文章来源：一期货
迄今为止，美联储始终未应特朗普总统的要求下调基准利率 （该利率直接影响企业和消费者的借贷成本）。特朗普指出，今年以来通胀一直相对温和，这证明美联储在降低借贷成本方面行动过缓。
除特朗普的降息压力外，美联储在 9 月 17 日会议前还面临日益增长的经济不确定性，这加大了利率决策的风险权重。
一方面，劳动力市场正显现疲软迹象：招聘活动陷入停滞，这成为支持降息的理由。但另一方面，在特朗普政府关税政策的压力下，通胀正悄然攀升——美联储此前一直以此为由，维持今年基准利率不变。
更复杂的是特朗普对美联储的降息施压，美联储主席鲍威尔通过强调美联储独立性予以回应，指出联邦公开市场委员会 （FOMC） 的决策依据是经济数据而非政治压力。
维拉诺瓦大学经济学教授伊拉斯谟·克尔斯汀指出：「委员会需要全面评估经济面临的最大下行风险，并在会议结束时进行权重衡量——这既是科学，也是艺术。」
美联储何时公布利率决定？
美联储将于美东时间 9 月 17 日下午 2 点 （北京时间 9 月 18 日凌晨 2 点） 公布最新利率决定。
根据 CME FedWatch 工具显示，降息 25 个基点的概率为 96%，该工具还指出，大幅降息 50 个基点的概率仅有 4%。
经济学家还将密切关注美联储是否会就 2025 年后续两次会议 （10 月与 12 月） 的降息路径提供前瞻指引。
哪些数据将决定美联储的决策？
美联储肩负所谓 「双重使命」，即保持低通胀的同时实现充分就业。
但这两个目标可能存在冲突：通胀上升需要美联储通过加息来抑制，而加息会提高企业和消费者的借贷成本从而压制支出；反之，应对高失业率的最有效手段是降息，因为降低利率可减少企业扩张成本并促进招聘。
2022 年通胀飙升至 40 年高位后，美联储持续上调基准利率。随着通胀率在 2024 年回落，美联储启动降息周期，但自去年 12 月以来一直维持利率稳定。
美联储官员将密切审视通胀与就业数据，以权衡双重使命中哪一方需要优先关注。
（联邦基金利率与 CPI 走势对比图）
与此同时，劳动力市场正显现疲软迹象：包括特朗普誓言要重振的制造业在内的多个行业，在 8 月均出现岗位削减。这导致招聘活动显著放缓——6 月至 8 月雇主月均新增就业人数仅为 2.9 万，远低于 2024 年月均约 10.6 万的水平。
克尔斯汀对此表示：「权衡这两个相互冲突的目标将非常困难，但这正是美联储必须面对的挑战。」
（美国月度就业人数变化图）
美国有着与其他国家不同的难题？
特朗普通过对比其他央行的决策来批评美联储今年按兵不动的做法，他指出英国央行和欧洲央行等机构均已下调借贷成本。
特朗普在 6 月的社交媒体发文中写道：「欧洲已降息 10 次，我们却一次都没有。没有通胀，经济强劲——我们的利率至少应该降低两到三个百分点！」
（全球主要经济体政策利率对比图）
然而美国正面临其他国家未曾遭遇的迫切难题：特朗普实施的关税政策。
由于关税是美国企业直接向联邦政府缴纳的进口税，其成本主要由美国企业和消费者承担，而非由他国支付。白宫声称海外出口商是关税的主要承受者，同时特朗普政府官员辩称，从长期看与美国经济伙伴实现更均衡的贸易将创造就业机会、振兴制造业并为联邦政府带来收入。
鉴于许多经济学家认为进口关税将重新点燃美国通胀，美联储主席鲍威尔将关税视为美联储保持审慎的原因之一。密切受关注的通胀指标——CPI 在 8 月同比上涨 2.9%，创下自 1 月以来最大涨幅。CPI 数据显示，咖啡、音频设备和家用家具等高度依赖进口的商品上月涨幅最为显著。
若其他央行放缓宽松步伐而美联储加速降息，美元相对利差优势收缩。
美国消费者的承受力如何？
许多美国人对经济前景趋于悲观，从住房到食品杂货等各方面成本上升让他们倍感压力。
近期 CBS 新闻调查显示，三分之二美国人表示过去几周价格持续上涨，且相同比例人群预计这一趋势将继续。超过半数消费者认为美国经济正在恶化，仅约四分之一人认为经济好转。
自 4 月跌至 2.3%（略高于美联储 2% 目标） 的年率以来，CPI 已持续攀升。
（信用卡逾期趋势图）
与此同时，特朗普总统指出 2025 年大部分时间内接近 7% 的抵押贷款利率是导致房地产市场疲软的原因。
总统在 8 月 19 日的社交媒体发文中写道：「有没有人能告诉鲍威尔，他总是太迟，他正在严重损害住房行业？因为他的政策，人们无法获得抵押贷款。现在根本没有通胀，所有迹象都表明应该大幅降息。」
（美国 30 年期固定利率房贷平均利率图）
但房贷利率除受美联储基准利率影响外，还取决于美国经济强度和 10 年期国债收益率等多种因素。近期由于市场预期美联储降息及经济数据疲软，房贷利率已出现下降——在 9 月 11 日当周降至 6.35%。
专家指出，即便如此，降息仍可通过降低借贷成本为部分消费者缓解压力。
Bankrate 金融分析师斯蒂芬·凯茨在邮件中表示：「利率下行环境将为借款人提供喘息空间，无论是背负 7% 房贷的业主，还是希望重组学生贷款和信用卡债务的应届毕业生，更低利率都将通过再融资或债务整合的机会，减轻众多负债家庭的负担。」