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财联社 8 月 29 日讯 （记者 朱万平）白酒行业存量竞争加剧叠加政策调整情况下，行业龙头泸州老窖 （000568.SZ） 上半年营收未能实现 「稳中求进」 目标，但公司 Q2 净利润下滑幅度在多数券商预估之内。消费疲软下，上半年公司中高档酒吨价也同比下降约超 12%。
今日晚间，泸州老窖发布 2025 年半年报，上半年泸州老窖实现营业收入 164.54 亿元，同比下降 2.67%；归母净利润 76.63 亿元，同比下降 4.54%，扣非净利润 76.5 亿元，同比下降 4.3%。
年初，泸州老窖确定的 2025 年发展目标是，「全年营业收入稳中求进」，如今看来，泸州老窖上半年营收并没有实现 「稳中求进」。对于上半年业绩下滑，泸州老窖表示，主要受国内消费市场恢复不及预期、有效需求不足，以及白酒行业 「存量竞争」 加剧、整体 「量减质升」 转型的行业环境影响。
分季度来看，今年 Q2 泸州老窖营业收入为 71 亿元，同比下降约 8%，归母净利润 30.7 亿元，同比下降约 11%，扣非净利润 30.55 亿元，同比下降 11.24%。
（泸州老窖旗下国窖 1573 财联社记者朱万平 摄）
综合来看，泸州老窖上半年净利润增幅不及多数券商预期。据财联社记者统计，目前，包括浙商证券、广发证券、招商证券、华创证券、国信证券等 9 家券商在内，对泸州老窖 Q2 净利润做出预测，普遍预计 Q2 净利润同比降幅 5%~25%，而公司 Q2 净利润降幅表现，基本符合多数券商的预期。
分产品看，今年上半年泸州老窖中高档酒 （含税销售价格≥150 元/瓶，比如国窖 1573、泸州老窖特曲） 营收 150.48 亿元，同比下降 1.09%；其他酒 （含税销售价格＜150 元/瓶，比如泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖） 实现营收 13.5 亿元，同比下降 16.96%，中档高酒占比略有提升。
拆分量价来看，上半年泸州老窖中高档酒实现销量 24119.09 吨，同比增长 13.33%，吨价为 62.39 万元/吨，同比下降约 12.72%；泸州老窖其他酒产品实现销量 24798.63 吨，同比下降 6.89%，吨价为 5.44 万元/吨，同比下降约 10.82%。
合同负债是酒企业绩的一个重要参考指标，显示了一家酒企的持续增长潜力。而截至今年 6 月末，泸州老窖合同负债为 35.29 亿元，同比增长约 50%，但与今年 Q1 末相比增长 15%。
对于下半年的经营计划，泸州老窖表示，首先在市场端，公司推进 「渠道下沉」，制定县级以下市场消费者培育中长期策略，激活基层消费需求；其次在产品端，公司推出 28 度国窖 1573 与全新泸州老窖二曲，布局光瓶酒高增长赛道，优化产品结构；最后在渠道端，公司将自建电商平台并深化与主流电商、即时零售平台合作，构建线上线下融合的全渠道网络。
