在美国经济衰退隐忧之下，美国劳工部将于北京时间周三晚 20：30 公布的 2 月消费者物价指数 （CPI） 报告，美股、美元、黄金等资产都在等待 CPI 数据提供进一步指引。
彭博经济研究预计，2 月份 CPI 报告将显示通胀率重返美联储 2% 目标的前景岌岌可危。
作为年度 CPI 篮子权重更新的一部分，美国劳工统计局提高了商品相对于服务的重要性，这可能会进一步放大关税对 CPI 通胀的潜在影响与美国经济面临的 「滞胀」 风险。
CPI 同比或小幅放缓，核心通胀黏性犹存
彭博经济学家的预测显示，美国 2 月 CPI 环比涨幅预计为 0.3%，较 1 月的 0.5% 有所回落，同比增速则可能从 3% 放缓至 2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心 CPI 环比预计上涨 0.3%（前值 0.4%），同比增速或从 3.3% 降至 3.2%。
尽管表面数据看似降温，但细项中的结构性矛盾不容忽视。摩根士丹利经济学家团队指出，食品价格受禽流感导致的鸡蛋供应短缺影响持续攀升，肉类、水果等必需品价格也保持高位，预计食品杂货通胀 「至少到夏季都将高于疫情前趋势」。
而服务业领域则呈现分化：受机票价格回落和医疗成本下降影响，美联储关注的 「超级核心服务通胀」（剔除住房和能源） 或有所缓解，但住房成本仍是最顽固的类别之一。
滞胀阴云笼罩，市场陷 「双输」 困局
巴克莱私人银行首席策略师拉法格警告称，当前市场面临 「双输」 局面：若通胀数据超预期，将加剧对 「经济放缓+通胀高企」 的滞胀担忧；若数据低于预期，则可能引发对衰退的恐慌。
这种焦虑已在近期股市中显现——随着亚特兰大联储 GDPNow 模型将一季度经济预测调至负值，叠加 ISM 制造业和服务业价格指数双双飙升，标普 500 指数本周一度跌破 200 日移动均线。
高盛交易员科珀史密斯指出，期权市场暗示 CPI 数据可能引发标普 500 指数 1.7% 的波动，显著高于上月水平。美债的反弹也反映出市场的避险情绪升温，尽管财政部长贝森特淡化关税对通胀的长期影响，但企业已开始提前涨价以应对成本压力。
通胀数据的微妙平衡令黄金市场呈现胶着态势。尽管美元反弹抑制金价上行，但 FXstreet 分析师指出，金价已站稳 21 日均线 （2910 美元），技术面看涨动能正在积聚。
若核心 CPI 低于预期，可能重燃降息预期，推动金价测试 2930 美元阻力位，并有望逼近历史高点 2956 美元。反之，若数据意外强劲，金价或下探 2880 美元支撑。
当前，滞胀风险与政策不确定性的交织，使得美国通胀数据的影响力超越短期波动，成为重塑全球资产定价逻辑的关键变量。在美联储 3 月议息会议前夕，这份报告或为市场提供至关重要的方向指引。
