文章来源：一期货
避险情绪源于全球股市大幅抛售，美国科技股及人工智能相关股票走弱成为主导因素。对估值过高的担忧，以及华尔街高管发出的潜在回调警告引发了此次下跌，并波及亚洲和欧洲市场。与此同时，美国政府长期停摆带来的持续不确定性，进一步加剧了市场的谨慎情绪。
不过，黄金的回升缺乏强劲的后续买盘支撑，因为韧性十足的美元持续抑制其上行尝试。但持续的避险情绪以及近期低点附近的买盘兴趣，应该会限制其下行空间。
市场驱动因素：美国向好数据推升美元，焦点转向最高法院关税案
最新的 ADP 就业变动报告显示，10 月美国私人部门就业人数增加 4.2 万人，超出 2.5 万人的预期，9 月该数据曾减少 3.2 万人。与此同时，10 月 ISM 非制造业 PMI 从 9 月的 50.0 回升至 52.4，表明该行业重新进入扩张区间。新订单指数攀升至 56.2，为 2024 年 10 月以来最高水平，支付价格指数则升至 70.0。
美元指数升至 100.30，创下 5 月 29 日以来的最高水平。随着市场对美联储进一步降息的预期降温，美元已连续第六个交易日延续涨势。
特朗普政府关税的合法性再次成为焦点，美国最高法院定于周三晚些时候听取辩论，审议动用紧急权力征收广泛进口关税是否合法。两家下级法院已裁定这些关税非法，此次裁决结果可能会影响未来总统在贸易政策方面的权力范围。
周三，美国政府停摆进入第 36 天，创下历史最长停摆纪录。资金僵局持续拖延关键经济数据的发布，并引发市场对其对整体经济日益扩大的影响的担忧。
上周美联储降息 25 个基点后，货币政策前景仍不明朗。美联储主席鲍威尔表示，今年进一步降息 「并非既定事实」。不过，美联储官员在通胀和劳动力市场状况方面的意见分歧，让市场对 12 月是否再次降息的前景感到不确定。
根据芝商所 （CME） 美联储观察工具，目前市场定价 12 月降息的概率为 68%，较鲍威尔发表讲话前的 94% 大幅下降。由于持续的政府停摆导致官方经济数据延迟发布，ADP 就业数据和 ISM 非制造业 PMI 数据可能成为影响美联储短期预期的关键因素。
技术分析：21 期 SMA 下方维持看空偏向
（现货黄金小时图 来源：易汇通）
4 小时图上，黄金仍被困在 3900 美元至 4050 美元的狭窄区间内，反映出交易员之间的犹豫不决。由于该金属持续交投于 3990 美元附近的 21 期简单移动平均线 （SMA） 下方，短期偏向小幅看空，该均线抑制了其即时上行尝试。若要实现更强劲的回升，需要突破此前由支撑位转为阻力位的 4020-4050 美元区间，才能吸引新的买盘兴趣。
下行方面，3900 美元附近持续的买盘兴趣目前仍提供坚实支撑。若明确跌破该水平，可能会开启进一步下跌空间。
相对强弱指数 （RSI） 维持在 49 左右，缺乏明确方向，黄金短期内仍有可能维持区间震荡走势。