财联社 8 月 28 日讯 （记者 闫军）牛市多急跌，从 ETF 资金流向来看，投资者情绪没有受到太多的影响。
8 月 27 日、28 日，A 股先经历了首日冲高回落、4700 只个股下跌，次日 V 型反转，寒武纪挑战贵州茅台成为新股王。起落之间，ETF 资金在宽基、主题之间结构性切换，但并没有明显恐慌离场。
27 日市场大跌，但是全市场 ETF 净流出仅 6 亿元，ETF 整体规模守住 5 万亿大关。
在基金公司看来，随着 ETF 工具化投资的深入人心，当下 ETF 投资规律变成了：在市场下行周期中，凭借分散度高、透明度高的特点能够吸引避险资金流入，而在市场上行周期中，虽然由于市场资金更加追求弹性和锐度而存在一定的净流出，但可以通过净值的上涨来弥补，尤其是在债券 ETF 进入爆发式增长通道之后，更是呈现出一种多元资产共同作用下的跨周期特征，成为了整个资本市场的 「压舱石」。
不惧急跌，ETF 资金淡定调仓
资金没有恐高迹象。面对本轮牛市中罕见的冲高回落，放量调整，ETF 资金整体流出仅 6 亿元，没有离场，但是在内部结构上做出明显的选择。
从大类结构上看，股票型 ETF、商品型 ETF 和货币 ETF 资金净流出，债券 ETF 和跨境 ETF 分别净流入 39.51 亿元、47.64 亿元。
单看股票型内部，规模 ETF 也就是宽基 ETF 净流出最多，约 126 亿元，主题 ETF、行业 ETF 和策略 ETF 则有明显净流入，分别净流入近 40 亿元、9.38 亿元以及 8.74 亿元。
从单只产品来看，27 日资金净流入居前的 ETF 中，除了博时可转债 ETF、鹏扬 30 年国债 ETF 以及华夏基准做市国债 ETF 等债券 ETF 之外，资金主要流向了主题、行业 ETF，比如鹏华化工产业主题 ETF 净流入超 10 亿元，易方达人工智能 ETF、鹏华酒 ETF、富国港股通互联网 ETF、华富人工智能 ETF 等多只基金净流入金额超 6 亿元。
这一资金流向在今年牛市行情中尤为明显，在 4 月市场触底以来，沪指持续走高，医药、AI 主题行情轮动，资金也从宽基 ETF 涌向证券 ETF、创新药 ETF 以及人工智能 ETF 等高弹性板块，享受牛市盛宴。
下一个万亿跨越？头部 ETF 大厂认为增量资金可期
市场震荡期，市场尤为关心 ETF 能否站稳 5 万亿，背后原因在于，这一轮 ETF 规模的万亿级跨越可以说是非典型的，ETF 用了短短 4 个月实现了万亿规模跨越，在此期间，全市场各类 ETF 流入资金总额大约在 2000 亿元左右，剩下的 8000 亿元增量主要是靠净值的上涨。
净值上涨带来的规模，也会受到净值下跌的影响，从更新净值数据来看，ETF 守住了 5 万亿门槛。
事实上，市场对 ETF 依然有下一个万亿的期待，华泰柏瑞基金表示，中国 ETF 市场具有 「要么涨净值，要么增份额」 的跨周期特征，因此无论未来一段时间市场环境如何变化，可能都会稳步达到下一个万亿，而且随着规模的持续扩大，每一个万亿所需要的增长幅度越来越小，节奏进一步加快也是应有之义。
增量资金从何而来？华泰柏瑞基金认为，仅以资金流入情况来评估，ETF 后续增量的主要来源，有以下三方面：
一是港股 ETF。毕竟大多数个人投资者和部分机构投资者在直接投资港股个股方面都存在一定障碍，而港股与 A 股市场的联系正在变得日益紧密，一体化程度逐步增强，又是配置中国资产所无法缺失的一部分，因此港股 ETF 将会成为大量资金投资于港股的核心通道之一；
二是行业主题 ETF。中国经济目前正处于一个 「新质生产力」 的探索和培育阶段，多个领域齐头并进，利好事件呈现频发性、分散性特征，但又都具有一些不确定性，形成了我们今年来所观察到的行业、主题快速轮动的状态，因此行业主题 ETF 在这种 「脉冲式」 的结构性行情中或会得到更多的关注，当然随着经济周期的复苏和相对滞涨的大盘价值风格的崛起，宽基 ETF 也有可能会重新回到投资者的视野中来；
三是债券 ETF。第二批科创债 ETF 再次启航，体现了基金管理人在供给侧的决心，如果后续在基础资产层面能够有更为明显的扩容，解决当前债券 ETF「资产荒」 的桎梏，那么债券 ETF 可能依然有比较大的发展空间。
从产品创新方面来讲，易方达基金经理成曦指出，未来 ETF 产品日益多元，投资生态持续完善，将吸引更多投资者选择 ETF 作为资产配置工具，我国 ETF 市场有望迎来更广阔的发展空间。
具体而言，一是产品投资标的将更加丰富。目前国内 ETF 仍以 A 股宽基和行业主题产品为主，未来风格因子 ETF、商品 ETF 等产品类型开发创新空间广阔，可为投资者提供更多差异化的选择。
二是产品形式将不断创新。近年来海外主动管理型 ETF、特定策略型 ETF 等创新产品快速发展，把这些创新形式与我国市场实践相结合，有望进一步拓宽 ETF 的发展空间。
三是风险管理工具将更加完善。随着股指期货、ETF 期权等衍生品工具持续丰富，ETF 投资者能够更好地进行风险对冲和资产配置，ETF 生态圈将更趋成熟，吸引更多投资者参与。
「以易方达为例，未来在 ETF 布局上，公司一方面在进一步扩充宽基、行业、主题、风格因子等股票 ETF 产品矩阵的基础上，公司将持续探索完善覆盖多资产类别、多风险收益特征的 ETF 产品图谱，构建更适配中长期资金需求的产品体系；另一方面不断提升 ETF 精细化管理与服务水平，同时立足服务投资者多元化的配置需求，不断提升指数解决方案服务能力。」 成曦表示。
