文章来源：财联社
财联社 10 月 21 日讯 （编辑 李响）在资金流动性整体平稳的背景下，近期债市长短端需求出现逆转，长久期利率债表现亮眼，以基金、券商为主要买盘在加速入场博弈，不过大行、保险等配置盘资金入场仍较为谨慎，其中大行主要增配 1 年期左右的短久期品种，而保险资金配置节奏滞后且倾向于增配权益的结构性变动下，配置型资金仍难构成对债市走势的中长期支撑。
在业内人士看来，近期中美经贸相关消息反复使得机构交易盘博弈心态较重，交投活跃度提升，叠加临近年末考核，交易盘有加久期博收益的倾向，而在四季度社融增速预计有所回落、基金销售新规尚未落地的带动下，长久期高绝对收益品种或已具备较高性价比和赔率。
也有机构人士表示，在缺乏有力降息的情况下，流动性宽松仍使得短端确定性更高，债基赎回规模将成为四季度重点关注的量化指标，债市整体或仍以震荡为主。
近期中美经贸相关消息反复使得机构交易盘博弈心态仍重，上周债市机构行为呈现明显分化特征，长久期国债品种收益率加速下行。
Wind 数据显示，上周 30 年期国债收益率单周下行近 7bp，整体表现较 10 年期国债 （下行 1.7bp）、5 年期国债 （下行 1.2bp） 更为强劲。
财联社从业内人士处获悉，从近一周现券市场数据来看，基金公司在利率债和信用债市场实现 「双加配」，分别净买入 156.34 亿元和 184.32 亿元，强化市场多头趋势明显，其中利率债市场集中于中长期限的政金债品种，而证券公司在超长期国债品种上增配明显，单周净买入 82.38 亿元。
有机构人士指出，基金和券商交易盘近期加久期博收益，与临近年末考核压力加大有关，更关键的是基于四季度对资金面宽松和经济基本面的判断。
「从资金面情况来看，DR007 等资金利率持续低于政策利率使得加杠杆成本可控，此外 10 月中公布的部分经济数据 （如消费、投资增速不及预期） 强化了市场对经济弱复苏的认知，利率债长久期配置价值凸显，信用债中高等级品种也因票息优势获得青睐」。
值得注意的是，银行系机构方面仍呈现较为明显的配置差异。业内数据显示，得益于负债稳定以及配置盘属性明显，大型商业银行/政策性银行上周净买入利率债合计 379.69 亿元，其中短久期的国债 （314.07 亿元） 和政金债 （85.11 亿元） 是主要配置方向，而城市商业银行 （净卖出 619.4 亿元） 和农村金融机构 （净卖出 281.97 亿元） 止盈趋势仍较为明显。
有分析人士指出，城农商行大幅减仓，或主要受负债成本高企以及资本充足率约束的影响，中小银行负债端以同业存单、理财资金为主，成本压力下难以承担利率债的持有成本，同时资本充足率限制了信用债的风险敞口扩张。
「在近期央行两次买断式逆回购呵护下，资金面预计将平稳运行，不过在缺乏有力降息的情况下，多空博弈仍未有明确的趋势性方向，四季度债市震荡或是大概率情况，在基金销售新规尚未落地之前，或可适当放大博弈久期的仓位，但我们会把债基赎回规模视为四季度重点关注的止盈指标」，上海某中型券商交易人士对财联社表示。