新华财经北京 8 月 25 日电 （王菁） 债市周一 （8 月 25 日） 再度回暖，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率日内逐步扩大下行空间，午后普遍回落 2-3BPs；公开市场单日净投放 219 亿元，资金利率延续下行。
机构认为，看股做债并不意味着单边下注，在股市慢牛期间，债券并非只能空仓，反复对债券进行超跌反弹博弈，预计能够有效增厚组合收益。当前债市交易仍显拥挤、配置盘进场力度还不明显，或继续保持偏谨慎态度。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线大幅上涨，30 年期主力合约涨 0.78%，10 年期主力合约涨 0.27%，5 年期主力合约涨 0.15%，2 年期主力合约涨 0.10%。
银行间主要利率债收益率早间持稳、午前开始扩大下行空间，截至发稿，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率下行 3.5BPs 至 2.0025%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 3.25BPs 至 1.8525%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率下行 2BPs 至 1.765%。
中证转债指数收盘上涨 0.46%，报 490.98 点，续创逾十年收盘新高，成交金额 1007.73 亿元。塞力转债、中旗转债、景 23 转债、松霖转债、惠城转债涨幅居前，分别涨 16.35%、14.13%、12.24%、10.30%、10.15%。东时转债、金现转债、西子转债、东材转债、安克转债跌幅居前，分别跌 8.49%、7.56%、4.51%、3.50%、3.07%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 8 月 25 日，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 7.44BPs 报 3.707%，3 年期美债收益率跌 8.1BPs 报 3.655%，5 年期美债收益率跌 7.18BPs 报 3.769%，10 年期美债收益率跌 5.45BPs 报 4.261%，30 年期美债收益率跌 2.75BPs 报 4.881%。
亚洲市场方面，日债收益率延续全线走高，10 年期日债收益率上行 0.5BP 至 1.62%，3 年期和 5 年期日债收益率分别走高 0.1BP 和 0.4BP，报 0.975% 和 1.159%。
欧元区市场方面，当地时间 8 月 22 日，10 年期法债收益率跌 4.1BPs 报 3.419%，10 年期德债收益率跌 3.6BPs 报 2.719%，10 年期意债收益率跌 5.5BPs 报 3.523%，10 年期西债收益率跌 4.3BPs 报 3.299%。其他市场方面，10 年期英债收益率跌 3.7BPs 报 4.690%。
【一级市场】
农发行 3 年、5 年期金融债中标收益率分别为 1.6754%、1.7807%，全场倍数分别为 3.11、4.16，边际倍数分别为 2.53、3.71。
国开行 1 年、3 年期金融债中标收益率分别为 1.3569%、1.6985%，全场倍数分别为 3.32、2.7，边际倍数分别为 6.18、11.13。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，8 月 25 日以固定利率、数量招标方式开展了 2884 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2884 亿元，中标量 2884 亿元。数据显示，当日 2665 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 219 亿元。
8 月 MLF 超额续作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8 月 25 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元中期借贷便利 MLF 操作，期限为 1 年期。考虑到本月有 3000 亿元 MLF 到期，这意味着 8 月 MLF 净投放达到 3000 亿元，为连续第六个月加量续作，符合市场预期。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 6.2BPs 报 1.356%；7 天期上行 2.1BPs 报 1.484%；14 天期下行 2.6BPs 报 1.555%；1 个月期持平报 1.53%。
【机构观点】
华泰固收：转债方面，仍保持「股＞转债＞>纯债」 的判断，建议投资者继续保持持仓和β暴露，但增持则对交易能力的要求大增。择券思路：优先以偏低价品种切入，其中条款博弈＞次新中大盘＞其他；偏股型个券尤其是强叙事品种，更多应作为正股补充，但需提防提前赎回等风险。
中信证券：看股做债并不意味着单边下注，根据 2023 年以来的收益分布图，股市上涨期间，中债-总财富指数录得正收益的概率仍在 50% 以上，而如果股市出现回落，债市胜率则提升至 90% 左右，因此，在股市慢牛期间，债券并非只能空仓，反复对债券进行超跌反弹博弈，预计能够有效增厚组合收益。品种比较而言，当前信用债套息空间较高，安全垫更为充分。
申万固收：杠杆率视角，近期已有所下降，风险有一定释放。久期视角或仍潜藏一定风险，需重点关注久期何时回落。信用利差视角看风险可能也尚未释放完全。债市交易仍显拥挤、配置盘进场力度还不明显，以及股市分流债市资金等情况还需要继续重点关注的背景下，债市面临的压力或仍然不小，继续维持谨慎判断。
编辑：王柘
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