欧洲央行内部一些官员已经开始担心，欧元的强势是否已经 「过犹不及」。
截至发稿，欧元兑美元报 1.1765，本周早些时候创 2021 年来最高水平，年内已累涨近 14%。
分析认为，投资者为了在美国政策波动中寻求避险，大举转向欧洲资产，令欧元走势出人意料——年初时，市场还曾普遍预测欧元将跌至与美元平价的水平。
更令人惊讶的是，尽管美国央行利率远高于欧洲，且利差不断扩大，但欧元依然强势反弹，打破了传统的汇率逻辑。
在辛特拉举办的欧洲央行中央银行论坛上，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，「我们应该尽量避免欧元出现过度升值。」 当前汇率在 1.18 左右仍可接受，但若突破 1.20，「问题就会复杂得多」。
欧元升值虽能压低进口价格，从而缓解当地通胀，但也会削弱出口竞争力、拖累经济增长。对依赖出口的欧洲而言，这种局面尤其危险。加之欧元区正面临美欧贸易风险，一些央行官员愈发不安。
一位不愿透露姓名的欧洲央行高级官员表示，央行或需更明确地传递信息，表明 「并不欢迎欧元过强」，否则可能导致通胀低于 2% 的中期目标。另一名官员也承认，强势欧元 「可能会成为一个问题」。
美国资产管理公司 T. Rowe Price 固收部门欧洲首席经济学家 Tomasz Wieladek 指出，「政策制定者或许原本预期欧元会慢慢升值……但现实是升得太快了」。
Wieladek 补充说，这主要因为 「私营部门资金转向欧洲的速度超出了所有人的预期」。他预测，如果欧元兑美元今年升至 1.25（较当前再涨 6%），欧洲央行可能不得不降息 50 个基点，以缓解对通胀和经济的冲击。
自 2024 年 6 月以来，欧洲央行已将利率降至 2%，而美联储维持两倍于该水平的政策利率。通常而言，美国高利率会吸引资本流入、推高美元汇率，但今年这一规律似乎失效。
在辛特拉会议上，欧洲央行行长拉加德指出，美元的不确定性导致投资者 「寻找替代选择」。她表示：「很明显，某些东西被打破了。」 但她也坦言，尚不清楚美元 「是否还有修复的可能」。
尽管她未明确说明欧元强势对货币政策的影响，但强调：「我们会在预测中考虑汇率因素。」
目前，欧元区通胀刚好在 2% 的中期目标，预计明年将暂时回落至 1.6%。若欧元持续升值、叠加美国上调关税，欧洲高层央行官员的担忧只会加剧。
TD 证券利率策略师 Pooja Kumra 表示：「欧元升值会打压出口，具有通缩效应。」 她警告说：「欧元区现在最怕重回 2010 年代的通缩时代。」
然而，欧洲央行干预汇率的空间十分有限。一位资深政策制定者透露，「全球央行之间一直有个共识，那就是不应单边干预汇率。」
他警告称，若未经协调擅自入市干预，不仅注定失败，还可能引发 「货币战争」。他还补充道：令局势更复杂的是，特朗普阵营内部有人公开主张削弱美元。
不过，也有部分投资者并不担忧。富达国际基金经理 Mike Riddell 指出，欧盟拥有巨额贸易顺差，通常意味着其货币理应升值。「政策制定者现在抱怨欧元强势，其实并没有多少说服力。」
克罗地亚央行行长、欧洲央行管委会成员之一的武伊契奇也态度淡定。他表示，欧元当前汇率与最初推出时差不多，而且在过去 25 年里曾多次走得更强。「现在的水平远称不上异常。」
