A 股震荡重量级私募们如何看？

文章来源：天天财经

　　财联社 10 月 16 日讯（记者吴雨其）在 A 股市场震荡加剧、海外变量扰动持续的背景下，私募机构的策略应对与前瞻判断正成为市场参与者高度关注的焦点。尤其是在百亿级私募阵营中，既有坚定持有核心资产、强调长期价值的稳健派，也有根据板块轮动及时调整结构的灵活派，风格分化显著，策略路径各异。

　　数据显示，进入 9 月以来，多家百亿私募已在不同程度上完成持仓结构的调整，并密集发布市场观点。在不同宏观预期与行业判断的交织下，有机构继续加码 AI 主线，有机构适度降低科技仓位、转向资源与制造，也有机构强调政策节奏与三季报窗口下的结构优化需求。

　　如何在当前环境中维持组合平衡、寻找超额收益，再度成为机构博弈的重点。

　　「慢牛」预期与结构性乐观，龙头与蓝筹仍是底仓核心

　　不少私募在整体仓位结构上依旧维持高配或中高仓状态，背后是对市场中长期趋势的温和乐观预期。例如复胜资产明确表示对后续整体市场相对乐观，判断依据是经济后续持续复苏的趋势正在逐渐展开，并指出经济结构仍在换挡期，真正经济体感的全面好转可能是复苏中后期的事。

　　在此背景下，复胜资产强调继续关注「反内卷」行业中龙头企业的盈利趋势与边际改善机会，代表行业包括工程机械、化工等传统制造方向。他们表示：「希望在合理估值下，享受企业盈利不断上升带来的股价上行。」

　　望正资产则更加明确地延续「优质蓝筹+创新成长」的组合思路。其一是自下而上精选「明显低估的优质公司」，行业覆盖互联网、电子、汽车等；其二则是加仓「AI 算力、AI 应用、智能驾驶」等高景气成长方向。

　　星石投资也提出供需重塑、盈利修复将是下一阶段市场关注核心，并从宏观配置角度指出，「居民超额储蓄的多元化配置在逐步展开，美联储降息周期开启有望带动全球资金再平衡，国内市场将持续受益于大类资产配置的迁移」。在操作层面，星石重点看好五条主线，包括服务消费、医药、人工智能、周期龙头和消费品。

　　收益表现上，复胜资产旗下 7 只产品 9 月收益均值高达 13.69%，今年来平均收益更是达到 72.54%。其中陆航管理的复胜正能量二号年内收益高达 82.32%。望正资产方面，旗下 4 只产品 9 月收益均值为 4.93%，年内均值高达 67.04%，其中望正共赢 3 号收益已达 90.21%。

　　科技、AI 与资源，进击者与退守者各执一词

　　尽管 AI 主题在年内屡次引发市场热潮，但不同私募对其未来演绎节奏的态度已开始出现分歧。

　　作为长期重仓 AI 龙头美股的代表，东方港湾依旧坚定表示：「当前 AI 算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，没理由不选择积极拥抱。」其强调 AI 相关企业「融资结构相对健康、收入增速翻倍」，在此基础上坚定看好该赛道的成长性，呼吁「投资不能因噎废食，在充分理解风险的同时要有选择性地承担和承受」。

　　稳博投资则持偏谨慎的结构性乐观，维持分散持仓、适度超配电子等科技板块的策略，并指出：「AI 相关公司涨幅显著，市场或将进一步挖掘 AI+延伸方向」，但同时也警示「未来结构性行情仍可能反复，对当前 Alpha 策略构成一定挑战。」

　　源乐晟资产则是在 9 月主动适度降低科技股占比，加仓制造业板块，并指出当前「不少优质公司已获利较大，后续波动在所难免」。他们更倾向于从底层产业角度挖掘长期价值，认为当前市场的牛市本质是全球资金对中国优质资产的纠偏。

　　资源与周期板块则成为新晋黑马。聚鸣投资指出 9 月「基本面最强的是资源板块」，金价已站上 3800 美元/盎司，铜价超过 1 万美元/吨。他们认为：「全球矿产国觉醒，资源的不可再生属性及其抗通胀价值越来越被重估，这个趋势越发明显，值得深刻思考。」

　　收益数据上，东方港湾 9 月旗下 75 只产品平均收益达 9.07%，其中宁泰 1 号收益为 17.51%；稳博投资则在 8 只产品中斩获平均 1.49% 的 9 月收益，今年来收益均值为 45.19%，稳博小盘激进择时指增 1 号收益高达 65.43%。

　　调仓博弈与风险提示，慢牛预期下的节奏把控

　　在市场整体震荡加剧的 9 月，不少私募机构也对当前的短期波动、局部高估风险及政策节奏表达出一定警觉，尤其是在季度切换与重要会议窗口期临近的背景下，策略上的收缩与再平衡动作日益频繁。

　　宁水资本指出，尽管市场获得三重支撑（政策、流动性、产业趋势），但估值分化加剧带来短期波动压力，部分题材股估值已明显偏离基本面；同时指出 8 月消费、生产与投资数据偏冷，若后续稳增长政策落地不及预期，可能影响市场信心，提醒投资者关注三季报验证与政策落地节奏。

　　洛书投资则判断「股市初步体现出私人部门中长期信心的扭转」，A 股或维持慢牛格局，但需警惕 10 月重要会议或成为波动契机。他们还强调港股补涨尚未结束，大宗商品大概率震荡，而债市逐渐与股市解耦，但真正企稳仍待央行政策支持。

　　仁桥资产从风格轮动视角出发，认为重估中国科技的逻辑仍在强化，当前资金追逐高增长确定性，忽视估值与市值，呈现出典型牛市思维，但这一逻辑也可能快速演变，「相信被严重低估的品种最终会得到修正」，他们指出。

　　星石投资则在宏观与微观间寻找连接点，认为「估值驱动是过去一年股市上涨的主导力量，后续需回归盈利变化」，同时也提示「反内卷政策短期影响经济增长，长期重塑供求关系」。

　　而源乐晟资产的策略则更为灵活，强调轮动明显，内部已进行结构优化，当前组合以科技、有色金属、制造业、创新药为主，仍在积极寻找个股机会。

　　收益方面，宁水资本旗下多只产品年内收益告负，仁桥资产、源乐晟资产等机构未披露具体产品数据；洛书投资旗下 9 只产品 9 月平均收益为 4.25%，年内达 25.18%，其中洛书裕和嘉泰达到 42.33%。