文章来源：一期货
上周公布的非农就业报告表现疲软，印证了美国劳动力市场降温的趋势，这也让市场更加确信美联储将在 9 月 16 日至 17 日的货币政策会议上宣布降息。借贷成本下降的预期，降低了持有白银这类无收益资产的机会成本，为白银价格提供了额外支撑。
持仓情况与市场情绪背景
2025 年 9 月 2 日当周的最新 CFTC 持仓报告显示，投机者显著增持白银期货多单。非商业性多单增加逾 6000 手，空单则有所减少，这一现象凸显出投资者对白银看涨趋势的信心不断增强。不过，商业对冲机构仍维持大量净空单，这意味着在关键图表点位附近可能出现获利了结行为或阻力。
与此同时，黄金与白银价格比 （金银比） 交投于 88.00 附近，略高于其 21 日简单移动平均线 （SMA）。自 4 月以来，该比率一直呈下降趋势，反映出白银相对黄金的表现更优。尽管当前金银比仍高于历史平均水平，但已远低于疫情期间的高点。这种相对估值差距，再加上白银兼具货币属性与工业属性——其在太阳能、电动汽车等领域已成为日益重要的工业原材料——表明现货白银拥有强劲的技术面与基本面支撑。
技术分析
（现货白银日图 来源：易汇通）
日线图显示，白银上周突破关键阻力位 40.50 美元后，目前在 41.00 美元上方进行盘整。白银价格远高于其 21 日简单移动平均线 （39.10 美元），相对强弱指数 （RSI） 徘徊在 71 附近，虽显示超买状态，但也反映出强劲的上行势头。平均方向指数 （ADX） 为 23，表明趋势强度正在增强。若日线图上能明确站稳 41.50 美元上方，将为价格向 42.00 美元关口迈进铺平道路，甚至有望进一步上行至 2011 年 9 月高点 43.40 美元。下行方面，初步支撑位见于 41.00 美元，其次是 39.50 美元，再往下则是 21 日简单移动平均线所在的 39.10 美元。
4 小时图显示，现货白银创下多年新高后进入盘整阶段，不断上行的 21 期与 50 期简单移动平均线 （分别为 40.97 美元和 40.37 美元） 提供了动态支撑。势头保持向好，相对强弱指数 （RSI） 为 62，意味着仍有进一步上行空间；同时，移动平均收敛散度指标 （MACD） 正处于看涨交叉的初期阶段，柱状图刚刚开始转为正值。这表明上行势头正逐步积聚，只要价格维持在 41.00 美元上方，短期走势就仍偏向多头。