新华财经北京 8 月 26 日电 （王菁） 债市周二 （8 月 26 日） 表现 「先弱后强」，银行间现券收益率午后普遍转为下行，国债期货主力全线收涨；公开市场单日净回笼 1745 亿元，资金利率多数延续回落。
机构认为，债市脱离基本面定价的核心在于低利率环境下赔率不足问题被股市赚钱效应所强化。当前情绪较为极致，趋势性大跌的风险不大，但能否企稳或仍取决于权益资产，缩短组合久期或是当下的最优策略。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.47% 报 117.27，10 年期主力合约涨 0.06% 报 107.995，5 年期主力合约涨 0.04% 报 105.56，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.4。
银行间主要利率债中长券早间偏弱，午后普遍回暖，截至发稿，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率下行 1BP 至 1.9875%，10 年期国开债 「25 国开 10」 收益率下行 0.5BP 至 1.841%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率下行 0.6BP 至 1.7575%，1 年期国开债 「25 国开 06」 收益率下行 1.5BP 至 1.5%。
中证转债指数收盘下跌 0.05%，报 490.76 点，成交金额 930.21 亿元。华宏转债、博 23 转债、甬矽转债、安克转债、强联转债跌幅居前，分别跌 6.61%、5.57%、5.51%、5.18%、4.36%。正元转 02、新化转债、晨丰转债、大元转债、冠宇转债涨幅居前，分别涨 6.90%、6.04%、4.65%、4.46%、4.04%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 8 月 25 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 0.82BP 报 3.715%，3 年期美债收益率涨 1.12BP 报 3.667%，5 年期美债收益率涨 1.04BP 报 3.780%，10 年期美债收益率涨 0.78BP 报 4.269%，30 年期美债收益率涨 0.41BP 报 4.885%。
欧元区市场方面，当地时间 8 月 25 日，10 年期德债收益率涨 3.6BPs 报 2.755%，10 年期意债收益率涨 7BPs 报 3.593%，10 年期西债收益率涨 7BPs 报 3.368%。其他市场方面，10 年期法债收益率涨 8.9BPs 报 3.507%。
【一级市场】
农发行 2 年 （09250412Z18.IB）、2 年 （09250409Z16.IB） 期金融债中标收益率分别为 1.6025%、1.7298%，全场倍数分别为 4.63、3.88，边际倍数分别为 46.88、6.3。
国开行 5 年期固息债 「25 国开 08(增 20)」 中标利率为 1.7052%，全场倍数 4.37，边际倍数 1.7。国开行 10 年期固息债 「25 国开 15(增 19)」 中标利率为 1.829%，全场倍数 2.86，边际倍数 7.31。国开行 2 年期固息债 「25 国开 02(增 11)」 中标利率为 1.5415%，全场倍数 5.24，边际倍数 10.85。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，8 月 26 日以固定利率、数量招标方式开展了 4058 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 4058 亿元，中标量 4058 亿元。数据显示，当日 5803 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1745 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 3.9BPs 报 1.317%；7 天期下行 1.7BP 报 1.467%；14 天期下行 4BPs 报 1.515%；1 个月期持平报 1.53%。
【机构观点】
中金公司：市场不宜将鲍威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升 「类滞胀」 压力，使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。
中信证券：8 月以来权益继续走牛，而债市波动调整期限利差重新走阔，在此过程中部分债市空头观点逐渐由短期的股债跷跷板向更长期的市场流动性和居民财富格局重塑演化。结合债基、理财、险资等机构近期的交易行为，短期内居民存款、固收理财快速流向股市尚缺少数据支撑，无需过度担忧债市底层负债赎回和流动性收缩。
编辑：王柘
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