文章来源：一期货
基本面：
被市场高度关注的美国就业数据年度基准修订落地。此前市场预期统计局会把 2024 年 4 月至 2025 年 3 月期间的非农新增回撤约 68 万人，但实际修订为减少 911000 人，对应-0.6%，远大于近 10 年 0.2% 的平均修订幅度，确认过去一年劳动力市场的 「冷却」 强于先前表象。尽管如此，美元未出现大幅单边走势。原因在于：第一，这属于 「后视镜」 信息，且近期 8 月与前一个月的就业报告已迫使市场提前下修利率路径预期；第二，连续两个月的疲弱劳动力数据后，市场开始押注更激进的宽松情景。当前，9 月降息 25bp 已被完全计入，同时对 2025 年合计近三次降息的预期也较为稳固，更激进者甚至押注未来九个月累计 125—150bp 的宽松空间。
通胀方面，市场更在意前瞻信号而非历史修订。PPI 方面，市场普遍预计核心与总值环比均为 0.3%。CPI 方面，过去数月通胀温和回升，最新同比分别为 2.9%（总体） 与 3.1%（核心），趋势显示物价并未形成新的系统性上冲压力，这为下周降息扫清障碍，但同时限制宽松幅度的 「向上意外」。利率与通胀的博弈，使得美元短线对数据的弹性更可能体现为 「快进快出」 的日内波动，而非趋势反转。
地缘方面，近期个别事件 （中东局部打击、波兰拦截无人机等） 仅带来短促的避险与油价脉冲，未能持续牵动主要汇率；欧洲方面对俄方的新增限制措施仍在推进，但外汇市场并未把其作为主线驱动。权益市场气氛偏暖，大型科技公司的算力与数据中心业务优异表现强化了 「软着陆+宽松可期」 的宏观叙事，杠杆与仓位管理倾向于在风险资产上保持 「满配」，这对美元构成温和的被动压力。综合来看，这是一个 「对美元不友好但并非灾难性」 的宏观环境：就业修订偏空、通胀温和、宽松预期抬升，但真正的催化仍取决于接下来的物价数据细节与美联储沟通措辞。
技术面：
依据日线图，美元指数当前位于布林带中轨下方、下轨上方的狭窄区间：布林带中轨 98.0563、上轨 98.6424、下轨 97.4702，价格徘徊在 97.8 附近，紧贴中轨下侧并向下轨回撤后反复。MACD 的 DIFF 为-0.1268、DEA 为-0.0891、柱状值-0.0753，均在零轴下方，显示空头动能仍在，但幅度不强、接近 「弱势均值回归」 区，任何基本面意外都可能触发快速的方向选择。RSI(14) 为 47.0704，恰处于 50 中枢下侧，未形成超卖，体现 「中性偏弱」 的摆动交易特征。
价位层面，97.4702 对应下轨的首要动态支撑，其下是近端小台阶 97.2409；一旦跌破，前期回撤低点 96.3729 将成为下一阶梯的静态支撑。上方则依次为 98.0563（布林中轨与日内平衡点）、98.6424（上轨），更上方的前高密集区在 99.4229 与 100.2599，构成中期阻力带。近两周蜡烛图实体偏小、上下影交替，量化到指标即 「布林带中轨下方的反复回测+MACD 弱负值」 的组合，通常意味着方向性突破需要外力 （数据或政策） 驱动。若后续 K 线在中轨上方实现连续收盘，才具备挑战上轨并测试 98.64 的条件；若相反，跌破 97.47 并放出负向动能，则空头有望主导新一轮下探。
后市展望：
短线： 98 关口具备显著的心理与技术支撑效应，与布林中轨 98.0563 形成 「磁力位」。若今晚 PPI 与明日 CPI 大致符合 0.3% 环比与 2.9%/3.1% 的同比格局，美元指数大概率维持 97.5—98.6 的水平通道内震荡；在这种 「数据无惊无险」 的场景中，MACD 有望进一步向零轴靠拢，RSI 在 45—55 区间来回，体现典型的盘整市场表征。若出现通胀小幅上冲、联储沟通显得更谨慎，价格可能自中轨上方发起一次 「上轨回测」，98.6424 将是第一道阻力，随后才是 99.4229 的密集区测试。反之，若通胀偏软且同时出现增长降温信号，跌破 97.4702 将打开指向 97.2409 的下沿空间，再下看 96.3729。