文章来源：一期货
长期宽松的货币政策
德国商业银行 （CommerzbankAG） 表示，近期金价的上涨不太可能由美国短期利率前景推动——近几日，美国短期利率前景仅出现小幅变化。
（来源：德国商业银行研究部）
德国商业银行外汇与大宗商品研究主管阮秋兰 （Thu Lan Nguyen） 在一份报告中指出：「事实上，市场对美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长年会上讲话的反应，似乎比对库克被解雇一事的反应更为强烈。」
相反，市场日益担忧 （这种担忧合情合理） 的是，从长期来看，美联储的政策反应机制可能会大幅转向更为宽松的货币政策。
针对库克的指控表明，联邦公开市场委员会 （FOMC） 的其他成员可能会受到政府施压，被迫实施大幅降息。
即便通胀风险上升，这种局面也可能导致美联储在收紧货币政策时采取更为谨慎的态度。
其结果是，过低的利率可能引发长期通胀高企的风险上升。
阮秋兰表示：「在这样的环境下，黄金投资会变得更具吸引力。」
金价近期上涨并非异常
尽管自上周五以来，金价已上涨逾 100 美元，但结合今年以来的整体趋势来看，这一涨幅并不算异常。
市场反应之所以平静，可能是因为目前普遍认为，特朗普试图解雇库克的举动在法庭上不会成功——这与其他金融市场的整体平稳态势一致。
库克已提起诉讼，对解雇决定提出质疑。她声称，有关抵押贷款欺诈的指控只是影响美国货币政策的借口，而非解雇她的正当 「理由」。
与大多数美联储理事一样，库克近期投票支持维持利率不变。在关税问题上，特朗普似乎也可能面临类似的 「失败」 结局。
美国一家上诉法院近期裁定，某些关税的征收属非法行为，最终判决有待最高法院作出。
2026 年美联储或向特朗普压力屈服
阮秋兰表示：若事实证明美国的制衡机制依然健全，且法院阻止白宫对美联储施加影响的企图，那么过度宽松货币政策的风险在短期内也将得以规避。
在这种情况下，市场迄今为止的反应将是合理的，金价有可能出现小幅下跌。
即便库克胜诉并保住职位，美国政府仍可能通过其他方式向美联储施压，迫使其大幅降息。
阮秋兰称：「正因如此，我们预计，最迟在明年鲍威尔 （Jerome Powell） 的美联储主席任期结束后，美联储在一定程度上会向政府压力屈服。」
德国商业银行的美国问题专家目前预计，今年美联储将降息两次，明年降息四次，从而将政策利率降至 3% 的水平。
金价或将进一步上涨
地缘政治因素持续为贵金属市场提供支撑。
俄乌冲突短期内结束的可能性下降，是推动金价上涨的因素之一，但这一因素并不能完全解释近期金价的大幅攀升。
（来源：德国商业银行研究部）
过去四个交易日，黄金交易所交易基金 （ETF） 的资金流入强劲，达 30 吨，这一数据印证了当前黄金市场的有利环境。
上周五，全球规模最大的黄金 ETF 迎来了自 4 月关税风波以来单日最大规模的资金流入。
未来几个月，金价可能会进一步攀升。
阮秋兰补充道：「我们预计，到明年年底，金价将达到每金衡盎司 3600 美元。」