文章来源：一期货
基本面
欧元区 7 月零售端承压：食品、饮料与烟草环比下滑 1.1%，汽车燃料专营店销售下降 1.7%，为近两年最大单月跌幅；非食品类小幅增长 0.2%，延续 6 月 0.6% 的势头，但难以抵消刚性消费与能源相关的拖累。从主要经济体看，德国零售贸易环比下降 1.5%，西班牙下降 0.4%，法国连续第三个月持平。该组数据在节奏上对欧元构成短线掣肘：一方面，消费量回落与实际收入压力呼应，暗含三季度内需动能偏弱；另一方面，非食品的持续小增显示价格因素降温后，结构性修复仍在，但强度有限。
美国方面，劳动力需求继续回落：7 月 JOLTS 降至 718 万，低于预期的 740 万，美元随即走弱，权益与大宗链条的风险偏好边际修复。接下来两项高频就业线索至关重要——市场共识为 8 月 ADP 新增 6.5 万人，若结果跌破 5 万人，美元或再次承压，汇价有望获得上行动能；若高于 7.5 万人且 ISM 服务业 PMI 的就业分项重返 50 上方，在 「需求韧性—薪资黏性」 的叙事下，美元可能回稳甚至走强，汇价面临新一轮回撤压力。整体而言，欧元区消费数据偏软、美国就业需求降温的 「弱对弱」 组合，使得短线博弈更依赖于日内美国数据的方向性指引。
技术面：
根据 4 小时 K 线，布林带中轨 1.1670、上轨 1.1731、下轨 1.1609；汇价位于中轨下方、靠近下轨之上，呈 「弱势震荡中的技术性修复」 形态。价格自 1.1738—1.1742 区域两次冲高后未能有效站稳上轨，随后回撤至 1.1573—1.1607 区域形成双重支撑带；近期反弹上攻至中轨附近受阻，显示布林中轨仍发挥动态阻力作用。MACD 指标显示：DIFF -0.0004、DEA -0.0003，柱状图-0.0003，位于零轴下方且负值缩窄，暗示空头动能衰减但尚未实现明确的零轴上穿；若后续柱体继续收缩并出现正柱，才可能触发一轮更有持续性的均值回归。RSI（14） 约 45.65，低于 50 的多空分界，说明反弹仍属技术性性质，趋势强度不足。
价形关系上，1.1609（布林下轨） 与 1.1607/1.1582/1.1573 构成密集静态+动态支撑带，若短线回踩不破并出现 「下影线+指标共振」 形态，易引发至 1.1670 中轨的再测；反之，一旦有效跌破 1.1607 并放大实体阴线，布林带下轨可能下移，价格将打开向前低 1.1582—1.1573 的回撤窗口。上方阻力集中在 1.1670（中轨） 与 1.1731—1.1742（上轨与前高重叠区），该区间若被放量突破，布林带有望扩张，行情进入 「上轨行走」 的趋势段；若反复受压，则延续 「中轨下方的弱势盘整」。
后市展望
短线情景 A（偏中性偏强）：若 ADP 低于 5 万人，同时 ISM 服务业 PMI 维持>50 但就业分项继续疲弱，美元再承压；汇价有望再测 1.1670，突破则指向 1.1731—1.1742 区间。此过程中需观察 MACD 是否实现零轴上穿与布林带扩张的共振，若共振成立，上行的持续性与斜率将明显改善。
短线情景 B（偏中性偏弱）：若 ADP 高于 7.5 万人，且 ISM 就业分项回到 50 上方并强化工资黏性的叙事，美元企稳抬升，汇价可能向 1.1609—1.1573 回撤；一旦 1.1573 失守，技术上将面临 「下行通道」 的重新确立，RSI 可能跌入 40 下方，振荡向弱演变为趋势性下跌。
中线视角：基本面仍取决于欧元区消费与能源账单的后续变化，以及外需周期对非食品类提振的可持续性。若零售数据继续在 2%—3% 的同比区间震荡而环比难以转正，欧元的内生增长弹性有限；在这种设定下，汇价更可能维持 「1.1570—1.1740 箱体」 内的均值回归交易。只有当欧元区需求出现明确拐点、美国就业与服务业动能同步降温时，欧元中期的多头市场情绪才具备更坚实的宏观背书。