文章来源：一期货
周三亚洲股市开盘下挫，背后原因是受到空头机构公开自己做空英伟达等股票头寸，市场担忧股票估值已处高位，尤其是与人工智能相关的企业。
避险情绪推动美元相对于其他主要货币走强，美元走强使得以美元计价的原油对其他货币持有者而言成本上升，这可能会对需求构成影响。
本文结合近期油价情况，基于世界银行发布的大宗商品市场展望报告，收集了报告中对油价相关的内容。
2025 年油价整体走势与近期波动
美国宣布对俄罗斯石油公司实施新限制后，月末油价上涨 5%，10 月 29 日布伦特原油收盘价约为每桶 65 美元。
2025 年全年，受持续的贸易政策紧张局势和对供应过剩的担忧影响，油价整体下跌，但地缘政治事件偶会引发油价短期上涨。布伦特原油价格下跌导致乌拉尔原油价格跌破每桶 60 美元——这是 2025 年 2 月起生效的价格上限——随后 9 月又实施了更低的价格上限，即每桶 47.6 美元。
全球石油需求：增长持续疲软，区域分化明显
石油需求增长持续疲软。2025 年第三季度，全球石油需求预计仅增加 80 万桶/日 （mb/d），同比增幅 0.7%，这表明相较于 2015-2019 年的平均水平，需求增长仍处于疲软状态。这一趋势预计将持续，2025 年全球石油年需求量将达 1.038 亿桶/日，2026 年将达 1.045 亿桶/日。
（原油需求趋势图，橙色为发达国家，红色为新兴市场与发展中国家）
发达经济体的石油消费量预计保持稳定，而中国因电动和混合动力汽车加速普及，石油需求增长可能放缓。印度是全球石油需求增长的主要贡献者之一，其需求增长预计将由液化石油气 （LPG）、汽油、石脑油和柴油推动。
全球石油供应：新增产能驱动，区域增长有别
随着新增产能投产，2025 年和 2026 年石油供应预计将增加。2025 年石油产量预计同比增长 300 万桶/日 （增幅 2.9%），达到 1.061 亿桶/日，2026 年预计将进一步增至 1.085 亿桶/日。
2025 年，中东和北非、阿富汗及巴基斯坦 （MNA 地区） 的石油供应增长预计将恢复，拉丁美洲和加勒比地区 （LAC 地区） 将加速增长，而发达经济体的供应增长则会放缓。2025 年石油供应增量中，近一半来自石油输出国组织及其合作伙伴 （OPEC+），这反映出该组织提高了产量目标。
（原油供应量趋势图，25、26 年整体供应在提速）
供需失衡：产量激增叠加需求疲软，全球石油供过于求显现
产量激增与消费增长疲软的叠加，正导致全球石油供过于求。2025 年第三季度，隐含石油过剩量 （供应减去需求） 预计为 270 万桶/日，部分原因是 OPEC+自 4 月以来多次上调产量目标。
尽管 2025 年观察到的库存增长仅反映了约一半的隐含过剩量，但近期市场动态越来越多地表明全球石油供应过剩正在显现：中东地区近期有多艘原油货船滞销，与此同时，海上油轮载油量也出现激增。按年度计算，国际能源署 （IEA） 预计 2025 年石油过剩量为 230 万桶/日，2026 年将增至 400 万桶/日，比 2020 年疫情爆发期间的过剩量高出 160 万桶/日。
（原油过剩柱状图，2026 年原油过剩风险显著提高）
石油价格预测与风险：整体偏向下行，存在双向可能性
石油价格预测的风险偏向下行。布伦特原油价格预计 2025 年平均为每桶 68 美元，2026 年降至每桶 60 美元，随后随着市场状况企稳，将回升至每桶 65 美元。
最主要的下行风险包括 OPEC+可能进一步上调产量目标，其他下行风险还包括贸易紧张局势重启以及政策不确定性加剧。
从上行风险来看，若石油市场比预期更紧张，油价可能会超过基准预测。
出现这一结果的原因可能包括：非经合组织 （OECD） 主要消费国的需求强于预期，以及受 OPEC+限制或美国产量下降影响，供应增长受限。此外，中东或乌克兰等地区的冲突升级，以及额外限制 （包括美国近期对俄罗斯石油公司采取的措施） 对市场的影响，也可能推动油价高于当前预测。
（不同机构的油价预测图）
技术分析：
美原油 12 月期货合约目前维持在箱体上半区域呈现震荡走势，压力位在 61.30 支撑位在 59.40 和 58.48 附近。
MACD，RSI 目前显示空方力量转弱，但两个指标依旧维持在荣枯线之下，油价如果能继续维持震荡，等待均线走平，有望向上箱体发起突破，但目前依然是空头走势。
（美原油 12 月期货合约日线图，来源: 易汇通）
北京时间 15:40, 美原油 12 月期货合约现报 60.52 美元/桶。