文章来源：天天财经
受债券市场波动影响，近期债券基金净值普遍出现了一定程度的回撤。业内人士表示，股债 「跷跷板」 效应、市场对 「反内卷」 及价格修复的预期等因素对近期债券市场走势形成了压制效应。但从长期视角来看，债券市场不存在大幅调整的风险，未来在短期震荡格局下或迎来修复窗口期。
「跷跷板」 效应压制债市走势
近段时间，债券市场延续调整，市场波动有所加大，债券基金的收益也同步受到影响。
9 月 9 日盘中，10 年期国债活跃券收益率一度触及 1.8% 关口，随后有所企稳。9 月 10 日，国债期货各主力合约收跌，30 年期主力合约跌 0.82%，10 年期主力合约跌 0.27%，5 年期主力合约跌 0.15%，2 年期主力合约跌 0.04%，较 9 月 9 日继续走低。
据 Wind 数据，截至 9 月 10 日，中债-综合全价 （总值） 指数 9 月以来下跌 0.13%，三季度以来的跌幅为 1.03%，年内跌幅则达到了 1.16%。
从债券基金收益来看，全市场 616 只债券型基金今年以来的回报率为负，其中的 95 只年内收益率回撤在 1% 以上。最近 1 个月以来，甚至有债券型基金的净值回撤高达 7%。据 Wind 统计，截至 9 月 10 日，嘉合磐石 A、嘉合锦元回报 A 最近一个月的回报率分别为-7.44%、-7.32%。从全年来看，汇添富丰和纯债 A、宝盈祥琪 A、国泰惠丰纯债 A 等 6 只债券型基金年内回撤均达到 3%。
在业内人士看来，股债 「跷跷板」 效应、市场对 「反内卷」 和价格修复的预期以及短期情绪扰动等因素，均对近期债券市场走势形成了压制效应。
「8 月 『看股做债』 成为重要的交易主线，利率长短端分化，曲线陡峭化演绎。」 财通基金固收研究部负责人周岳表示，从 「反内卷」 政策推进到财政贴息刺激消费，从重磅会议强调巩固地产回稳到一线城市相继推出楼市新政等，持续释放稳经济的政策意图，叠加权益市场持续走强，市场风险偏好明显提振，驱动资金在各类资产间的再配置，股市热度升温对债市边际资金形成影响，「股债跷跷板」 效应明显。
鑫元基金认为，此次债市调整的主要原因在于：一是股票市场持续走牛，赚钱效应不断释放，推升了投资者的风险偏好，部分原本配置债券的资金随之流向权益市场，对债市形成直接分流压力；二是 「反内卷」 相关政策逐步落地，政策预期持续升温，间接带动市场通胀预期抬头，进一步削弱了债券资产的配置吸引力。多重因素共振下，债市调整压力进一步凸显。
债市修复窗口期逐渐清晰
展望后市，机构普遍认为，考虑基本面、资金面等因素，债券市场不存在大幅调整的风险，短期债市或面临扰动，但后续或逐步迎来修复窗口期。
鑫元基金认为，债市不存在大幅调整风险，但收益率窄幅波动格局恐将延续。另外，当前基本面和资金面对债市仍有支撑，收益率不存在大幅调整的基础，但短期债市谨慎情绪可能延续。预计未来债市收益率震荡空间或将进一步收窄，1.8% 以上配置需求涌现，低于 1.75% 止盈情绪抬头，短期来看，10 年期国债收益率或围绕 1.7% 至 1.8% 窄幅波动。
「从资金面来看，尽管此前央行连续净回笼，但之前宣布大规模买断式逆回购操作，显示其呵护流动性态度仍在，预计资金面将维持均衡偏松态势。」 东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，总体来看，预计近期债市大概率将延续偏弱震荡行情，预计 10 年期国债收益率将继续在 1.75% 至 1.80% 区间内波动。
天风证券固收团队则表示，债市开始具备从 「被动防御」 逐渐走向 「主动修复」 的基础：一方面，市场对于股市上涨动能边际趋弱的预期，将推动债市情绪的修复，或引导市场逐渐从聚焦权益市场的 「被动观望」 转向回归债市自身定价逻辑；另一方面，经历调整后，目前利率曲线已具备一定的交易价值。此外，在流动性维持充裕的环境下，能够对债市的修复提供相对稳定的支撑。
在周岳看来，未来债市可关注几个方面：一是权益市场的表现，8 月以来科技板块持续上涨，后续上涨节奏可能有所放缓，减少对债市的压制；二是央行加大呵护力度，释放政策宽松信号，对债市形成支撑；三是关注债券型基金的赎回压力，若债市持续调整，可能导致债基被大规模赎回，或加大市场波动。
（文章来源：经济参考报）
(原标题：债基净值普遍回撤 未来市场震荡空间或收窄)
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