文章来源：一期货
雪上加霜的是，美国关税相关不确定性再度浮现——上周五，美国联邦上诉法院裁定多项关税非法，市场紧张情绪已升至顶点。
降息预期持续升温
当前的宏观经济背景错综复杂。全球近期动态持续指向不利局面，无论是欧洲的财政问题，还是美国国内对美联储独立性的担忧，均加剧了市场不确定性。
自美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话以来，降息预期便不断升温。鲍威尔实际上承认，就业风险已超过通胀担忧，这也凸显了本周五非农就业数据的重要性。
要大幅削弱市场的降息预期，需要一份异常强劲的非农数据支撑。目前市场普遍预计，美联储将在 9 月 17 日召开的货币政策会议上降息 25 个基点。伦敦证券交易所集团 （LSEG） 数据显示，当前这一预期的概率已达 95%；而隐含利率也显示，到 2025 年 12 月，潜在的降息幅度将从 40 个基点左右上升至 57 个基点左右。
美联储的任何决策都可能伴随争议。尽管部分美联储政策制定者表示未来中性利率可能上调，但当前通胀率仍远高于美联储设定的 2% 目标，因此市场讨论的焦点将集中在：美联储的决策是否受到美国总统特朗普的影响，以及美联储的独立性是否受损。
特朗普政府对美联储的持续抨击，加之解雇莉萨·库克 （Lisa Cook） 的举动，已引发广泛质疑。
黄金 ETF 资金流入激增，地缘政治风险上升
市场参与者正将大量资金投入以黄金为标的的交易所交易基金 （ETF）。全球规模最大的黄金 ETF——SPDR 黄金信托基金 （GLD） 公布的数据显示，其黄金持仓量已升至 977.68 吨，年内增幅达 12%，为 2022 年 8 月以来的最高水平。
推动金价飙升的另一因素是地缘政治风险加剧。俄乌局势持续紧张：欧洲领导人维持强硬立场，而普京总统则继续将冲突归咎于西方。
本周，沙特和阿联酋方面就以色列、加沙地带占领问题及约旦河西岸潜在吞并计划发表的言论，可能进一步加剧中东地区的动荡。
阿联酋外交部政治事务助理部长拉娜·努赛贝 （Lana Nusseibeh） 在一份声明中表示：「吞并约旦河西岸将是阿联酋的红线。此举将严重破坏 《亚伯拉罕协议》 的愿景与精神，终结区域一体化的努力，并改变各方对冲突解决路径的普遍共识——即两国在和平、繁荣与安全的环境下共存。」
这些新浮现的风险，正不断加剧当前已积聚的风险压力，使市场参与者保持警惕，同时推动避险资金持续流入。
金价涨势能走多远？非农数据或将给出答案
金价此次涨势能延续多久？非农就业数据或将给出答案。若非农数据表现疲软，市场对美联储降息 50 个基点的预期可能升温——尽管这种可能性较低，但仍可能为金价涨势注入更多动力。
若非农数据表现强劲，固然会对金价产生影响，但除非数据表现 「超乎寻常」，否则不太可能引发金价大幅回调。此外，考虑到此次金价上涨的幅度与速度，非农数据公布后，市场可能出现一波获利了结行情，这一点也需纳入考量。
技术分析
从技术面来看，目前很难判断金价的顶部位置。更何况，缺乏历史价格走势参考，使得顶部判断近乎不可能。
在此情况下，对于黄金，我倾向于关注整数关口 （具有心理支撑/阻力意义） 以及 25、50、75 等关键点位，将其视为潜在的支撑或阻力区域。具体而言，我会关注 3525、3550、3575 等水平。
展望后市，首要关注点将是 3600 关口，突破后 3625 和 3650 区域将成为下一批关注点。
下跌方向的分析逻辑类似。
（现货黄金日图，来源：易汇通）
若观察 1 小时图，或可辅助识别短期支撑区域。
3546 附近区域曾两次出现价格冲高后回落的走势，该区域略低于我所关注的 3550 关键位。
3546 下方，50 期均线 （当前位于 3532 附近）、3527 是之下的支撑位。
（现货黄金 1 小时图 来源：易汇通）
根据跟踪的一项客户情绪数据来看，市场参与者对黄金普遍持看空立场，69% 的交易员净空头持仓。我倾向于对大众情绪采取逆向思维，因此，多数交易员净空头持仓这一情况表明，短期内金价可能继续上涨。