文章来源：一期货
基本面：
日本方面，首相石破茂宣布辞职的消息，源于自由民主党在 7 月参议院选举失利后的权力再平衡。这一突发因素在短期内可能让 BoJ 行事更为谨慎，正常化节奏 「先稳后进」，但并不改写年内加息预期——当前市场普遍认为 BoJ 仍会在年末前再次上调利率。宏观数据上，路透短观周三显示制造业景气度升至三年多高位；本周早些时候，日本二季度实际 GDP 被上修至年化 2.2%，叠加近期公布的家庭支出回升与时隔七个月再现的正向实际工资，使得 「温和复苏+温和通胀」 的组合有望持续，为 BoJ 年内再加一次息保留了宏观依据。
外部环境方面，权益市场情绪偏暖。隔夜华尔街三大指数齐创收盘新高，带动亚洲盘风险偏好续升，避险日元受到压制。同时，美元在前夜获得一定修复，但延续性受限。原因在于：上周五的美国非农就业数据走软，劳动力市场降温迹象抬头，市场对美联储更激进宽松的押注升温——下周 FOMC 会议 25 个基点降息 「几乎板上钉钉」，甚至有小概率出现 「超预期幅度」。这与 BoJ 的渐进式收紧形成鲜明分化，结构性利差有利于中期日元企稳。
短线层面，市场在北美时段即将公布的美国 PPI 前保持观望；随后周四的美国 CPI 将成为本周美元与美债波动的关键触发器。若通胀链条继续降温，美元在数据层面的边际利空或再度显化，从而限制美元/日元上攻空间；反之，若通胀黏性超预期，则可能引发一次对 「快速降息」 预期的技术性修正。
技术面：
当前图表为 240 分钟 K 线。布林带显示，中轨 147.702、上轨 148.777、下轨 146.627，布林带宽处于中等水平。汇价最新报 147.446，运行在中轨下方、靠近中轨的回测区域，反映 「下破后回抽」 的均值回归特征仍在演绎。近端关键价位方面，9 月初高点见于 149.134，而附近低点为 146.303，早前亦有 146.659 的阶段低位，构成 146.30—146.70 的密集支撑带。
指标上，MACD 的 DIFF 为-0.168、DEA 为-0.166、柱体仅-0.003，显示空方动能显著衰减、双线在零轴下方 「粘合」，若后续出现上穿信号，容易触发一波技术性反弹；若再度回落，则构成弱势下探的续演。相对强弱指数 RSI(14) 为 48.018，指向 「弱中性」 状态，尚未形成明确的超买/超卖信号。结合 K 线形态，147.70 一线 （布林中轨） 是短线多空分水岭；若有效站稳并放量扩布林带，潜在上测 148.78（布林上轨） 以及 149.13（阶段峰值）。若回落跌破 147.00—146.80 的缓冲区，市场将重新检验 146.66/146.30 的双重支撑。
市场情绪观察：
近期情绪的主旋律是 「对冲式乐观」。当前 「降息交易」 仍是主线；与此同时，对 BoJ 年内再加一次息的押注，使得套息交易在日元资产上的净敞口趋于收缩。
盘面上，期权隐含波动率并未出现极端飙升，说明市场对短线突发的担忧有限，更倾向于用卖方策略捕捉区间收益；但随着 PPI、CPI 在即，情绪也呈现 「临门观望」，成交倾向缩量，量价关系符合 「数据前的能量收缩—数据后的方向放大」 模板。
杠杆资金方面，若美元数据再度走弱，空头市场情绪可能借机放大 「美/日利差收敛」 的叙事；反之，若通胀黏性与薪资粘性重新抬头，短线的 「反向挤压」 将针对日元多头，情绪波动率上行。