文章来源：一期货
避险风暴骤起：政府停摆与关税疑云点燃黄金买盘
黄金作为传统避险资产，其价格往往在全球不确定性加剧时脱颖而出，而本周四的亚欧时段，正是这样一个典型案例。美国政府停摆已进入第 37 天，这不仅是史上最漫长的关门事件，更是经济脉搏的 「数据黑洞」。官方劳工统计局的月度就业报告被迫冻结，投资者只能转而依赖私人渠道的零星信息，这进一步放大市场的恐慌情绪。
与此同时，美国最高法院对特朗普总统利用国家紧急状态法征收全面关税的合法性提出尖锐质疑，一场潜在的 「关税黑天鹅」 事件悬而未决。贸易代表格里尔公开表示，若最高法院裁定关税无效，财政部将面临退款潮的尴尬局面，而特朗普本人也暗示将启动 「第二套方案」，这无异于为全球贸易战火上浇油。
在这种背景下，避险需求如潮水般涌向黄金。Zaner Metals 公司副总裁兼高级金属策略师 Peter Grant 指出：「随着美国政府停摆以及最高法院法官对特朗普全面征收关税的合法性持怀疑态度，我们看到避险买盘正在复苏。」
这种情绪不仅体现在机构投资者的仓位调整上，更反映出散户对经济前景的隐忧。试想，当华盛顿的政局如一锅沸腾的粥般乱成一团，普通投资者怎能不将目光投向那份 「永恒的避险光芒」？正是这些因素合力，推动金价在周四亚欧时段强势反弹，短暂 4000 突破心理关口，彰显了黄金在乱世中的韧性。
美元软肋暴露：劳动力疲软数据成压垮骆驼的最后一根稻草
黄金价格与美元指数的 「跷跷板」 关系由来已久，本周四美元从四个月高位滑落的 0.44%，直接为黄金海外买家敞开大门，让这贵金属对国际投资者而言变得 「物美价廉」。
Challenger, Gray & Christmas 的报告如一记重锤，砸碎了市场对美国经济复苏的幻想：10 月份美国雇主宣布裁员 153074 人，同比激增 183%，创下 22 年来同期最大纪录。企业们大刀阔斧地削减成本、拥抱人工智能变革，导致科技、金融等行业岗位蒸发，这不仅仅是数字的冰冷堆砌，更是劳动力市场 「寒冬」 的前奏曲。
Convera 的外汇和宏观策略师 Antonio Ruggiero 进一步剖析道：「由于政府停摆导致数据缺失，投资者对美国经济的乐观情绪被夸大了。当像挑战者号裁员报告这样的数据出现时，很容易引发投资者的恐慌，因为他们仍然不相信美元情绪改善的可持续性。这足以引发平仓，从而导致美元走低。」
在 200 日均线压制的双重夹击下，美元指数回落至 100 关口下方，录得近四周最差表现。这股美元疲势不仅提振了黄金的相对吸引力，还间接放大了美联储宽松政策的预期空间。
芝加哥联储的估算显示，10 月份美国失业率可能攀升至 4.4%，创四年新高，这为黄金的多头阵营注入了强心剂，让原本摇摆不定的市场情绪向利好倾斜。
美联储降息预期升温：12 月 70% 概率仍支撑金价
美联储的政策动向，向来是黄金市场的 「风向标」。上周美联储年内第二次降息后，市场对 12 月进一步宽松的押注再度升温。
根据芝加哥商品交易所 （CME） 的 FedWatch 工具，周四交易员将 12 月降息 25 个基点的概率上调至 70%，较前一日 62% 的小幅跃升。
Plante Moran Financial Advisors 的首席投资官 Jim Baird 在评论 Challenger 就业数据时感慨道：「鉴于就业市场从 5 月份以来一直处于略微低迷的状态，如果这是近期走向的指示，那么对市场来说就是一个警告。」
这种警告，不仅推低了美国国债收益率——10 年期收益率跌至 4.089%，30 年期跌至 4.686%——还为黄金的避险叙事增添了货币宽松的催化剂。
回溯历史，每当美联储转向鸽派时，黄金往往迎来 「金秋收获」。此次停摆事件放大经济不确定性，美联储主席鲍威尔在近期演讲中虽留有余地，但市场已开始重新定价 12 月议题。
Simplify Asset Management 的首席策略师 Michael Green 直言：「Challenger 裁员报告令人失望，这表明劳动力市场的疲软速度和程度似乎超过了美联储的预期。」
在这种预期下，黄金的多头力量悄然积聚，交易员们虽保持谨慎，却已开始布局年底行情。Peter Grant 的乐观预言——黄金年底目标在 4300 至 4400 美元/盎司——并非空谈，而是基于美联储宽松路径的理性推演。
美股阴霾笼罩：科技股崩盘拖累黄金的避险光芒
尽管避险需求一度主导，但纽约时段的金价回落，却暴露了美股大跌的 「连坐效应」。道琼斯工业指数下跌 0.84% 至 46913.65 点，标普 500 指数下滑 1.12% 至 6,720.38 点，纳斯达克指数更重挫 1.90% 至 23,053.99 点，尤其是人工智能相关股票的集体跳水，让费城半导体指数暴跌 2.4%。
Murphy & Sylvest 的资深财富顾问 Paul Nolte 指出：「从长期来看，估值仍然是个令人担忧的问题，但市场仍然偏向看涨。这周稍早我们出现了 1% 到 1.5% 的回落，隔天怎么样？我们又上涨了 80 个基点。所以那种'逢低买进'的心态依然存在。」 然而，在政府关门持续、经济数据真空的当下，这种 「逢低买进」 心态已显疲态。
DoorDash 季度收入不及预期的消息，更如火上浇油，推动非必需消费品板块下滑 2.5%。投资者惴惴不安，不仅源于科技股估值泡沫，更在于对特朗普贸易政策和停摆风险的叠加担忧。
Revelio Labs 数据显示，上个月美国经济净减少 9100 个工作岗位，其中政府部门贡献最大，这进一步侵蚀了风险偏好。
美股的全面回调，导致投资者持币观望需求激增，黄金虽有避险光环，却难独善其身，最终在尾盘时段被迫 「陪绑」。这一现象提醒我们，黄金并非孤岛，其走势往往受股权市场情绪的牵引，在不确定性高峰期，短期回调在所难免。
小结
综上所述，周四金价的冲高回落，是避险需求与风险厌恶情绪的拉锯战。美国政府停摆的持久战、关税合法性的司法博弈、劳动力市场的冰火两重天，以及美联储降息预期的渐暖，皆为黄金注入了结构性支撑，却也无法抵挡美股崩盘的即时冲击。
展望未来，随着停摆事件或迎来转机，以及最高法院关税裁决的尘埃落定，黄金的避险叙事或将重获新生。Peter Grant 的 4300-4400 美元目标并非遥不可及，若 12 月美联储如期降息，黄金年底收官有望以高歌告终。投资者当下宜保持警惕，关注私人经济数据的后续发酵，并关注美联储官员的讲话、美国政府停摆和国际地缘局势的相关消息。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间 07:33，现货黄金现报 3983.21 美元/盎司。