文章来源：财联社
财联社 10 月 22 日讯 （编辑杨斌 实习生李煊) 9 月房地产行业债券融资环境正逐步好转。
财联社据相关渠道统计，9 月房地产行业债券融资总额达 561 亿元，同比增长 31%，显现回暖迹象。其中，信用债成融资回暖主引擎，其低廉的境内融资成本与海外债的高利率形成鲜明对比。与此同时，多家房企境内外债务重组取得关键性突破，或标志着行业债务风险出清正在提速。
信用债成融资回暖主引擎，融资成本内外利差分野
根据中指研究院最新发布的 9 月融资月报数据显示，2025 年 9 月房地产行业债券融资总额为 561 亿元，同比增长 31%。融资端显露回暖迹象。
从融资结构看，市场主力正从 ABS（资产支持证券） 向信用债加速转换。9 月单月数据显示，信用债融资 322 亿元，同比大幅增长 89.5%，占比跃升至 57.4%，取代 ABS 成为绝对主力；而 ABS 融资额为 227.7 亿元，同比下降 11.9%，占比降至 40.6%；海外债仅占比 2%，影响甚微。这一结构性变化拉动了前九个月的累计数据：1 至 9 月信用债融资 2612.9 亿元，占比 59.8%，虽同比微降 0.6%，仍占居主导地位。
房地产融资成本整体处于历史低位，其平均利率为 2.68%，同比下降 0.38 个百分点，环比上升 0.18 个百分点。其中，信用债平均利率为 2.36%，同比下降 0.44 个百分点，环比增长 0.01 个百分点；ABS 平均利率为 2.68%，同比下降 0.55 个百分点，环比下降 0.03 个百分点。值得注意的是，海外债因风险溢价较高，平均利率达 11.88%，与境内低成本融资环境形成鲜明对比。
房企融资冷热并存，优质渠道畅通与债务重组共进
从发行主体看，房地产行业融资呈现 「央国企主导、民企局部改善」 的二元格局。一方面，华润、招商蛇口、陆家嘴、中国铁建等代表性央国企发行总额均超过 20 亿元，印证了其在债券市场的绝对主导地位；另一方面，绿城、新城、新希望地产等民企也成功发行信用债，合计融资约 36.2 亿元，融资渠道局部改善。部分典型企业具体数据见下表：
从房地产海外债融资来看，分化显著，虽整体规模有限，但融资渠道仍对优质房企开放。比如，新城控股 9 月成功发行一笔 1.6 亿美元、期限 2 年的境外债券，票面利率 11.88%，募集资金主要用于偿还公司一年内到期的境外中长期债务。这是继 6 月新城发行 3 亿美元境外债后，今年第二次发行海外债，反映出优质房企在境外市场中仍具备持续的再融资能力。
此外，近期房企境内外债务重组捷报频传，多家企业取得实质性突破，行业债务风险出清进程明显提速。具体来看，融创中国境外债重组方案于 2025 年 10 月获高票通过，债权人赞成金额比例高达 94.5%；龙光集团超过 80% 的同意债权人已签署修订后的支持协议，其引入的资产信托抵债模式成为行业亮点；花样年、中骏集团等房企的方案也均获得 75% 以上债权人支持。与此同时，更多房企正加快推进重组进程，比如，旭辉控股将于 10 月底审议预计削减约 14 亿美元债务的重组方案，碧桂园也在积极推进有望削减超百亿美元债务的年内重组目标。
展望地产债后市，财通证券指出，当前未违约存量地产债规模仍较大，到期收益率普遍较高，且以中短久期品种为主，未来结构可能进一步向短久期集中。在投资策略上，其建议可对地方国有房企保持适度乐观，重点关注中短久期债券。
中金公司则认为，短期内地产债利差或延续震荡格局，策略上建议适度控制久期，优先配置头部央国企发行的中短久期债券。