文章来源：财联社
财联社 10 月 10 日讯 （编辑 王蔚）国庆长假后首个交易日，A 股迎来 10 月开门红。10 月 9 日，沪指高开高走突破 3900 点整数大关，刷新 2015 年 8 月以来新高，沪深两市成交额 2.65 万亿，较上一个交易日放量 4718 亿。10 日，市场全天震荡调整，三大指数集体下跌，沪指失守 3900 点，沪深两市成交额 2.52 万亿，较上一个交易日缩量 1376 亿。
理财作为市场上主要的资金供给方，投资权益类资产情况几何？财联社梳理了截至二季度 32 家理财公司投资权益类资产情况。整体来看，除法巴农银理财和浙银理财暂未涉足权益类资产外，30 家理财公司均已进军权益市场，投资规模为 6121.31 亿元，其中，农银理财为权益投资规模最大，为 885.69 亿元，招银理财紧随其后，达到 667.68 亿元。
从投资方式来看，受制于投研能力等限制，目前理财公司投资权益资产仍然以 SPV（理财产品通过私募资管计划、私募基金、信托产品等方式间接投资） 为主，直接投资权益资产仅 557.14 亿元 （交银理财仅披露穿透后口径），投资比例仅为 9%。其中，农银理财、工银理财、中银理财等 9 家理财公司均采用间接投资方式。
30 家理财公司权益投资规模 6121.31 亿元，国有行理财公司是投资主力
财联社梳理了截至二季度 32 家理财公司投资权益类资产情况。整体来看，除法巴农银理财和浙银理财暂未涉足权益类资产外，30 家理财公司均已进军权益市场，投资规模为 6121.31 亿元。
分类型来看，国有行理财公司仍是权益资产投资的主力，6 家国有行理财公司权益投资规模达 2646.85 亿元，占比最高，达 43.24%，平均每家投资金额达 441.14 亿元；12 家股份行理财公司合计投资 2109.13 亿元，占比 34.46%，平均每家投资金额为 175.76 亿元；8 家城商行理财公司权益投资金额合计 1343.96 亿元，占比 21.96%；合资理财公司和渝农商理财投资规模较小，合计占比仅为 0.35%，不到 1%。各类型理财公司投资规模如下：
数据来源：理财公司 2025 年上半年理财业务报告，财联社整理
具体到理财公司来看，农银理财为权益投资规模最大，为 885.69 亿元；招银理财紧随其后，达到 667.68 亿元；苏银理财作为全市场排名第三、城商行中排名第一的理财公司，权益投资金额也达到了 621.29 亿元；法巴农银理财和浙银理财暂未开展权益投资。各家理财公司权益投资金额如下：
数据来源：理财公司 2025 年上半年理财业务报告，财联社整理
相比于公募基金，银行理财目前权益配置比例仍然较低，在债券下行、股票上行的市场中，银行理财如何把握机遇？国信证券经济研究所首席分析师孔祥指出，核心在于在坚守稳健根基前提下，积极优化策略，适当增加权益等风险资产预算。
他进一步表示，随着理财 「估值魔法」 难以维系，持续优化股债均衡配置框架不仅是对传统优势的巩固，更是控制产品净值波动的关键。通过构建以债券等固收资产为 「压舱石」、以权益资产为收益增强器的组合，可以在追求收益的同时有效管理回撤，实现客户理财产品的均衡要求。
在财联社今年 9 月主办的 「2025 上海全球金融·资管年会」 圆桌论坛上，建信理财副总裁梅雨方也表示，目前理财产品的供给和需求尚需进一步有效匹配，
理财行业在权益等风险资产配置上仍有提升空间，从中长期发展来看，在权益等风险资产的投资中要精细平衡收益、波动、回撤与客户体验。
间接投资是绝对主流，金额占比超 9 成
总体来看，理财产品权益投资有两种方式，一种是依据团队投研能力，直接投资权益市场；另一种是通过私募基金、保险资管计划、私募资管计划以及信托产品等 SPV，间接投资权益市场，理财公司在这其中扮演 「管理人筛选者」 的角色。
从梳理的数据来看，财联社发现，目前超 9 成的资金都通过间接投资来布局权益市场，并且不同类型的理财公司体现的偏好不一。
具体而言，国有行理财公司中，除交银理财未披露穿透前数据、中邮理财直接投资占比较高 （64.14%） 和建信理财直接投资占比为 95.93% 外，剩余 3 家完全依赖间接投资模式，穿透前直接投资为零；
除渤银理财和恒丰理财均采用间接投资，浙银理财暂未布局权益投资外，9 家股份行理财公司在直接与间接投资上均有显著布局，是行业中较为活跃的力量，内部策略分化也较为明显，其中广银理财积极提升投研能力，直接投资比例较高，达到 22%；信银理财直接投资比例也为 10%；兴银理财和浦银理财直接投资比例为 8%。
8 家城商行理财公司策略差异较大，其中北银理财、上银理财、徽银理财均采用间接投资；苏因理财、南银理财直接投资比例较大，分别为 40% 和 26%；宁银理财和杭银理财直接投资比例也接近 10%；青银理财为 7%。
除此之外，渝农商理财均采用间接投资；合资理财背靠外资机构，成立之初便采取差异化策略，直接投资占比较高，其中，高盛工银理财和施罗德交银理财 100% 通过直投模式；贝莱德建信理财超 9 成资金采取直投模式；汇华理财直投比例也超 6 成。
此外，从路径选择来看，部分理财公司权益投资倾向于选择被动投资。其中，华夏理财比较具有代表性，华夏理财于 2023 年 6 月 28 日推出 「天工系列」 被动指数产品，据中国理财网披露数据，目前该系列产品已经推出了 20 只，涵盖上证 50、中证 1000、军工电子、公募 REITs、AI 算力等指数。
为何要选择被动路径投资权益市场？华夏理财副总裁贾志敏在 「2025 上海全球金融·资管年会」 圆桌论坛上表示，这是基于长期数据支撑后的选择，过去 30 年，全球范围内约 43% 的上市公司市值上涨跑赢无风险利率，其中仅约 1600 家公司 （占总数 2.5%） 贡献了全部净市值增长，同时从美国市场看，80% 的主动基金长期跑输指数。因此，相较于投资于个股与主动型基金，被动指数产品可以为投资者提供更好的投资回报。