文章来源：一期货
基本面
近期美国劳动力市场信号整体转弱。ADP 就业人数仅增加 54K，低于预期并远逊于此前的 106K；JOLTS 职位空缺降至 7.18 百万，前值 7.36 百万。最新一周初请失业金人数 237K，高于预期的 230K 与此前的 229K，显示劳动力需求继续温和降温。同时，ISM 制造业就业指数 43.8、服务业就业指数 46.5 仍处收缩区间。弱化的数据组合强化了 「通胀黏性放缓而就业趋冷」 的叙事，市场关注点从通胀转向就业风险。
利率预期方面，市场已基本消化 9 月 16-17 日会议降息 25 个基点的路径，若今天的非农 NFP 与失业率进一步走弱，则不排除联储讨论一次性降息 50 个基点以对冲增长放缓的情形。收益率与汇率的共振对金价形成 「软垫」：美元指数 DXY 下探 98.00 附近，回吐前日涨幅；美债收益率全线下滑——10 年期徘徊在 4.161% 低位、30 年期降至约 4.855%，而对政策最敏感的 2 年期下探至 3.590%。更低的名义与实际利率降低了持有无息资产的机会成本，支撑黄金在高位企稳。
除数据与利率外，宏观新闻亦在影响风险偏好：美国总统唐纳德·特朗普签署行政令，将日本汽车进口关税自 27.5% 降至 15%，七天后生效并追溯至 8 月初；该举措与更广泛的美日经济方案同步推进，其中包括日本对美国基础设施、能源与半导体等项目的 5500 亿美元投资承诺，以及扩大购买阿拉斯加 LNG 的安排，飞机及零部件仍被排除在外。该方案被视为利好日本车企与相关跨国产业链的现金流与资本开支。
货币政策层面，候任理事 Stephen Miran 在参院听证会上强调其决策将基于宏观分析，若获确认将从白宫顾问岗位无薪休假，以回应市场对联储独立性的关注。与此同时，芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 表示，对 9 月是否降息仍存不确定，因需评估关税变化对通胀与就业的双向影响。总体而言，基本面对黄金的边际影响偏中性略多头，焦点仍是今晚 NFP 与工资数据：市场一致预期非农新增 75K（前值 73K）、平均时薪环比 0.3%、同比放缓至 3.7%，失业率可能升至 4.3%。
技术面：
小时 K 线显示，金价自 3578.29 高点回落后震荡消化，最近一笔上冲在 3560.93 遇阻回落；当前围绕布林带中轨 3549.23 附近运行，上下轨分别为 3559.82 与 3538.64，带宽收窄指向 「布林带挤压」，短线处于箱体化的盘整市场。若向上突破上轨并有效站稳，下一阻力关注前高 3560.93 与历史高点 3578.29；若下破下轨，先看 3511.44 的回测位，进一步是前期低点 3470.28。
动量上，MACD 显示 DIFF 1.62、DEA 2.17、柱状图-1.12，负柱缩窄并逼近零轴，表明下行动能衰减、方向等待触发；相对强弱指数 RSI(14) 在 50.46 附近，典型的中性区间，配合价格围绕中轨波动，反映多空拉锯且缺乏趋势性推动。综合价、带、量能指标，短线更偏 「均值回归—突破等待」 的结构，3540—3560 构成第一交易区间，留意带宽变化与 K 线实体是否扩大以确认方向。
后市展望
多头情景：若 NFP 与薪资继续降温，收益率与美元延续回落，技术上突破布林上轨 3559.82 并放量，金价有望再试 3560.93 与 3578.29，进一步上行需依赖更广泛的宏观配合 （例如实际利率下行与政策前瞻指引偏鸽）。在该路径下，回测不破中轨与前高转化的支撑将是趋势延续的关键。
空头情景：若数据强于预期并引发对 「9 月仅降 25bp 甚至观望」 的再定价，金价可能跌破 3538.64，指向 3511.44 一线的支撑测试；一旦该位失守，情绪可能放大，价格有望寻求 3470.28 的历史枢纽，届时需警惕 「下破—回抽—确认」 的典型趋势范式。