文章来源：一期货
洛根一锤定音：劳动力市场不需要降息 「救场」
达拉斯联储主席洛根上周五在银行业会议上开门见山：「我认为本周根本没有必要降息。」 她进一步放狠话，除非出现 「明确证据」 证明通胀会比预期更快回落，或劳动力市场明显降温，否则 12 月再降息 「很难」。洛根的逻辑简单粗暴：当前就业市场风险虽偏下行，但完全可以 「密切监测、事到临头再出手」，没必要现在就急吼吼地预防性降息。换句话说，劳动力市场的 「小感冒」 不值得动用降息 「大药方」。
哈玛克神补刀：当前利率 「几乎没限制性」，必须继续压通胀
克利夫兰联储主席哈玛克的发言更犀利。她上周五直言：「我更倾向于本周保持利率不变。」 在她看来，美联储刚降完 25 基点，当前政策利率已接近她心目中的 「中性水平」——「基本没有限制性，如果不是完全没有的话」。哈玛克强调，要让通胀真正回到 2% 目标，必须维持 「一定程度的限制性」。言外之意：现在降息等于给通胀 「松绑」，后患无穷。值得一提的是，哈玛克和洛根明年都将轮到 FOMC 投票席位，届时她们的鹰派立场将直接转化为实打实的投票权重。
博斯蒂克 「勉强点头」：支持降息，但每降一次都让我心疼
亚特兰大联储主席博斯蒂克的表态则像一出 「内心戏满满」 的独角戏。他上周五坦承：「我最终还是支持了本周降息……但这让我感到不安。」 为什么不安？因为每次降息都让政策更靠近中性水平，而博斯蒂克最怕的就是市场误以为 「通胀已不是问题」。他全年只看好一次降息 （也就是 9 月那次），如今被迫 「多降一次」，显然是妥协的结果。
更耐人寻味的是，博斯蒂克公开为鲍威尔 「12 月不降」 背书，称这是 「罕见但必要」 的市场引导，准确反映了委员会内部的观点分歧。
施密德投下反对票：经济仍有动能，降 25 基点 「杯水车薪」
堪萨斯城联储总主席施密德是上周 FOMC 会议中两张反对票之一。他上周在书面声明中表示，美国经济仍具韧性，劳动力市场基本平衡，任何疲软更多来自技术和人口结构变化，而非需求塌陷。因此，降 25 基点对缓解就业压力 「作用不大」。
更狠的是，他警告：若市场对美联储 2% 通胀承诺产生怀疑，降息反而可能让通胀预期 「更持久地脱锵」。一句话，降息不是万能药，搞不好还会反噬。
两位反对票其实 「南辕北辙」
有趣的是，上周另一张反对票来自美联储理事米兰，但他主张的却是 「更猛降 50 基点」。鹰派要慢降，鸽派要快降，鲍威尔夹在中间左右为难，难怪他要罕见地提前声明 「12 月不一定降」。
通胀仍是头号公敌，就业风险可控
四位鹰派不约而同地把通胀挂在嘴边：当前 CPI 仍高高在上，回归 2% 目标的速度 「慢得让人抓狂」。相比之下，劳动力市场虽有大厂裁员新闻，但尚未形成系统性风险。洛根和哈玛克都表示会密切关注裁员趋势，但 「预防性降息」 为时尚早。博斯蒂克更寄望于地区联储通过企业调研 「补数据空缺」，用第一手信息弥合内部分歧。
鲍威尔放话后，美联储利率期货迅速调整：12 月降息概率从近 100% 跌至约 66%，不降息概率飙升至 33%。。
鲍威尔最后六个月，共识比降息更难
随着鲍威尔任期进入倒计时，美联储内部鹰鸽分歧愈发公开化。12 月 9-10 日会议，降息门槛已被鹰派集体抬高；若无通胀或就业数据 「硬着陆」，鲍威尔想再推 25 基点，恐怕得先过 「鹰派四天王」 这一关。通胀未退，降息未完，美联储的 「紧平衡」 大戏，才刚开场！