文章来源：一期货
美国就业疲软加剧，降息押注推高金价
美国 8 月份的就业报告无疑是本轮金价上涨的催化剂。数据显示，非农就业岗位仅增加 2.2 万个，远低于经济学家预期的 7.5 万个，同时失业率升至 4.3%，这证实了劳动力市场的持续走软。制造业就业岗位连续四个月减少，更是敲响了警钟。
这样的数据让市场对美联储 9 月份降息的预期急剧升温，交易商目前押注降息 25 个基点的概率高达 90%，而降息 50 个基点的可能性升至 10%。
独立金属交易员 Tai Wong 指出，这一趋势将转化为多次降息，推动黄金前景看涨，因为在劳动力市场担忧压倒通胀压力的当下，黄金作为非孳息资产将大放异彩。
与此同时，美国国债收益率的跳水进一步强化了这一逻辑。两年期国债收益率跌至 3.513%，10 年期收益率降至 4.088%，均为数月来最低点。这不仅反映了市场对美联储宽松政策的定价，还导致收益率曲线走陡，两年期与 10 年期利差扩大至近 60 个基点。陡峭的曲线表明，投资者预期短期降息将刺激经济，但若美联储行动过于激进，长端收益率可能因通胀担忧而反弹。
美元的疲软也随之而来，上周五美元指数收跌 0.58%，触及 97.71 的低点，这直接降低了持有黄金的机会成本，进一步助推金价上行。分析师们认为，这种货币政策软化与经济不确定性的结合，正是黄金今年飙升 37% 的核心动力，继 2024 年 27% 的涨幅后，黄金的牛市势头正如火如荼。
地缘政治风暴升级，避险需求成黄金新引擎
除了美国内部经济因素，国际地缘政治的动荡也为黄金提供了强劲支撑。美国总统特朗普周日表示，已准备启动对俄罗斯的 「第二阶段制裁」，这可能涉及石油贸易施压，甚至包括对购买俄罗斯石油的国家加征次级关税。此举旨在将俄罗斯经济推向崩溃边缘，迫使普京重回谈判桌。尽管特朗普此前因推动和谈而未采取实质行动，但这一强硬表态加剧了乌克兰冲突的紧张氛围。
同日，俄罗斯发动了开战以来最大规模的空袭，乌克兰多地遭受重创，包括基辅市中心政府大楼起火，造成至少 4 人死亡，其中包括一名婴儿。乌克兰总统泽连斯基谴责此举为蓄意犯罪，并呼吁盟友加强防空援助，而美国驻乌克兰特使则表示，这并非结束冲突的信号。
这些事件放大全球不确定性，投资者纷纷转向黄金寻求庇护。俄罗斯的空袭不仅破坏了乌克兰基础设施，还引发了盟友间的悲观情绪，欧洲国家虽誓言支持，但援助方案仍悬而未决。
同时，日本首相石破茂的突然辞职也增添了不确定性，这位 68 岁领导人的离职可能导致日本政策瘫痪，自民党总裁选举在即，新领导层或推行更宽松的财政政策，进一步施压日元和长端日本政府债券。Pepperstone 高级分析师 Michael Brown 警告，这将带来巨大下行风险，并推迟日本央行紧缩周期。在这样的背景下，黄金的避险属性被无限放大，地缘政治风险与经济不确定性的叠加，让金价屡创新高，成为投资者在乱世中的首选。
央行增持黄金，基本面支撑牢不可破
黄金上涨的另一大支柱来自于央行的持续买盘。中国央行最新数据显示，8 月末黄金储备达 7402 万盎司，较 7 月末增加 6 万盎司，这已是连续第 10 个月增持。这样的行动不仅体现了新兴市场国家对黄金的青睐，还反映了全球央行对美元霸权和地缘风险的防范。结合美国联储的独立性问题——特朗普试图解雇理事并施压降息——黄金作为对冲工具的价值愈发凸显。分析师 Adrian Day 指出，持续的央行购买加上宽松货币政策的新买盘，已推动黄金突破关键阻力位。
从更广视角看，黄金的基本面异常强劲。非孳息黄金在低利率和高不确定性环境中脱颖而出，现货黄金上周五收报 3587.30 美元，周线上涨 4%，创近四个月最大单周涨幅。此前刷新的 3599.91 美元历史高点高点，仅距 3600 美元关口一步之遥。这轮涨势并非昙花一现，而是建立在多重因素的坚实基础上，包括美元疲软和全球经济放缓的预期。
华尔街集体看涨，普通投资者信心爆棚
华尔街对黄金的热情正处于高潮。Kitco 新闻每周黄金调查显示，18 位分析师中，78% 预计未来一周金价上涨，仅 17% 看跌。
SIA 财富管理首席市场策略师 Colin Cieszynski 认为，就业数据疲软将压低收益率和美元，为黄金上涨打开大门。Forex 高级策略师 James Stanley 强调，现阶段质疑趋势毫无意义，预计回调较浅。即便有少数看跌声音，如 Pepperstone 的 Michael Brown 指出短期回调风险，但多数视之为买入机会。普通投资者同样乐观，Kitco 在线民调中 73% 看涨黄金，反映了通胀再度成为焦点的信心。
未来一周的经济数据将至关重要。周三的生产者价格指数 （PPI） 预计回落，周四的欧洲央行会议和美国消费者物价指数 （CPI） 将成为焦点，预计总体 CPI 同比升 2.9%。周五的密歇根大学消费者
综上所述，黄金的这一轮狂飙得益于美国经济疲软、地缘政治升级和央行支撑的多重合力，金价逼近 3600 美元关口并非终点，而是新篇章的开端。展望未来，随着美联储 9 月会议临近和通胀数据出炉，黄金牛市仍有广阔空间，但需警惕短期回调风险。投资者应密切关注政策动向，在不确定性中把握黄金的黄金机遇。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间 07:52，现货黄金现报 3593.32 美元/盎司。