文章来源：一期货
基本面
近期日本国内政治不确定性上升。日本执政党要职人事动向与党内再选呼声升温，令避险情绪对日元的正向支持被对冲。与此同时，日本央行副行长近期强调 「应继续加息」，但亦提示全球不确定性高、加息步伐不急不躁；行长植田周三补充 「对加息立场未变，将不带成见地审视经济与物价」，整体口径偏审慎，短期难以给日元提供强硬的 「鹰派溢价」。
美国端，尽管市场普遍押注美联储在 9 月 17 日的会议上有约 90% 概率降息 25 个基点，但在海外风险偏好走弱与资金回流美元背景下，美元指数继续获支撑，这对汇价构成边际利多。不过，降息预期仍压制美元多头的 「进攻性」，使得美元/日元在 149.00 整数关口下方反复。
宏观层面，日本紧俏的劳动力市场可能带动工资继续上行、推升需求拉动型通胀，市场仍保留日本央行在年内进一步加息的想象空间；而美国方面，本周将先后迎来 JOLTS 职位空缺、ADP 就业与非农，在 「前瞻不确定、风险事件密集」 的组合下，外汇波动率与流动性均可能阶段性收紧。
技术面：
从 60 分钟 K 线图观察，布林带中轨 148.524、上轨 149.013、下轨 148.035。周内一轮急涨后，价格当前位于 148.80 一线附近、靠近上轨与整数位 149.00 的 「夹层区」，上方短期高点依次为 148.936 与 149.134；这构成连续阻力位簇，其与布林上轨共同形成动态阻力。指标方面：RSI(14) 报 64.713，处于 「偏强但未极端」 的区间，显示动量仍偏向多头但已有 「高位钝化」 特征；MACD 中，DIFF 0.223、DEA 0.243、柱体-0.039，提示短线顶背离雏形与动能回落的风险：价格仍在高位，但动能边际走弱、快慢线可能临近死叉。
结合布林带观察，带宽经历前期扩张后趋于横向延展，配合连续上影的阳线—小实体—阴线交错结构，更像是 「高位盘整」 而非直接加速。支撑方面，布林中轨 148.524 是首要的回测位，其次是 148.240（前期密集成交区），下方关键防线为 148.035 的布林下轨/风险阈。若价格站上 149.013—149.134 区间并实现有效放量突破，才可能打开新一轮上沿扩展；反之，一旦 148.524 被实体跌破并回抽确认，技术面或转入箱体—下沿测试逻辑。
市场情绪观察
近期情绪呈现 「谨慎偏多」。一方面，日元空头仍把握利差/套息优势：在 「日本渐进式、美国可能降息」 的剪刀差里，多头市场情绪更倾向逢回撤买入美元；另一方面，政治噪音与加息路径不明使空头市场情绪不敢过度拉高杠杆，集中体现为：
1） 期权偏度更像 「上方轻微正偏」：防突破的轻度看涨期权需求回升，但并未出现极端拥挤；
2） 群体心理受 「非农前观望」 驱动，倾向于把握日内波段而非趋势单，导致波动率在数据前后呈现 「收缩—释放」 的节律；
3） 如果日本央行口径突然转硬或官员暗示容忍度下降，易触发短线挤压/空头回补，这种 「事件驱动的情绪跳变」 在高杠杆货币中尤需留意。
后市展望
短期 （数据周）：在非农出炉前，汇价大概率维持 148.24—149.13 的箱体振荡与 「上沿反复试探」 格局。若美国就业显示温和放缓且薪资未显著抬头，配合美联储近端降息预期维持，美元的风险补偿可能下降，汇价易向中轨 148.52 回撤，以均值回归消化前期涨幅；相反，若非农/薪资意外偏强并推升美债收益率，149.013—149.134 区间被量能突破的概率上升，但多头要完成 「突破确认—回测」 这一标准流程，才具备延伸空间。