文章来源：一期货
美元指数 （DXY） 的短期前景相当令人担忧。上周晚些时候，受疲软劳动力市场数据影响，美元指数跌破了自 7 月低点以来逐步形成的上升趋势，跌至 97.5 关口。若该指数进一步跌破 2022 年 3 月以来的最低水平——7 月低点 96.3，将成为确认其转入下跌趋势的最终信号。
美元走弱的原因很明确：劳动力市场状况比此前预期糟糕得多，这使得市场开始迅速重新评估美国货币政策前景。不过，当前这一相对小幅的下跌，可能具有重要的技术面意义。
从技术层面来看，这意味着美元存在进一步下跌的空间：可能跌至 2021 年低点 90，甚至下探 88 区间——该区间对应今年上半年下跌行情的 161.8% 斐波那契回调目标位。
（美元指数走势）
这或许将标志着美元开启一轮大幅下跌。美联储编制的美元贸易加权指数 （针对一篮子发达经济体货币） 的走势呈现出 「阶段性波动、宽幅震荡」 的特征：过去三年，该指数主要在 110-120 区间波动；2015 年至 2022 年，大部分时间维持在 100-110 区间；而 2014 年时，其波动区间始于 90 附近。若该指数从当前水平再下跌 2% 左右，将跌破 2012 年开启的长期上涨趋势线。
（美元对一篮子发达经济体货币汇率的走势）
美元对一篮子新兴市场货币汇率的走势更为严峻。从历史表现来看，新兴市场货币大多对美元贬值。美元对新兴市场货币的最新上涨趋势始于 2013 年，但过去两年，这一趋势的支撑线已多次受到测试。自今年 7 月以来，相关美元指数再次在该支撑线附近震荡。若跌破这一支撑位，将意味着美元对新兴市场货币的汇率进入一轮为期数年的下行周期。
（美元对一篮子新兴市场货币汇率的走势）
考虑到 8-9 月 （财年结束之际） 是市场形成新趋势的典型时期，上述风险更需警惕。
严格来说，在美元跌破关键支撑位之前，就断言其 「衰落」 还为时过早。从当前位置来看，美元甚至可能成为一个具有长期上涨潜力的理想入场点。
然而，要推动美元走强，看涨美元的投资者必须改变当前市场的主流观点——即 「美联储将更积极地降息」。而且，随着特朗普新政府任命的官员在美联储的占比不断上升 （包括将于 5 月发生的美联储主席人事变动），未来要扭转这一市场观点将愈发困难。
美联储的这一系列人事调整绝非民粹主义举措。鉴于美国累积的巨额国债以及财政整顿的不可能性，美国政府可操作的政策空间十分有限。目前可行的策略只剩下：通过让本币贬值、容忍更高通胀来减轻债务负担并修正贸易逆差——这正是英国在 1938 年所采取的政策路径。