财联社 8 月 27 日讯 （记者 徐学成 张校毓）电子元器件分销龙头中电港 （001287.SZ） 今日盘后披露 2025 年中期 「成绩单」。报告期内，公司营业收入、归母净利润分别同比增长 35.64%、64.98%，但毛利率跌破 3%，为历史相对低位。与此同时，公司截至期末的存货、应收账款合计占总资产的比重已超过 80%，经营性现金流亦未回正。
IPO 期间，中电港显著低于同行的毛利率以及存货、应收账款高企的问题就备受争议，从最新披露的半年报看，其盈利能力羸弱、主业 「造血」 能力不足的问题似乎并未有明显改观。
上半年，中电港实现营业收入 335.26 亿元，同比增长 35.64%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长 64.98%。
在这份看似还 「过得去」 的数据背后，中电港主业——电子元器件分销业务的毛利率仅为 2.76%。
作为同业可比公司，同期披露半年报的英唐智控 （300131.SZ） 上半年电子元器件分销业务的毛利率为 6.60%，深圳华强 （000062.SZ） 电子元器件交易分部的毛利率为 6.28%。
事实上，在 IPO 期间，中电港盈利能力相对偏弱的问题就引起了外界的关注。
据招股书披露，2019-2021 年、2022 年上半年，英唐智控净利率分别为 0.58%、2.13%、0.27% 和 1.23%，深圳华强则分别达到了 5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中电港的净利率分别仅为 0.50%、1.23%、0.88% 和 0.74%，显著低于同行。
横向对比来看，电子元器件行业整体上属于利润空间偏薄的行业，中电港突出的特点在于业务规模较大，但规模给盈利能力所带来的加成则相对有限。
另一个受到诟病的问题在于中电港在存货和应收账款上似乎一直 「高烧不退」。最新披露的数据显示，截至上半年末，中电港应收账款达 131.50 亿元，占当期营业收入的比重接近 40%，占总资产的比例达到了 49.21%。与此同时，中电港期末存货亦高达 83.57 亿元，占总资产比重达到了 31.28%。
这意味着，截至上半年，中电港应收账款和存货就已占到了总资产 80.49% 的比重。事实上，应收账款与存货占比过高的问题一直是中电港的 「痼疾」。
Wind 统计显示，2020-2024 年各期末，中电港应收账款加存货占据总资产的比例就分别处于 51.16%、72.98%、76.81%、72.14% 和 75.06% 的高位。
这一 「痼疾」 带来的伤害，集中体现在中电港的现金流量中。今年上半年，中电港经营性现金流净额进一步降至-20.75 亿元。据 Wind 统计，自 2018 年以来，中电港各个年度的经营现金流无一为正。主业 「造血」 能力不足，已经是中电港的 「老大难」 问题。