文章来源：新华财经
新华财经昆明 9 月 5 日电 （记者陈永强） 营收 212.57 亿元、归母净利润 36.33 亿元、扣非净利润 34.61 亿元……云南白药 2025 年半年度报告引发市场关注，上述三项核心指标均创同期历史新高。值得关注的是，该公司拟每 10 股派现 10.19 元，分红总额 18.18 亿元，占上半年净利润的 50.05%。在医药行业集采常态化、消费复苏分化的背景下，这家百年药企为何能实现 「利润增速领跑行业、股东回报超预期」 的双重突破？
逆势增长的 「底气」：经营质效的三重跃升
记者了解到，2025 年上半年，医药行业面临多重压力：集采降价挤压药企利润空间、消费需求疲软导致日化品类增速放缓、中药材价格波动加剧产业链成本压力。在此形势下，云南白药的 「量利齐升」 显得尤为难得。
盈利质量持续改善。云南白药集团有关人士分析称，归母净利润增速 13.93% 远超营收增速 3.92%，背后是 「开源」 与 「节流」 的双重驱动：一方面，高毛利的工业板块收入占比提升至 40.01%，拉动整体毛利率回升，也是公司现金流充足的原因；另一方面，费用管控成效显著，销售费用率同比下降，管理费用率稳定在历史低位，运营效率持续提升。
现金流与资产结构 「双优」。经营性现金流净额 39.61 亿元，货币资金余额 112.94 亿元，资产负债率仅 25.91%，这一数据在 A 股医药企业中尤为稳健。「更值得关注的是，存货周转天数降至 74 天，营业周期缩短至 161 天，显示其对上下游的议价能力与运营效率显著提升。」 云南白药集团相关负责人说。
股东回报超预期。记者注意到，今年上半年云南白药 18.18 亿元的分红，不仅刷新了近三年同期分红纪录。这一动作既回应了投资者的期待，也传递了云南白药对未来盈利持续性的信心。
工业板块 「挑大梁」：核心产品与新赛道的 「双轮驱动」
云南白药集团相关负责人称，云南白药的业绩韧性，首先来自工业板块的强势崛起。上半年，工业收入占比提升至 40.01%，为近 9 年新高，增速达 11.13%，成为拉动增长的核心引擎。主要体现在以下几个方面：
核心产品 「基本盘」 稳定。药品事业群收入 47.51 亿元，同比增长 10.8%，其中云南白药气雾剂销售收入突破 14.53 亿元，同比增长 20.9%，市占率在肌肉骨骼止痛中成药领域持续领跑；云南白药膏、胶囊、创可贴等 「白药系」 经典产品均实现两位数增长。
新赛道拓展 「增量空间」。药品事业群在心脑血管、呼吸系统等赛道加速布局：参苓健脾胃颗粒收入超 1 亿元，蒲地蓝消炎片近 1 亿元，气血康口服液同口径增长 116.2%，达 2.02 亿元；健康品事业群则依托牙膏龙头地位向 「口腔健康+」 延伸，抗敏牙膏增长呈现突破趋势，美白和儿童牙膏稳步提升。洗护防脱品牌养元青依托数字零售增长驱动，实现销售收入 2.17 亿元，成功打破外资品牌垄断的防脱市场格局。
更关键的是，工业板块的线上化转型初见成效：上半年药品电商交易总额达 2.54 亿元，健康品线上营销实现阶段性突破，为后续增长埋下 「伏笔」。
「一品一链」 筑基：中药资源的 「全产业链统治力」
作为云南省中药材产业 「链主」 企业，云南白药将中药资源事业群打造成全产业链竞争的 「战略支点」。上半年，其对外收入 9.14 亿元，同比增长 6.3%，背后是一套 「种-产-销-服」 全链条的深度整合。
上游 「种源+种植」 掌控核心资源。通过 「1 品种+1 专家团队+3-5 个合作基地」 模式，授牌 14 家种源基地，实现十大云药 （如三七、重楼） 创新种源全覆盖；新增标准化认证基地 7000 余亩，从源头保障药材品质。面对上半年中药材价格下行压力，云南白药主动调整策略，发货量逆势增长 38.3%，用规模优势对冲价格波动。
中游 「加工+市场」 构建集群效应。通过 「六统一」（统一种植规划、种源供应、种植标准、产地加工、收购销售、管理） 运营模式，带动产业链上下游种植户协同发展；数智云药平台 7 个产地仓投用，平台交易额突破 10 亿元，成为全国最大的中药材数智化交易平台之一。在文山州，平台不仅为种植户提供种源、技术支持，还通过 「订单农业」 模式提前锁定收购价格，让农户收益提升。
下游 「跨境+服务」 打开增长边界。中药材跨境业务实现磨憨、勐康口岸首单通关，打通 「云药出海」 新通道；药事服务新开发客户 54 家，中医馆接诊量 1.78 万人次，煎药中心处方量 29.35 万张，将药材种植与中医服务深度绑定，提升产业链附加值。
编辑：胡晨曦
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