6 月以来，多家人身险公司 2.5% 预定利率产品已赶在三季度前退场
文｜丁艳
编辑｜杨芮 张威
5 月下旬以来，LPR（贷款市场报价利率） 下调，多家国有大行存款宣布降息，当前持续低利率环境下，保险产品预定利率会否再下调？
近日，合资寿险公司同方全球人寿上新分红险产品，将保底利率从目前市场主流的 2% 下调 50 个基点至 1.5%，打响了保险预定利率调降 「第一枪」。
与此同时，同方全球人寿预定利率为 2.0% 的同类型产品于 6 月 1 日停售。从市场整体情况来看，6 月以来，多家人身险公司 2.5% 预定利率产品已赶在三季度前退场。
保险预定利率调降已进入 「倒计时」。据多位业内人士透露，预计在 2025 年 7 月保险行业协会发布最新一期预定利率研究值。此前多位险企精算人士透露，保险产品预定利率最快三季度下调。
「两个月内做好新老产品切换工作就行，理论上最早 7 月 1 日可以调整，最晚 9 月 1 日调整，不过先调整的险企没有优势。」 一位中型险企精算师如是说。
据一位业内资深产品经理表示，寿险预定利率变化滞后于存款利率，2015 年 6 月起 5 年期存款利率寿险预定利率长期低于寿险预定利率。2022 年 9 月起二者利差逐步扩大，2023 年 6 月寿险预定利率下调后利差虽有缩小，但此后随着存款利率的多轮下调二者利差再次扩大，至 2024 年 7 月二者利差已达 1.2%。即使寿险预定利率下调至 2.5%，二者仍有 0.7% 的利差。
从 2025 年初国家金融监督管理总局 （下称 「金融监管总局」） 部署的 2025 年重点工作任务来看，强化资产负债联动管理是三大关键和重点方向之一，下调人身险产品预定利率背后是低利率环境下防范利差损风险。
「此前部分发达经济体保险行业曾因利差损导致严重亏损甚至出现 『破产潮』，相关经验教训值得借鉴。」2024 年 12 月 27 日，中国人民银行曾发布 《中国金融稳定报告 （2024）》，进一步明确了中国利差损风险的四大应对思路，包括推行 「报行合一」、下调传统险预定利率以及对万能险和分红险的实际结算利率进行压降等措施。
预定利率 1.5% 产品落地
近日，合资寿险公司同方全球人寿推出三款预定利率为 1.5% 的分红型增额终身寿险产品，较市场 2% 上限下调 0.5 个百分点，引爆市场对于预定利率下调的讨论。
据中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔分析称，预计在 2025 年 7 月保险行业协会发布最新一期预定利率研究值前，行业大部分公司仍将不会提前下架产品，而同方全球人寿敢于率先打头阵，主要由于外方股东背景。
据他测算，在 「报行合一」 和持续低利率环境下，分红险保底和红利演示 IRR（内部收益率） 同步下降，费用率压降幅度高于 IRR 水平。相较于旧款，三款新产品的保底 IRR 分别从 1.75% 下降至 1.34%、1.27% 和 1.27%，分红演示 IRR 分别从 3.15% 下降至 3.09%、3.01% 和 2.66%。
对于此次分红险利率调降，同方全球人寿方面回应称，在低利率环境下，保险行业面临着利差损风险提升、客户需求转变、资产负债匹配难度增加以及行业竞争加剧等多重挑战。公司依托外方股东逾百年的寿险经营及全周期风险管理经验，结合监管通知精神，主动应对，经审慎研究，于近期对产品定价利率进行调整，以平衡风险保障，增强投资的灵活度，提升长期投资回报率，维护客户长期利益。
6 月 14 日，同方全球人寿曾于上海举行公司经营报告发布会。公司管理层表示，在财富管理规划方面，持续推动分红险业务发展，依托稳健且具竞争力的分红账户投资能力。公司分红险秉承股东 180 年历史的 「长期主义」 理念，致力于兑现对客户的长期承诺，为实现这一目标，公司从产品定价、资产负债管理及分红策略三方面着手，确保分红险业务的稳健发展。
除了同方全球人寿，中意人寿、恒安标准人寿也推出预定利率为 1.5% 的分红型寿险产品。据一位业内精算师表示，为应对即将到来的预定利率下调，当前保险业正在提前准备，进行新产品开发备案；同时为了适应利率换挡后新老产品切换节奏，从销售人员培训到渠道合作等各方面都做了准备。
与此同时，多家人身险公司 2.5% 预定利率产品已赶在三季度前退场。诸如，中英人寿从 2025 年 6 月 13 日 24 时起，已在全国范围内停售中英人寿鑫盈家终身寿险 (互联网)、中英人寿悦活人生年金保险、中英人寿悦活人生年金保险 (互联网) 这三款产品；上海人寿停售养乐嘟 (明珠版) 养老年金保险、沪申福 (玉兰版) 终身寿险；国联人寿停售鑫运福终身寿险 (分红型）、鑫运禧终身寿险 (分红型) 两款产品等。
整体调降进入 「倒计时」
当前，保险产品预定利率进入动态调整时代，预定利率研究值将直接决定行业预定利率是否调整，如触发一定条件将发生调整变化。「预定利率研究值」 是指保险行业根据市场利率变化和行业资产负债管理情况，通过综合分析确定的一个参考利率值，主要用于指导保险公司调整保险产品的预定利率。
今年 1 月，金融监管总局曾下发 《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，当公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高 25 个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在两个月内平稳做好新老产品切换工作。
据多位业内人士透露，最新一期预定利率研究值将在 7 月公布。多位险企精算人士透露，保险产品预定利率最快三季度下调。
据一位业内资深精算师表示，如市场利率进一步下行，今年二季度保险行业协会公布的预定利率研究值再次低于 2.25%，将触发预定利率调整机制，最早三季度下调。理论上保险公司在 7 月和 8 月当中，就要做好新老产品的切换工作，并在 9 月按照下调后的预定利率上架新产品。
华泰证券发布研报称，「我们认为预定利率研究值在计算时综合考虑了多个利率指标，并可能包含一定的平滑调整。预计今年首次调整预定利率的窗口期可能出现在三季度。」
未来保险产品预定利率的调整幅度如何？一位业内资深精算师分析称，按照监管要求，预定利率最高值取 0.25% 的整倍数，因此新的预定利率上限将从 2.5% 下调至 2.25%，分红险和万能险预定利率上限，还需与普通型产品预定利率上限有一定差值，根据过往要求，分红型和万能型的预定利率上限至少要比普通型产品低 50 个基点，即不超过 1.75%。
有业内人士建议称，分红型和普通型产品预定利率差距不宜过大，可以有利于推动分红险转型，诸如普通型产品预定利率降到 2.25%，但是分红保持 2%。
据葛玉翔测算，2025 年一季度预定利率研究值为 2.16%（实际为 2.13%，基本接近），展望来看平均每个月下降压力约 4 个基点左右，2025 年二季度研究值已接近 2.0% 整数关口。「我们预计，考虑到产品切换的复杂性和投保人的接受度，2025 年三季度传统险预定利率上限或下调 50 个基点 （当前为：2.5%），分红险预定利率和万能险最低保证利率上限或下调 25 个基点 （当前为：2.0%/1.5%）。」
