文章来源：财联社
财联社 10 月 10 日讯 （记者 王晨）也就两个月时间，净利差收入增长两三成——这是一家排名在前五券商的融资收入数据。显然，与 A 股行情同频的，是两融业务的迅速升温。
不仅是上述的券商个体数据，从一家券商调整融资保证金比例引起市场高度关注，到多家券商上调融资规模上限，再到投资者开户数与交易活跃度屡创新高，一波股票两融折算率降为 0 影响市场情绪，两融业务显然是 A 股的 「试温计」。
数据显示，二季度末 A 股融资余额 1.84 万亿元，三季度末飙升至 2.38 万亿元，单季度增长 29.34%，远超市场预期，这也与前述券商的数据暗合。
记者调研发现，除头部券商外，区域中型券商发力更猛，部分融资余额增幅达三四成，一些中小券商也保持约 20% 的稳健增长。
融资利率 「价格战」 也在加剧，3% 报价已不罕见，较去年同期 4%-5% 明显下降，特别是对一些新增两融客户往往给出更为有吸引力的价格。
应对客户需求，年内已有浙商证券、华林证券等四家券商上调融资类业务规模上限。投资者参与度也大幅提升，8 月 A 股新开两融账户 18 万户，同比激增 381%、环比增长 48%，创 2025 年月度新高，截至 8 月末全市场两融账户总数突破 1511 万户。
两融业务规模增速超预期
两融业务规模的增长，成为三季度 A 股市场的重要亮点。从全市场数据来看，二季度末 A 股融资余额为 1.84 万亿元，到三季度末已飙升至 2.38 万亿元，单季度增长 29.34%，增速远超市场此前预期。
财联社记者通过多方调研发现，不同规模券商的两融业务均呈现显著增长态势，增幅普遍集中在 20%-35% 区间，部分头部券商表现尤为突出。
华南有头部券商相关人士透露，公司七八月份两融业务规模余额 1000 亿左右，到 9 月份已增长至 1300 亿。华北某头部券商透露，截至 9 月底，公司两融业务余额较 6 月底增加超 450 亿元，季度增幅超 34%。华东地区另一家头部券商的表现同样亮眼，9 月末两融余额较二季度增长超 500 亿元，增长幅度约 29%。
值得注意的是，区域中型券商在两融业务上的发力更为迅猛。华东某区域中型券商业务负责人表示，三季度末公司两融业务规模余额较二季度末增长约 35%。公司往往自上而下从战略支持到实战落地，不仅董事长亲自召开业务宣讲会，明确业务发展方向，还通过调整员工考核与激励机制、派驻团队到各分支机构现场督导等方式，全方位推动两融业务落地。
相比之下，部分中小券商的增长节奏稍缓，但仍保持稳健态势。有中小券商透露，三季度两融业务规模余额较二季度末增长约 20%。不过，相关业务负责人告诉记者，受限于资金成本与市场竞争力，公司融资利率要高一些，并未参与 「利率战」。
券商两融业务规模普涨的同时，融资利率的 「价格战」 也是多家券商普遍提及的，3% 已成并不罕见的报价，较去年同期的 4%-5% 显著下降。
四家券商年内上调规模上限
在两融业务持续升温的背景下，券商纷纷通过上调融资类业务规模上限，为业务增长 「松绑」。
据财联社记者统计，2025 年以来，至少已有浙商证券、华林证券、兴业证券、山西证券四家券商完成融资类业务规模上限调整，且调整幅度均较为可观。同时，面对旺盛的市场需求，有券商告诉记者，公司正计划提高两融业务授信上限，为后续业务扩张储备空间。
华林证券的调整频率与幅度尤为引人注目。3 月 29 日，华林证券刚将信用业务总规模上限从原有水平上调至 62 亿元；时隔不足半年，9 月 9 日公司再次发布公告，将这一上限提升至 80 亿元，短短几个月内增幅达 18 亿元。
浙商证券则在 9 月 24 日刚刚宣布，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由 400 亿元提高至 500 亿元。
5 月 1 日，兴业证券通过调整信用业务总规模上限的议案；4 月 26 日，山西证券将信用业务使用自有资金最大规模从 100 亿元提升至 110 亿元，其中融资融券业务规模上限从 80 亿元上调至 100 亿元，股票质押式回购业务规模上限则从 20 亿元下调至 10 亿元，通过 「一增一减」 的结构调整，聚焦高景气度的两融业务。
业内人士分析指出，券商密集上调融资类业务规模上限，本质上是对市场需求的主动响应。一方面，三季度以来投资者融资交易需求激增，扩大业务规模能直接提升客户服务能力；另一方面，在券商经纪业务竞争日益激烈的当下，两融业务作为高收益的信用业务，已成为券商抢占市场份额、增厚营收的重要抓手。
开户数创年度新高
两融业务的火热，不仅体现在规模增长上，更反映在投资者参与度的显著提升。中证数据显示，8 月份 A 股市场新开融资融券账户达 18 万户，这一数据不仅同比激增 381%，环比也增长 48%，创下 2025 年以来的月度新高。
从账户总量来看，截至 8 月末，全市场融资融券账户总数已突破 1511 万户，较年初的 1441.8 万户增长近 70 万户，整体呈现稳步上升趋势。分月度数据来看，两融账户的增长节奏在二季度后明显加快。这一变化与三季度两融业务规模的增长形成呼应。
从投资者结构来看，个人投资者仍是两融市场的主力军。ifind 数据显示，截至 9 月 30 日，A 股两融个人投资者数量达 769.76 万名，机构投资者达 5.01 万户。从交易活跃度来看，参与两融交易的投资者数量达 47.78 万名，有融资融券负债的投资者数量达 176.28 万名，较年初均实现显著增长。
券商营业部的一线反馈也印证了投资者热情的高涨。多家券商营业部从业人员表示，三季度以来，两融业务的咨询量与开通量同步攀升，成为客户咨询的核心焦点。「客户问得最多的是如何融资、如何划转股票作为担保品、还款流程以及两融账户资金转出规则，还有维持担保比例的计算方式，这些基础问题的咨询量比二季度明显增加。」 某券商营业部客户经理说。