文章来源：凤凰网
北京时间周四凌晨 2：00，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.75%–4.00%，符合市场预期。此为 2025 年内第二次降息，也是继 9 月后连续第二次降息。此前八个月，美联储始终维持利率不变，以观察关税及其他政策调整对经济的影响。
与近期会议类似，美联储决策层依然没有就利率行动达成一致，出现两张反对票。美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息 50 个基点，其在 9 月会议上亦提出相同建议但未获通过；堪萨斯联储主席杰弗里·施密德则认为应维持现有利率不变。
尽管会议声明措辞有所调整，但主要突出联邦政府 10 月持续关门导致经济数据推迟发布的影响。声明指出，就业下行风险 「在最近几个月上升」，暗示政府关门期间替代性劳动力指标仍显疲软；同时承认经济活动以 「温和速度扩张」，反映二季度 GDP 上修及居民消费稳健。整体来看，声明其他内容变化有限。
如期缩表
美联储同时宣布，将于 12 月 1 日起结束缩表进程，结束始于 2022 年的缩表进程。在此期间，美联储已削减了超过 2 万亿美元的国债和抵押贷款支持证券，将总资产规模降至 6.6 万亿美元以下，为 2020 年以来最低水平。
美联储称，将停止以每月 50 亿美元速度进行的国债缩表操作，但允许每月至多 350 亿美元抵押贷款支持证券 (MBS) 自然到期。
美联储主席鲍威尔在记者会上表示，MBS 到期所得资金将再投资于国库券，这符合美联储 「资产组合以国债为主」 的长期目标。他提到，「近期已有一些迹象表明货币市场状况正在逐步趋紧，实际上，在过去大约三周时间里，这种收紧变得更加明显。」
美联储此次宣布从 12 月起结束缩表行动，不算意外。两周前鲍威尔已暗示将要停止缩表，称银行准备金仍充足，可能未来几个月接近停止缩表所需水平。
鲍威尔发布会打压降息预期
本次会议最大的意外便是发布会比预期更加鹰派，鲍威尔严重打压了市场对 12 月的降息预期。他多次强调：「在 12 月会议上进一步降低政策利率并非必然结果，且远非如此。
此外，鲍威尔表示，对于 12 月降息委员会存在强烈的观点分歧，「在降息 50 个基点后，对一些人来说，有一种感觉，让我们暂停一下，而其他人的感觉是想继续前进。」
针对就业市场，鲍威尔承认下行风险但态度偏鹰，称劳动力市场为 「逐渐降温」，未发现疲软加剧迹象。
在通胀方面，他重申关税是商品价格上涨主因，属一次性影响；扣除关税的核心 PCE 通胀预计为 2.3%–2.4%，非关税因素相关的通胀水平仍接近 2% 目标。基本预测是，美国还将出现一些额外的关税通胀。
总体来看，美联储如期降息、如期结束缩表，但在关键经济数据持续缺位的背景下，鲍威尔未预设政策路径、对 12 月降息持开放态度，显露出了鹰派的表态。
鲍威尔发言后，市场押注美联储降息 12 月降息的概率从 91% 回落至 67%。其鹰派的表态，更像是引导市场预期修正，此前市场的疯狂押注表表明，市场已几乎完全消化今年内合计降息三次的预期。如今，鲍威尔的发言表明 12 月实施降息的门槛已进一步抬高。
鲍威尔发言后，号称 「美联储传声筒」 的资深联储报道记者 Nick Timiraos 的帖子，或许能更好地解释鲍威尔鹰派表态的缘由——「鲍威尔的新闻发布会表明，FOMC 整体上并不认同市场此前对 12 月降息的高度定价。」
Timiraos 还称，美联储连续第二次降息意在遏制就业放缓趋势，但政府关门导致的数据缺失使未来政策路径复杂化。他指出，联储已完成 「最容易的部分」，正就后续降息幅度展开讨论，而数据真空状态增加了决策难度。