文章来源：一期货
日本政治变动推升财政担忧，长债收益率创历史新高
9 月 3 日全球主要债市整体企稳，但日本场市因政治变动叠加财政担忧，成为显著承压的一环。日本首相石破茂的盟友、自民党干事长森山裕表态请职后，市场对日本政局稳定的担忧再度升温，直接推动日本 30 年期国债收益率在周三升至远高于 3% 的历史新高。
尽管全球债市短期止跌，但日本长期借贷成本的飙升，凸显出市场对其财政可持续性的信心不足。
英国与法国：债务与政治挑战交织，债市汇市同步承压
英国与法国的债市在周二已率先出现大幅波动，周三虽随全球债市略有缓和，但深层压力仍未解除。
英国：周二英国国债收益率大幅上升，英镑同步遭遇暴跌。此前的周一，英国首相斯塔默 （KeirStarmer） 改组高级顾问团队想要直接下场干预财政预算，而在英国债务高企且经济增长缓慢的背景下，财政挑战再次成为市场焦点。
周三英国 30 年期国债收益率曾短暂升至约 5.75%，创下 1998 年以来的高点，虽当日最后下跌 7 个基点 （因债市恢复部分稳定），但长期压力未减。此外，英国政府周三明确将于 11 月 26 日公布预算，投资者目前仍臆测预算中可能包含加税措施，而这一预期恐进一步抑制英国本就疲软的经济增长。
法国：周二法国国债收益率同样大幅上升，核心矛盾集中在财政改革与政治博弈的冲突。法国总理贝鲁 （FrancoisBayrou） 为推进减债计划，宣布将于 9 月 8 日举行信任投票，市场普遍预计他将在此次投票中败北，这意味着法国减债进程或遇阻，财政压力进一步加剧。
对此，CreditSights 投资级和宏观策略主管 ZacharyGriffiths 表示：「全球对财政前景的重新关注似乎每隔几周就会发生一次。英国和法国昨天成为焦点。」
长债高位运行，欧元区财政债务缺口难化解
除英、法外，欧元区其他主要经济体的债市也处于 「高位承压」 状态。周三欧元区债券收益率虽有所下降，但 30 年期德国国债收益率仍接近 14 年高点，30 年期法国国债收益率也维持在 2009 年以来的高点附近，长期借贷成本高企的现状未发生根本改变。
对于当前全球长债市场的跌势，德意志银行首席执行官泽温 (ChristianSewing) 周三直言：「真正弥补债务增加所需的经济改革还很欠缺，资本市场也看到了这一点。」
这一评论点出了核心矛盾——当前许多国家面临支出需求上升的压力，计划扩大发债规模，而减赤努力又遭遇政治层面的阻力，债券收益率的上升无疑是 「雪上加霜」，进一步加剧了财政与债市的恶性循环。
美国承受就业数据不及预期等多重压力，美债承压
作为全球金融体系公认的 「基石」，美债市场既面临长期压力，也因短期数据出现阶段性缓和，呈现 「双向拉扯」 态势。
一方面，美债市场持续承受多重压力：市场对美国高债务的担忧、关税对通胀的潜在影响，以及对美联储独立性的质疑，均在扰动投资者信心。周三美国 30 年期国债收益率一度升至 5% 的重要关口，为 7 月中旬以来首次突破该水位，投资者普遍认为，5% 的收益率水平可能对风险资产造成冲击。
美国总统特朗普周三表示，若在最高法院关税案中败诉，美国或需 「解除」 与欧盟、日本、韩国等的贸易协议，且将 「遭受巨大损失」
另一方面，短期数据为美债收益率降温：美国 7 月职位空缺数据下降，反映出劳动力市场呈现疲软态势，这一信号显著增强了市场对美联储在本月晚些时候实施降息的预期。受此影响，30 年期美债收益率随后回落，当日收低 7.2 个基点，报 4.898%。
值得注意的是，美国，10 年期收益率相当稳定，这表明事情并没有分崩离析。总体而言，美国相对于其他发达债券市场的表现其实相当不错，至少从 10 年期的角度来看是如此。
但美债的长期压力仍存——分析师指出，若特朗普此前推出的关税被认定为不合法，美国政府可能不得不放弃这部分关税收入，这一担忧将进一步增加美债市场的不确定性。
机构点评
L&G 资产管理部门主管乌代·帕特奈克指出，收益率上升反映部分发达经济体财政不佳，当前需大幅减支或增收入以应对。
Neuberger 投资组合经理 FredRepton 指出：「从短期来看，本周大量债券发行是推动周二债市大跌的重要诱因之一，周二是欧洲债券销售创纪录的一天」；美国市场同样如此，周二美国投资级公司债市场至少有 27 家发行人选择发债，目的是抓住当前信用息差接近历史最低水平的有利窗口，同时避开美联储 9 月会议可能引发的市场波动。
但 FredRepton 也强调，短期发债因素并非核心矛盾：「虽然这可能是周二大跌的一个主要原因，但市场参与者再次把注意力集中在赤字和政治风险上，而且这一主题可能会持续到今年年底。」 这意味着，即便短期债市企稳，长期来看，各国财政赤字高企、改革滞后、政策不确定性等问题，仍将是扰动全球债市的关键变量——正如黄金上涨所传递的预警，资本市场需持续警惕财政风暴的潜在冲击。
总结
黄金上涨，全球债市暴雷，可能是某种预兆，即便未来不会发生系统性风险，也给近来年收益颇丰的资本市场敲响了警钟。
同时值得注意的是对长天期债务的抛售直接提升了长天期的国债收益率，这类国债收益率恰恰是企业发债、房贷利率的 「定价基准」，在增加了企业融资成本的情况下同时压缩了政府进行货币、财政政策干预的难度。
为了让降息达到效果，央行不能只调短期利率，还需额外出手 「压低长期收益率」，这会压缩政策操作空间，且带来新的风险。
同时各国政府债务高企使其需要同时处理经济增长、通货膨胀和政府债务问题，使未来各国经济的发展出现更多不确定性。
后续各国国债利收益率曲线的陡峭情况以及各国面对的现实问题，以及美国后续发布的就业数据都需要交易员去密切跟踪。