文章来源：一期货
基本面：通胀与利率路径成为主轴，地缘与修正数据提供次级扰动
1） 通胀前瞻
最新共识显示，美国 8 月 PPI 月率料从 7 月的 0.9% 显著降至 0.3%，同比维持在 3.3%；核心 PPI 预计月率 0.3%、同比 3.5%，较此前的 0.9% 与 3.7% 有所回落。CPI 方面，8 月整体物价月率预计由 0.2% 抬升至 0.3%，同比由 2.7% 升至 2.9%；核心 CPI 月率预计维持 0.3%、同比维持 3.1%。在美联储议息临近的窗口期，这两份数据是评估货币宽松节奏的 「最后拼图」。若生产端与消费端物价同步偏强，市场将重新讨论 「通胀粘性+需求放缓」 的滞胀阴影；若双双温和回落，则为 「软着陆+渐进降息」 的基线提供验证。
2） 劳动力市场再定价
美国劳工统计局 （BLS） 周二披露，2025 年 3 月前 12 个月的非农就业总量较此前估计下修 91.1 万。这一幅度的基准修正强化了 「劳动力市场正在更快降温」 的判断，市场据此几乎锁定下周的 25 个基点降息，同时将 50 个基点 「大步走」 的尾部概率保留在桌面上。对汇市而言，若通胀边际放缓与就业冷却并行，美元利差溢价将减弱，有利欧元阶段性抬头；反之，若通胀再度热起来，美元将获得新的避险与利率双重支撑。
3） 欧洲侧因素
地缘层面，关于波兰击落靠近边境的疑似俄制无人机的报道，虽对盘面即时冲击有限，但北约边缘摩擦升级的担忧难免抬升风险厌恶倾向，对欧元心理面偏负面。政策层面，欧洲央行周四预计按兵不动，主要再融资利率维持在 2%。市场更关心的是拉加德新闻发布会的措辞——若明确 「已到终点利率并关注增长风险」，则与美联储潜在降息同向，利差驱动有利欧元修复。
4） 事件路径与行情演绎
结合时间轴：周三 PPI→周四 CPI 与欧洲央行→下周美联储。在此序列下，数据—央行指引—落地决议将逐步校准对年内至少两次降息的路径定价。任何超预期结果都可能引发波动率扩张与价差交易的再平衡。
技术面：
日线图所示，布林带中轨 1.1669、上轨 1.1745、下轨 1.1593；当前 K 线实体靠近中轨上方，汇价正于中轨附近回测—拉锯。近期高点 1.1779 对应多周高位，前期低点 1.1391/1.1356 构成更中期的结构性支撑。MACD 显示 DIFF 0.0019、DEA 0.0015、柱状图 0.0009，双线在零轴附近轻微金叉后趋于粘合走平，动能释放有限，呈横盘趋势特征；RSI(14) 为 52.9663，处于中性区略偏强，未见超买/超卖信号。布林带口径并未显著张开，提示布林带挤压尚未解除，波动率仍处于温和状态。
技术上，1.1669 为第一动态支撑位 （布林中轨）；若跌破将下看 1.1593（布林下轨） 并测试前期密集成交区间；上方 1.1745（布林上轨） 为首要阻力位，进一步突破需放量与实体阳线确认，方可挑战 1.1779 的阶段峰值。形态上，近两周 K 线组合更像矩形/箱体内的振荡整理，方向选择可能等待通胀数据触发的有效突破。
后市展望
数据温和—「软着陆」 基线
若 PPI 与 CPI 按预期或低于预期，结合非农下修 911000 的冷却信号，美联储下周 25bp 降息概率将固化；随后年内 「至少再降一次」 的序列得到确认。此路径下，美元的利差优势削弱，欧元相对受益，汇价有望在 1.1669 上方构筑台阶式抬升，并尝试对 1.1745/1.1779 发起量能突破。但若欧洲央行同时释放更鸽派的增长担忧，欧债收益率—欧元的正相关压制仍在，欧元上行斜率将更为温和。中期看，若后续欧元区景气修复与美国通胀回落同步，上升通道有望逐步成形。
通胀偏热—「粘性通胀」 情景
若 PPI/CPI 意外高于预期，市场将重议美联储 「50bp 大步降息是否被推迟」，美元重新获得利率预期+避险的双轮驱动，欧元易跌难涨。短线价位上，1.1669 失守则看向 1.1593，若放量下破并回测确认失败，日线将转向下降通道测试前期低点簇 1.1391/1.1356。此场景下，交易员需关注假突破与死猫跳风险——即数据后迅速拉伸但量能不济的反抽，容易在布林中轨附近被压回。