曾经被誉为 「民营超市第一股」 的人人乐 （002336.SZ） 退市了。日前，人人乐公告称，公司股票已被深交所决定终止上市，在 7 月 4 日摘牌。
人人乐的退市并不让人意外，多年连续亏损，已经让人人乐关店止损，但显然此举也并未使得人人乐的业绩有明显改善，最终只得退市。而人人乐的退市也让更多投资者的目光聚焦到了零售企业，第一财经记者采访了解到，这几年整体零售市场承压，不少零售商都在缩水或转型，即时零售、会员店、折扣店等新业态的崛起更是分流了传统实体零售商的生意，有不少业者估测，明年应该会有更多传统零售商关店或转型新业态。
加速扩张不一定是好事
第一财经记者梳理公开信息了解到，人人乐曾有过辉煌时期，最初设立华南、西北、西南、华北四个运营大区，网点覆盖几十个城市，实现跨区域连锁经营，跻身中国连锁百强。2010 年，人人乐在深交所上市，打造全国门店 150 家。
据东方财富 Choice 数据，上市 15 年，人人乐收盘总市值的巅峰时刻出现在 2010 年 1 月 15 日，约为 136.68 亿元。2015 年，人人乐的收盘总市值也多次超过 100 亿元。
然而，随着电商的崛起、开店成本的高企等，实体传统零售业的压力越来越大。
「以前我们拓展门店都是多多益善，总觉得能拿下的就拿下来，既是完成拓展 KPI，也是占据商业位置，不让竞争对手有机会。但凡事都有两面性，快速扩张的后果就是要承受巨大的成本压力，还有连锁管理的挑战。有时候自家品牌开店位置太近，还会造成内部竞争。与此同时，实体店免不了租金、水电和人工成本，价格很难降到最低，而电商则可以大肆降价，这就让我们越来越难做生意。」 张明从事实体零售业十多年，对于同行的情况非常熟知。
果不其然，近几年，人人乐持续亏损。财报数据显示，2021 年～2023 年，人人乐连续 3 个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，2023 年财务报告被出具了带有 「与持续性经营相关的重大不确定性段落」 的无保留意见审计报告，被深交所实施退市风险警示和其他风险警示。人人乐 2024 年营业收入 14.3 亿元，同比下降 49.86%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 0.17 亿元。
无奈之下，人人乐只能关店止损。公告显示，截至 2024 年年末，人人乐拥有门店 32 家，全部为直营门店。2024 年，公司新开门店 1 家、关闭 45 家门店、转让 15 家门店。
尽管已经在关店，但整体情况仍不容乐观。公开信息显示，2025 年以来，人人乐的收盘总市值不曾超过 30 亿元。7 月 3 日收盘，人人乐的股价为每股 0.36 元，总市值约为 1.58 亿元，相比鼎盛时期的百亿元总市值，严重缩水。
从会员店卷到前置仓，传统零售商的大挑战
人人乐所面临的问题也是传统零售商们都在面临的挑战。
在人人乐退市之前，家乐福在中国市场的大部分门店都已经关闭，就在今年 6 月，ST 易购 （苏宁易购，002024.SZ） 公告称，公司全资子公司苏宁国际的控股子公司荷兰家乐福 （中国） 控股有限公司近日与上海有安法律咨询有限公司签订 《股权转让协议》，以 1 元人民币对价出售持有的宁波家乐福商业有限公司、杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限公司、沈阳家乐福商业有限公司 100% 股权，交易标的合计出售金额为人民币 4 元。
从业绩来看，不少传统零售企业的业绩也在不同程度地下滑。
高鑫零售 （06808.HK） 截至 2025 年 3 月 31 日的 2025 财年业绩显示，期内公司实现营收 715.5 亿元，同比微降 1.4%；永辉超市 （601933.SH）2025 年第一季度营业收入 174.79 亿元，同比下降 19.32%；归属于上市公司股东的净利润 1.48 亿元，同比下降 79.96%。中国中免 （601888.SH）2025 年第一季度营业收入 167.46 亿元，同比下降 10.96%；归属于上市公司股东的净利润 19.38 亿元，同比下降 15.98%。
「大家所面临的挑战都差不多，除了成本问题，如今的竞争越来越激烈，这几年会员店、折扣店开始崛起，高性价比成为关键词，相比之下，老牌标准超市和大卖场的商品和价格优势不再。可以看到沃尔玛、麦德龙、大润发甚至是关店之前的家乐福都在卷会员店，而奥乐齐则直接以折扣小店业态出现，租金成本低且商品性价比高。这就分流了传统超商的生意。」 资深零售业分析人士沈军表示。
新业态的出现挤压了人人乐这类传统零售商的盈利空间，高性价比的商品卷的是供应链。「我们现在压力很大，每周都要发掘新品，天天看数据。问题是要开发一款爆品是非常难的，从选品、审核工厂、审核商品到测试等都要有一个过程，而且还要有一定的采购规模才能获得低成本和高性价比的商品。我现在几乎一直在全国出差，开发新品。」 长期从事实体零售采购业务的王平告诉第一财经记者。
正当传统零售业还在商品供应链领域奋力一搏的时候，新的挑战又来了——即时零售。
就在刚刚过去的周末，美团周末 「闪击」 阿里，即时零售开启 「补贴大战」。张明在这个炎炎夏日倍感疲惫，「即时零售在大城市的市场占有率越来越高，直接抢了传统大卖场的生意，比如淘宝闪购、美团闪购还有一些新零售的前置仓。零售业的竞争已经从次日达全力卷入 30 分钟达的 『攻防战』，我们可以预估，接下来大家可能还要比拼抖音等渠道。这样的速度是传统零售商难以企及的，很多年轻人更愿意在即时零售渠道购物，这样一来，传统零售商的生意更难做了。」 张明无奈地说。
在不少零售业内人士看来，按照市场从门店卷到商品、供应链、前置仓、配送的趋势，接下来的零售业竞争会越来越激烈，传统零售商只有转型才能有生机，比如从服务方面向胖东来学习、从配送方面向电商模式靠拢或者从供应链开发方面向会员店取经，也可以引入 AI 改善经营。如果不及时转型，则会与人人乐一样陷入困境。业界估测，明年会有更多传统零售企业面临关店或转型的抉择。
（文内张明、王平为化名）