特斯拉将继续扩大生产能力和升级技术。
6 月 21 日，特斯拉通过社交平台的官方账号宣布，截至今年年初，公司已投资约 440 亿美元 （约合人民币 3159 亿元） 的资本支出。仅在上一财年，特斯拉资本支出就达到约 100 亿美元 （约合人民币 718 亿元）。而本财年，特斯拉将再投资约 80 亿美元 （约合人民币 574 亿元）。
目前，特斯拉在什么地方花钱？墨西哥工厂建设、Cybertruck 产线改造以及在 AI 方面的投入都是 「烧钱」 的事情。而此前部分投入项目正面临落地阻碍，特斯拉曾计划，最早于 6 月 22 日在得克萨斯州奥斯汀启动 Robotaxi（自动驾驶出租车） 服务试运营，首批将投放约 10 辆 Model Y SUV 进行路测。但得克萨斯州参议员和众议院部分议员要求特斯拉将其在奥斯汀的 Robotaxi 上线时间推迟至 9 月份。
特斯拉持续 「烧钱」，富国银行发出警告
AI 是特斯拉的重点投入方向。2025 年 3 月，在特斯拉员工大会上，马斯克透露，特斯拉 2024 年在人工智能方面的投资约 100 亿美元，其中近一半为内部投入，主要用于特斯拉自研的 AI 推理计算机、所有车辆传感器以及 Dojo 超级计算机。特斯拉全系现款在售车型均已搭载特斯拉车载计算平台 AI 4。未来几年，特斯拉将继续推出 AI 5、AI 6、AI 7。
AI 领域的投入，主要用于算力中心建设和超级计算机研发等方面。马斯克表示，特斯拉用于智能辅助驾驶训练的 Cortex 算力中心已拥有超过 5 万块 GPU，即将突破 10 万块大关，跻身全球前五大超级计算中心。并且，Dojo 2 超级计算机即将问世，将比第一代 Dojo 超级计算机强大 10 倍。
尽管特斯拉在 AI 等领域有高额投入，但其年度资本支出预期一直在下调的路上。2025 年 4 月，特斯拉曾在一季报中披露，预计 2025 年特斯拉资本支出将超过 100 亿美元，此前预计超过 110 亿美元。而在 6 月 21 日，特斯拉宣布本财年资本支出为 80 亿美元。
这背后或许是特斯拉面临的现金流隐忧。当地时间 6 月 17 日，富国银行在一份报告中发出警告称，特斯拉正面临基本面恶化，其自由现金流可能自 2018 年以来首次转为负值。该行重申了对特斯拉股票的 「卖出」 评级和 120 美元的目标价。
富国银行分析师柯林·兰根 （Colin Langan） 表示，与已经疲软的第一季度相比，特斯拉第二季度的汽车交付量将持平。富国银行对特斯拉第二季度交付量的预测仅为 34.3 万辆，比共识预期大约低 17%。
富国银行上述报告表示，交付量的下降将损害特斯拉的利润率，零排放汽车信用额度 （按加州规定，特斯拉等电动汽车制造商可以通过销售零排放汽车获得这些信用额度，并将其出售给其他未能达到零排放标准的汽车制造商来获得收入） 带来的收入减少可能是拖累盈利的另一个因素。如果特斯拉计划资本支出保持在 110 亿美元，结合其面临的营运资金挑战，特斯拉 2025 年的自由现金流可能转为负值，这将是 「自 2018 年以来首个负自由现金流年度」。
Robotaxi 试运营在即，仍面临落地阻碍
此前，特斯拉计划最早于 6 月 22 日在得克萨斯州奥斯汀启动自动驾驶出租车服务试运营，首批将投放约 10 辆 Model Y SUV 进行路测。马斯克曾表示，将配备专业团队实施远程监控干预，保障试运营的安全性。同时他也表示，出于安全考虑，日期有可能会发生变化。
近期，由于一项新法律即将实施，得克萨斯州多位议员要求特斯拉将其在奥斯汀的 Robotaxi 上线时间推迟至 9 月份。得克萨斯州参议院和众议院的七名奥斯汀议员联名致信特斯拉称：「我们正式要求特斯拉推迟自动驾驶出租车的运营，直至新法于 2025 年 9 月 1 日生效。我们认为这不仅符合公共安全的最大利益，也有利于建立公众对特斯拉运营的信任。」
如果特斯拉保持原本的试运营计划，仍然决定在 6 月 22 日进行路测，上述议员们将要求特斯拉提供 「详细信息」，说明该公司在推出时将如何遵守新的州法律。
太平洋证券研报表示，随着特斯拉 FSD（智能辅助驾驶）V13.2 的发布，特斯拉的 Robotaxi 迎来了关键进展。V13.3 版本已完成工厂内部无监督测试，计划与 Robotaxi 服务同步落地，而 V14 版本将聚焦行人路径预判与音频数据处理能力，预计 2025 年下半年推出，特斯拉 Robotaxi 将正式迎来商业化时刻。
民生证券研报认为，Robotaxi 能够实现无人驾驶，提供全天候服务，从而大大降低人力成本。但 Robotaxi 落地初期，基本停留在主驾有安全员或车内有安全员阶段，人力成本优势并未显现。未来随着智能驾驶技术不断成熟，远程安全员人车比有望继续下降，甚至有望取消安全员设置，推动 Robotaxi 人力成本不断降低。
根据 Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文） 预测，Robotaxi 每公里成本有望持续下降，到 2026 年将与有人驾驶网约车服务持平，之后将低于有人驾驶网约车成本。
