capital） 研究主管奥列格·库兹明 （Oleg Kuzmin） 警告称，当前卢布汇率已偏离基本面，「若地缘政治局势无实质改善，结合油价波动，合理汇率应维持在 1 美元兑 100 卢布以上」。
尽管短期政策利好提振卢布，但俄罗斯经济深层矛盾仍未消除。2024 年 6 月，莫斯科交易所因制裁全面停用美元和欧元交易，迫使俄转向人民币和加密货币结算。此外，能源出口占俄经济比重过高，近期液化石油气价格腰斩，增产 「以量补价」 的策略或不可持续。
分析师提醒，卢布此轮上涨更多反映市场情绪而非经济改善，若美俄关系反复或乌克兰局势恶化，汇率可能再度承压。
特朗普的 「交易艺术」 正在重塑地缘格局，但卢布的狂欢能否延续最终取决于枪声何时停止。
