泡泡玛特之后，「国内娱乐经纪第一股」 乐华娱乐也想吃潮玩 IP 的红利。
6 月 18 日，乐华娱乐 （02306.HK） 早盘股价大涨 26.87%。尽管近两日该公司股价有所回调，但今年以来，乐华娱乐港股股价一路飙升，涨幅已超 400%。截至 6 月 20 日收盘，乐华娱乐报 3.240 港元/股，总市值约为 27.34 亿港元。
成立于 2009 年的乐华娱乐，是国内头部艺人经纪公司。近年来，其依靠王一博等流量明星，成功跻身行业前列。2023 年 1 月，乐华娱乐在港交所挂牌上市。
业绩方面，乐华娱乐年内并无亮眼表现。不过时代财经注意到，作为潮玩 IP WAKUKU 的幕后推手之一，乐华娱乐在二级市场的股价异动或与其绑定潮玩 IP 有关。
与 LABUBU 定位的 「北欧森林精灵」 相似，WAKUKU 被设定为 「古老部落里的射手」，围绕这一设定，今年 4 月，品牌方以 WAKUKU 的森林冒险故事，推出由贾乃亮女儿甜馨演唱的同名 IP 主题曲。而早在今年年初，WAKUKU 就已借助名创优品的门店渠道，进军东南亚市场，并把出海首站选在 LABUBU 走红地泰国，请来了泰国明星 Faye Peraya Malisorn 担任潮玩推荐官，加大本土营销力度。
当下，WAKUKU 已成为搪胶玩偶类目下，人气热度仅次于泡泡玛特 LABUBU 的新晋潮玩 IP。
娱乐圈热捧 WAKUKU，资本也入局了
「WAKUKU 和 LABUBU，各有各的 『丑』，但各有各的魅力。」 提及对 WAKUKU 的第一印象，初入职场的 00 后张晓第一时间想到的是 「奶凶」 与 「叛逆」，「它的连心眉很可爱，嘴角却在坏笑，这种反差太吸引人了。」
3 月以来，张晓已经囤了十多个不同系列的 WAKUKU 搪胶玩偶，期待后者复制泡泡玛特旗下 IP LABUBU 的飞升之路。在社交平台上，WAKUKU 凭借 「森林小野人」 的定位，成功圈粉一众 95 后、00 后。
WAKUKU 爆火，其背后的运作主体也逐渐浮现于大众视线。公开资料显示，WAKUKU 是深圳熠起文化有限公司 （下称 「Letsvan」） 旗下热门 IP。该公司成立于 2020 年，专注于原创 IP 的孵化、运营和潮玩文化推广。
2024 年，WAKUKU 盲盒产品正式面世。起初，关注到 WAKUKU IP 的人也并不多，直到 Letsvan 抱上了娱乐圈 「一姐」 杜华的大腿。
天眼查 APP 显示，2024 年 12 月，乐华娱乐的关联公司天津壹华管理咨询有限责任公司和 Letsvan 成立了一间合资公司——与华同行 （北京） 文化发展有限公司 （下称 「与华同行」），二者分别持股 51% 和 49%，而与华同行的法定代表人则是乐华娱乐执行董事兼总裁孙一丁。
此后，WAKUKU 周边产品也随乐华娱乐旗下艺人吴宣仪等频繁出现在公众视野。
2024 年 11 月，一部 S+级古装偶像剧 《永夜星河》 开播，WAKUKU 借剧情植入，随主演丁禹兮的热度迅速走红。
2025 年，WAKUKU 玩偶又随女星虞书欣在社交媒体频繁曝光，尤其是年初虞书欣在社交平台晒出的豹纹帽造型 WAKUKU，引发粉丝热捧。很快，娱乐圈掀起一股 WAKUKU 拆盒风潮，章若楠、戚薇等明星在社交平台晒出 WAKUKU 单品，奥运冠军全红婵、陈梦也加入 「晒娃」 大军。
为了给 WAKUKU 站台，乐华娱乐的 「当家话事人」 杜华还亲自下场。今年 6 月，杜华在其个人微博发布了足球明星贝克汉姆与 WAKUKU 的合影，Letsvan 官微亦进行转发。
在这半年里，WAKUKU 关注度与销量一起暴涨。
据财联社报道，今年 3 月，WAKUKU「胖哒哒」 产品在名创优品 MINISO LAND 北京壹号店首发，当日销售位列该门店历史营业额总榜亚军，开售 2 小时便卖光，带动门店销量环比增长 90.3%。
据 36 氪报道，今年 5 月，WAKUKU 的 「狐狐兔兔」 系列在 MINISO LAND 全球壹号店 （上海）、MINISO LAND（南京） 线下首发，均带动门店刷新了单日销售历史纪录。有生产 WAKUKU 同款产品的义乌玩具厂商向时代财经直言，4 月份下旬的散客订单量同比上个月增加了 20%。
WAKUKU 终端热度高涨，也引得更多资本抢滩入局。
今年 3 月，成人个人兴趣在线学习服务提供商量子之歌集团 （NASDAQ: QSG，下称 「量子之歌」） 宣布对 Letsvan 达成并购投资合作，后者正式成为量子之歌控股子公司，其财务数据将纳入量子之歌集团合并报表范围。
押注潮玩 IP 寻增量，乐华要摆脱 「王一博依赖症」
手握众多明星合约的乐华娱乐盯上 IP 潮玩领域，并非朝夕之举。
早在 2022 年 「6·18」 前夕，乐华娱乐便与潮玩企业 TOPTOY 合作，推出 「华华世界」 系列盲盒，盲盒中包含了王一博、黄明昊、范丞丞等明星手办；2023 年，乐华娱乐与 TOPTOY 推出 「偶像能量站」 系列盲盒。据报道，该款盲盒首日销售额破千万元，二手市场溢价率达 300%。
作为一家艺人管理公司，乐华娱乐的业务主要包括艺人管理、音乐 IP 制作及运营以及泛娱乐业务三大板块。其中，艺人管理是公司主要收入组成。2021 年～2024 年，该业务营收占比均占公司总收入的 85% 以上。
乐华娱乐旗下有王一博、程潇、黄明昊、吴宣仪、毕雯珺等艺人。截至 2024 年 12 月 31 日，乐华娱乐旗下共有 73 名签约艺人和 52 名练习生。
不过目前，乐华娱乐的业务仍深度捆绑头部艺人王一博。棱镜在此前报道中指出，以乐华娱乐 2021 年年报推算，王一博贡献约 3 亿元营收。这一收入贡献与公司同期其他签约艺人相比，呈现断崖式领先地位。
近年来，乐华娱乐的业绩表现较为波动。财报显示，2021～2024 年，乐华娱乐营收从 12.90 亿元下滑至 7.65 亿元。其中，乐华娱乐 2022 年年内溢利为 17.25 亿元 （主要受到可转换优先股估值变动影响），2023 年亏损 1.43 亿元，到了 2024 年，年内溢利又回正至 0.44 亿元。
业内普遍认为，其整体业绩受艺人管理业务主导且高度依赖头部艺人。尽管乐华也在拓展多元化业务，持续投资孵化更多腰部艺人，但回报率并不高。与此同时，艺人管理的成本仍在一步上涨。
过度依赖头部艺人的乐华娱乐，需要发展更多业务来分担风险。押注潮玩赛道会是一个好的选择吗？
艾媒咨询 CEO 兼首席分析师张毅在接受时代财经采访时表示，当前潮玩市场因谷子经济、兴趣消费等红利，契合年轻人消费诉求，机遇显著。对乐华而言，这是打破 「王一博依赖症」、实现业务创新的契机。潮玩赛道高毛利、强变现，但需警惕单一 IP 的系统性风险。
「对比泡泡玛特，乐华在明星形象转化上有基础，但在原创 IP、渠道建设、数据闭环及会员体系等方面存在差距。乐华需强化原创角色与文化 IP 创新，降低艺人依赖，在渠道和分销上形成特色，以释放 『明星 IP+潮玩』 的爆发力。」 张毅进一步表示。
