文章来源：一期货
基本面：弱非农与降息交易共振，美元企稳难改黄金中期支撑
就业数据显著走软。8 月非农新增仅 2.2 万人，远低于预期；更关键的是，历史数据被向下修正——6 月就业减少 1.3 万人，为 2020 年 12 月以来首次月度负增长，指向美国劳动力市场边际走弱。
就业与薪资齐收敛。失业率自 4.2% 升至 4.3%，劳动参与率由 62.2% 小幅回升至 62.3%；平均时薪同比增速自 3.9% 回落至 3.7%。薪资动能降温叠加就业扩张放缓，削弱通胀黏性与加薪—通胀—加息的正反馈链条。
政策预期快速再定价。在上述数据推动下，市场迅速加大对美联储更激进宽松的押注——不仅 9 月降息被视为高概率事件，且年内三次降息成为主流共识，「小概率大幅降息」 的讨论亦开始浮现。实际利率与持有成本逻辑因此利多金价。
美元企稳更像技术修复。受获利了结与新周头寸回补影响，美元自上周五的阶段低位温和回升；与此同时，权益市场偏强令避险需求短暂降温，对黄金形成边际牵制。但在降息预期与全球官方部门持续净购金的背景下，美元想要出现趋势性强弹并不容易，黄金下档依旧有 「基本面缓冲垫」。
本周焦点转向美国通胀。在就业冷却之后，通胀读数将决定宽松节奏的 「颗粒度」。若通胀同步回落，市场对降息路径的信心将获再确认；若通胀意外韧性，黄金可能经历一次更规范的高位回撤与再平衡，但只要宽松方向不变，中期多头并不受损。
技术面：
从日线图看，黄金近期维持上升趋势，放量拉升后出现 「贴布林上轨行走」 的典型趋势加速形态。指标参数显示：布林带上下轨与中轨分别位于 3583.57/3237.36/3410.47，当前价格已有效站上上轨，布林带口径明显扩张，反映趋势力量仍占优。价格上方最近高点为 3616.81，为短线阻力位与多空分水岭；下方 3550.00 一线为近期突破后的支撑，其上方还有上轨 3583.57 这一动态支撑。震荡回撤若深化，关注布林中轨 3410.47 的趋势支撑。
动能方面，MACD 的 DIFF/DEA 分别为 59.90/36.53，柱状图 46.73 持续放大且均在零轴上方，显示多头动量强劲；但 RSI(14) 在 78.14，处于显著超买区间，提示短线存在回撤/横盘消化的需求。K 线形态连续阳线并伴随上影有限，趋势并未出现 「乌云盖顶」 或 「吞没」 信号，高位更可能演绎为 「突破—回测—再上行」 的节奏。综合判断：3616.81 为上沿压制，3583.57—3550.00 构成第一支撑带，3410.47 为中期生命线。
市场情绪观察：
弱非农之后，「降息交易」 强化了黄金作为非收益资产的相对吸引力，市场情绪从 「追涨」 向 「持有为主」 切换。期权隐含波动率与布林带宽度同步抬升，说明波动率启动阶段仍在延续。与此同时，权益市场偏强造成避险溢价回吐，使得黄金短期上冲后的动能并不线性。
从群体心理与反身性框架看，历史新高附近往往伴随 「踏空心理」 和 「追涨情绪」 的共振，但 RSI 超买 （78.14） 与 「上轨外运行」 的短线挤压也会加大假突破的风险。一旦价格跌回 3583.57 下方且未能快速收复，情绪可能从 「贪婪」 向 「谨慎」 切换，转而寻求 3550.00 的回测确认；若该位守住，则多头市场情绪将迅速修复。
后市展望：情景化推演
短期 （数日至一周）
震荡整理为主。在 RSI 超买与高位密集成交的影响下，黄金更大概率在 3616.81 与 3583.57—3550.00 区间内进行盘整市场演绎，通过横盘趋势或小幅回撤，完成对上行通道上沿的回测与对 3550.00 的支撑确认。
上破情景。若价格日线级别有效收在 3616.81 上方并伴随 MACD 柱状图继续抬升，可视为新一轮量能突破确认，多头将争取在 3600 上方构筑新的水平通道。
下破情景。若跌破 3550.00 且放量，短线将测试 3583.57（作为由阻转支的动态位） 与布林中轨 3410.47 的联合支撑；只要中轨不失守，上升趋势仍然完好。