近期大盘行情虽然低迷，但以 ETF 所在的 「聪明资金」 却在持续买入。
同花顺 iFinD7 月 8 日公布的统计数据显示，上周 （7 月 1 日至 7 月 5 日） 全市场 ETF 获得 296.43 亿元的资金净流入，连续两周每周净流入在 200 亿元以上。从更长趋势来看，ETF 不仅维持住了自六月初恢复的净流入态势，且净流入规模在逐步提高。
分类别看，对净流入起主要贡献的依然是股票型 ETF，上周仅 4 只沪深 300ETF 净流入就接近 150 亿元。此外，上周科创 50、科创 100 指数下跌之下，逼近春节前的日收盘低点，但多只上证科创板 50 成份 ETF，依然实现了 5 亿元以上的净流入。
分析认为，随着数量快速增加、交易持续活跃，ETF 的市场有效性也在持续提升。「二季报扣非增速」 主线将是接下来最重要的选股标准，当下是业绩稳定增长的好公司重要建仓窗口期。
四只沪深 300ETF 净流入近 150 亿元
7 月 8 日，博时基金发布的 ETF 市场周评显示，上周之内沪深北三市总成交额连续三天低于 6000 亿元，上一次出现此情况还是 2020 年 9 月底。即便如此，根据同花顺 iFinD 数据，上周全市场 ETF 获得 296.43 亿元的资金净流入，连续两周净流入在 200 亿元以上。
和净流入自身规模相比，近 300 亿元的申购资金体现出来的趋势更具有信号意义。拉长时间看，ETF 的周申购是在 5 月中旬转为净流出，且在 5 月里的后三周接连出现净流出，净流出规模一度高达 224.74 亿元。从 6 月开始，ETF 周度交易开始恢复净流入，净流入规模虽然逐步提升，但一直在 200 亿元之下，直到 6 月底当周和上周才站上 200 亿元关口。其中，6 月底当周 ETF 净流入突破 450 亿元，为今年春节之后最大净流入规模。
分类别看，对净流入起主要贡献的依然是股票型 ETF。上周 296.43 亿元净流入中，有 162.94 亿元为股票型 ETF，其中又以宽基 ETF 为主。仅华泰柏瑞沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF、华夏沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF 这四只产品的净流入就接近 150 亿元，分别为 53.64 亿元、43.41 亿元、26.33 亿元、22.1 亿元。但华夏上证 50ETF 上周却遭遇 27.5 亿元的净流出，为全市场净流出最大的 ETF，上证 50 指数上周微跌 0.37%，并无明显异常，但从趋势来看已是连续七周下跌。
除宽基 ETF 外，在全市场 48 只净流入过亿的 ETF 中，还有不少是主题 ETF，华宝中证医疗 ETF、易方达中证人工智能主题 ETF 净流入均在 3 亿元以上。此外，净流入居前的还有个别债券 ETF，海富通中证短融 ETF 净流入达到 24.73 亿元，为全市场净流入最高的债券 ETF。富国中债 7—10 年政策性金融债 ETF 净流入为 9.21 亿元，鹏扬中债 30 年期国债 ETF、博时可转债 ETF 等的净流入均在 2 亿元以上。
「有效性」 在持续提升
截至目前，全市场 ETF 的数量为 974 只，其中有 646 只成立于 2021 年之后 （包含 2021 年），占比达到了 66.32%。拉长时间看，随着数量快速增加、交易持续活跃，ETF 的市场有效性也在持续提升。ETF 的资金流行和价格变化，渐渐成为市场行情风向标。
「ETF 的投资策略本来就是复制跟踪指数，当产品数量增加到一定程度时。全市场 ETF 的资金流向动态，就能成为洞察市场行情趋势的一个 『窗口』。」 北京某公募投研人士对券商中国记者分析称，直观来看，周或月等维度的 ETF 资金流动，大体上能反映出当期市场资金的偏好。这说明 ETF 作为工具型产品的市场有效性在持续提升。
「流动性是其中的关键所在。」 南方地区某位资深基金研究人士对券商中国记者表示，流动性和规模是一体两面，市场资金在持续流向大规模宽基 ETF，这类 ETF 交易活跃，流动性好，无论出于交易诉求还是配置诉求，机构投资者都会选择这类产品。但这只是 ETF 有效性提升的一方面，另一方面则是流动性优势不是太明显的同类产品，资金申赎情况则会少很多。
以沪深 300ETF 为例，其虽已是市场资金追逐的主流宽基 ETF，但彼此间分化较为明显。截至目前全市场起码已有 18 只沪深 300ETF，但与上述 4 只净流入明显的产品相比，其余同类产品的资金申赎情况乏善可陈。鹏华基金、工银瑞信基金、华安基金、汇添富基金等头部公募，以及方正富邦基金、国联安基金、民生加银基金等中小公募旗下的沪深 300ETF，上周之内净流入均不足 1 亿元，南方基金、广发基金、富国基金和平安基金旗下的沪深 300ETF 甚至还出现了小量净流出。
中长期方向重新展露机会
具体到各个细分指数行情方面，博时基金表示，上周中小市值宽基指数跌幅略大，中证 500、中证 1000 和中证 2000 分别下跌 1.55%、1.74% 和 2.04%。科创类宽基中，科创 50、科创 100 指数分别下跌 1.86% 和 2.99%，逼近春节前的日收盘低点。即便如此，易方达和华夏旗下的上证科创板 50 成份 ETF 均实现了 5 亿元以上的净流入。
基于上述分析，博时基金表示，A 股的投资机会是结构化的，从上周行情来看个别半导体、消费电子个股仍然维持强势，继续确认基本面业绩增长的重要性。「二季报扣非增速」 这条主线将是接下来半年里最重要的选股标准，当下是业绩稳定增长的好公司重要建仓窗口期。
「经济改善方向有望在近期得以明晰，诸多中长期的方向重新展露机会。」 中欧基金 7 月 8 日发布的观点认为，从近几年情况看，市场成交金额在 7000 亿元以下往往是短期市场底和变盘前的地量水准，且沪深 300 指数在近期的下跌后，已消化相关政策利好所带来的涨幅，短期市场存在反弹的可能性。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新 「国九条」 指导思想的新质生产力主线、高 ROE 企业和具备 ROE 改善空间的行业有望获得市场的认可。
「随着美联储货币周期逐渐越过拐点、国内经济复苏与宏观环境改善的乐观累积，汇集优质核心资产的沪深 300 指数有望迎来盈利和估值的双重修复。」 华泰柏瑞副总经理、指数投资部总监柳军对券商中国记者表示，沪深 300 指数汇聚优质大盘蓝筹标的，成分股多处于成熟阶段，相较于中小盘股指具备相对稳定的盈利优势。但过去三年的估值同样被大幅压缩，具备修复的空间，在当前风险偏好仍未有起色的环境下，大概率在风格上继续占优。同时其行业分布也较为平衡，兼顾传统周期方向与新兴成长产业，具备中坚仓位价值。
易方达基金的基金经理殷明表示，「红利」 和 「出海」 两条主线相关资产年内虽已获得了相对不错的超额收益，但未来依然具备投资价值。具体来说，在国债收益率下行期，红利资产的性价比依然显著；而另一方面，众多行业出口数据仍处于高增。此外，考虑到估值性价比和近期政策变化，当前科创板有望迎来中期投资机会。
「从估值来看，随着近两年的持续调整，目前科创板大多数公司已经处于上市以来较低分位数水平。此外，虽然科创板公司盈利波动较大，但通过精挑细选，依然可以找到很多具备投资价值的优质公司，努力为投资者带来更好回报。」 殷明表示。
