3 月的首个交易日，华尔街遭遇 「开门黑」。
当地时间 3 月 3 日，美国总统特朗普通过社交媒体确认，将于 3 月 4 日起对墨西哥、加拿大进口商品加征 25% 关税，并强调 「加拿大关税没有谈判空间」。
在特朗普政府加征关税与经济数据疲软的双重冲击下，美股三大指数集体重挫，恐慌情绪推动美债收益率跌至数月新低，市场对美联储年内三次降息的押注急剧升温。
道指狂泻 650 点创年内最大单日跌幅，标普 500 指数重挫 1.76% 录得 2009 年以来最惨淡三月开局，科技股重灾区纳斯达克暴跌 2.64%。
科技 「七巨头」 单日市值蒸发 5700 亿美元，成为重灾区。英伟达暴跌近 9%，市值缩水近 3000 亿美元，股价跌至春节后低点；苹果、微软跌幅均超 2%。
滞胀幽灵浮现：PMI 失速与消费疲软共振
同日公布的美国 2 月 ISM 制造业 PMI 进一步下滑至 50.3，逼近荣枯线，新订单指数从 55.1 骤降至 48.6，创 2020 年 4 月以来最大环比跌幅。这一数据与近期零售销售、消费者支出等指标形成 「衰退信号链」：1 月美国零售销售环比下降 0.8%，为一年最大降幅；个人消费支出两年首现负增长；房地产成交数据持续低迷。
亚特兰大联储 GDPNow 模型最新预测显示，美国一季度 GDP 或萎缩 2.8%，较一周前的-1.5% 再度下修。花旗经济意外指数持续处于负值区间，表明实际数据连续低于市场预期。
「经济失速与企业成本压力形成 『滞胀剪刀差』，」Ocean Park Asset Management 首席投资官 James St. 指出，「当前环境正在侵蚀企业利润率，财报季的乐观情绪已被逆转。」
债市 「预警」：收益率曲线全面倒挂
避险洪流席卷债市，10 年期美债收益率触及 4.115%，为去年 10 月 22 日以来的最低水平；30 年期收益率失守 4.5% 关口。
更严峻的信号来自收益率曲线形态：2 年期与 10 年期美债利差倒挂幅度扩大至-42 个基点，为 1981 年以来最深水平。历史数据显示，该指标持续倒挂超 3 个月后，经济衰退概率超过 90%。
利率期货市场剧烈波动，交易员押注美联储年内降息幅度升至 71.2 个基点，相当于三次 25 基点的降息。这一预期与美联储官员近期 「不急于降息」 的表态形成鲜明反差。高盛警告称，若 10 年期实际利率再降 20 基点，可能触发新兴市场债务危机。
利率期货市场剧烈震荡，交易员押注美联储年内降息幅度扩至 71 个基点，三度降息的预期首度占据主流。
市场裂痕：从 「贪婪」 到 「恐惧」 的切换
恐慌指数 VIX 飙升至 24.7，创去年 12 月以来新高，衍生品市场显示投资者正以 2020 年 3 月以来最快速度买入看跌期权。
贝莱德监测数据显示，过去一周美股科技 ETF 资金流出规模达 430 亿美元，资金转向公用事业、必需消费品等防御板块。
「市场正在重新定价 『不着陆』 叙事，」Carson Group 首席策略师 Ryan Detrick 表示，「当流动性驱动的高估值遭遇基本面的裂缝，任何政策黑天鹅都可能引发踩踏。」
此刻，华尔街交易台的显示屏上，道指期货仍在 43000 点关口徘徊，但空气里飘荡的，已是 2008 年那个寒冷秋天的味道，市场风险模型已切换至 「衰退模式」。
