文章来源：一期货
利率路径方面，市场对美联储年内宽松的定价已降至 43 个基点左右；旧金山联储主席 Daly 表示仍需进一步宽松，但 「节奏可能放慢、时间点待定」。与此同时，俄乌相关局势再起波澜，避险需求给予金价 「底托」。在这两股力量的拉扯下，金价自 3790.97 美元的近期高点回撤，现徘徊于关键技术位附近。
基本面：利率预期降温 VS 避险缓冲
利率与美元：近期多位联储官员强调通胀黏性与 「双目标」 的平衡，令市场把年内降息的累计押注压缩至约 43bp。这使美元空头按兵不动、黄金的利多弹性减弱。若 GDP 终值确认二季度反弹至 3.3% 年化增长，叠加周内多位联储官员再度发声，利率终点与节奏的再定价将继续牵动金价短线波动。
通胀与 PCE：周五的核心 PCE 是衡量通胀黏性的 「指挥棒」。若读数偏热，将推迟宽松起点、抬高实际利率，对无息资产构成压力；若读数偏冷，利率预期回落将释放金价上行动能。
地缘与避险：俄乌相关表态在联合国场合再度升温；冲突的不确定性强化 「安全资产」 的配置诉求，为金价提供对冲，弱化单一利率因子的压制。
交易结构：在 「利率上限未明—地缘不确定—数据临门」 的框架下，黄金处于事件驱动的盘整市场，短期弹性主要由数据 「惊喜/惊吓」 触发，方向取决于利率路径与避险强度的相对变化。
技术面：
根据 4 小时 K 线图。
布林带：上轨 3809.36、中轨 3736.11、下轨 3662.87。金价自 3790.97 回撤后在中轨上方震荡，现报 3750，位于中轨与上轨之间，显示上升通道中的中段整理。带宽经历前期扩张后趋于收敛，提示波动率回落、方向等待触发。
关键价位结构：上方阻力聚焦 3790.97（近期高点） 与 3809.36（布林上轨）；其上若放量有效突破，指向更高的波段空间。下方依次为 3736.11（布林中轨/动态支撑）、3717.46（前低回测位）。若跌破中轨且收于其下，则短线趋向转弱，可能向 3662.87（布林下轨） 寻求支撑。
MACD：DIFF13.97 低于 DEA18.75，柱状图-9.57，为死叉后的负动能，表明上行动量降温、短线进入均值回归阶段。若 DIFF 再度上穿 DEA 并带动柱状图由负转正，可作为多头动能再启动的量价信号；反之，负柱加深将验证回撤延续。
RSI：56.93，处于中性偏强区间，未显著超买亦未陷入超卖，配合收窄的布林带，体现方向等待数据的特征。RSI 若沿 50—60 区域上行并伴随放量突破近端阻力，将与价格形成指标共振；反之跌回 50 下方，可能触发对 3736.11 的再度回测。
市场情绪观察
从宏观叙事的角度，情绪呈 「谨慎偏中性」：
一方面，利率预期的再上修抑制了趋势多头的追价意愿，交易员更偏好事件前的仓位轻化；
另一方面，地缘不确定使风险预算向对冲资产倾斜，黄金的配置需求仍在，形成 「上方受抑、下方有垫」 的箱体化心态。
在事件临近 （GDP 终值、核心 PCE、官员讲话） 的时间结构下，波动率再定价可能先于方向本身出现：若数据前波动率被卖得过低，数据落地时的波动性爆发会放大第一跳；若数据落空、口径平淡，金价可能回到均值回归与区间交易的日常。
后市展望
多头情景 （概率取决于 PCE 偏冷/口径偏鸽/地缘升温）
触发点：核心 PCE 低于市场一致预期，或官员口径释放更明确的路径性宽松。
交易逻辑：实际利率下移→美元承压→贵金属风险溢价抬升。
技术验证：放量上攻，3790.97 被突破且有效，目标指向 3809.36 上轨；若在上轨上方回测不破，则进入上升通道上沿延展的节奏。
失败标识：放量冲高但长上影/假突破，MACD 柱继续为负，RSI 无法上穿 60—65 区间。
空头情景 （概率取决于 PCE 偏热/口径偏强/增长数据稳健）
触发点：核心 PCE 强于预期、GDP 终值确认韧性且引发利率再上修。
交易逻辑：实际利率上移→美元走强→黄金估值折现压力上升。
技术验证：跌破并收于 3736.11 下方，随后 3717.46 失守，MACD 负柱扩张；则下方 3662.87 为首要支撑；若地缘扰动不足以托底，价格可能在中轨—下轨区域形成二次探底。
失败标识：跌破中轨后迅速被 V 型反转收回，RSI 维持在 50 上方且 DIFF 即刻反抽。