文章来源：一期货
基本面
美元指数 DXY 早前跌至七周低点后在 97.50 附近企稳，但在宽松预期压制下仍显疲弱。近期一系列就业端不及预期的数据，强化了 9 月 16-17 日会议降息的共识：市场已完全计入 25 个基点的降幅，50 个基点的概率升至约 11%，同时年底前累计约 75 个基点、未来十二个月合计约 140 个基点的宽松路径得到期货定价印证。利率前瞻压低名义收益率：10 年期在 4.06% 一线、30 年期徘徊 4.72%，对政策更敏感的 2 年期回落至 3.50%。对无票息资产而言，「名义利率-美元指数双跌」 的组合为趋势型买盘提供了持续的相对收益基础。
央行购金维持稳定节奏，储备多元化的长期思路未变，在价格创新高阶段仍给予 「底仓式」 需求支撑。地缘与政策层面，不确定性亦在累积：法国总理弗朗索瓦·贝鲁未获议会信任、即将辞任。风险溢价虽非单一驱动，但加总效应强化了黄金的避险与对冲属性。
短线焦点转向北京时间今晚 22:00 公布的美国非农基准修正。早期估计指向可能的 「向下修正」，最多或将抹去 80 万个就业。若落地，劳动市场降温的叙事将被二次确认，实际利率与政策路径将进一步左移。随后周中 PPI、周四 CPI 将校准通胀路径，若月率温和，则有望固化宽松预期；若读数意外偏强，则会短暂提振美元与收益率，对黄金形成回撤压力。
技术面：
日线图采用布林带与 MACD、RSI 互相验证。价格已强势突破并沿布林上轨 「走带」，上轨在 3621.44，中轨 3421.94，下轨 3222.43；日内高点 3659.17。布林带宽扩张，属于 「量能前导+趋势加速」 的阶段。短线第一道动态支撑位于 3621.44，更下方为前高 3438.80 的回测位。上方空间在极值突破后的量化外推有限，3700 可视作心理阻力区。
动量方面，MACD 显示 DIFF 68.91、DEA 43.34，柱状图为正且扩张至 51.15，金叉后的 「零轴上方放大」 延续，代表趋势与动量仍在增持。相对强弱指数 RSI（14） 读数 80.29，显著超买，常见的形态是继续 「踩带上行」，但对回撤更为敏感，任何日线级别长上影或放量阴线都可能触发均值回归。K 线方面，近阶段连续实体阳线，尚未出现 「乌云盖顶/吞没形态」 等顶部 K 线，抛压分布仍然分散。
市场情绪观察
从跨资产联动看，名义收益率四连跌后仍低位运行，降息预期高企；基本面叙事与技术趋势叠加，形成典型的多头市场情绪。央行购金降低了浮动供给，避险需求提供顺风。情绪更需警惕 「踏空心理」 的追涨：在 RSI>80 的阶段，市场容易高估趋势延续而低估调整速度，尤其在数据密集窗口前后，常见 「消息驱动型短线挤压」。若数据验证宽松路径，情绪可能升温为 「短线过热」，出现日内急拉后回吐；若数据反向，贪婪将迅速转入防守，触发被动止盈与对冲。总体而言，情绪偏向贪婪，但未至一致性顶点。
后市展望
—短期：若非农修正显著向下、PPI/CPI 温和，金价有望沿上轨继续 「走带」，并力争向 3659.17 上方发起二次冲击，心理位 3700 附近为潜在上沿。若数据意外偏强引发收益率反弹，金价或回测 3621.44，期间波动率抬升、影线增多，属于均值回归性质的技术性调整。
—中期：若美联储 9 月降息落地且指引偏鸽，黄金中枢有望上移，回撤更可能被 3621.44 附近区间吸收；若通胀再度粘性抬头、名义利率回升，或地缘风险边际缓和，则趋势可能转入高位横盘甚至构筑 「圆弧顶/箱体」，时间换空间。
—关键价区：
阻力：3659.17（历史高点），3700（心理位）。
支撑：3621.44（布林上轨/动态支撑），3438.80（前高回测）。
—风险与情景切换：
1） 若美联储降息 50 个基点概率继续上升 （目前约 11%） 并逼近 「可交易水平」，公布日或见 「利好兑现」 的上影线；
2） 若非农修正幅度低于预期甚至小幅上修，美元与收益率反弹，金价或快速回撤至 3621.44 下方；
3） 若地缘变量升级或制约进程加速，避险溢价将放大，驱动事件型上冲。