新华财经北京 8 月 25 日电 （刘润榕） 人民银行 25 日开展 2884 亿元 7 天期逆回购和 6000 亿元 1 年期 MLF 操作；鉴于当日有 2665 亿元逆回购到期，公开市场全口径实现净投放 6219 亿元。
上周 （8 月 18 日-22 日） 央行公开市场净投放 13652 亿元，此外财政部周一开展 1200 亿元 1M 国库现金定存操作，中标利率 1.78%，与前值持平。上半周央行逆回购净投放规模逐步加码，但在税期走款等因素影响下，资金面仍明显收敛，周中 DR001 一度升至 1.47%；周四后逆回购规模下降但仍维持净投放，资金面边际转松。
税期资金面超预期收敛，且税期结束后资金价格并未立即修复，而是在高位波动一日后才逐渐缓和。税期走款期间 （18-19 日） 资金利率持续攀升，19 日 R001、R007 分别升至 1.55%、1.56%。并且税期后一天，流动性并未如期转松，隔夜和 7 天资金价格继续上探 1-2bp，直至 21-22 日资金压力才逐步缓释，R001 最终收于 1.45%，R007 收于 1.48%。
本周 （8 月 25 日-29 日） 逆回购到期规模 2.077 万亿元，周二将有 3000 亿 MLF 到期，央行将开展 6000 亿元 MLF 对冲。政府债净缴款 2114 亿元，规模相对平均。25 日也是下旬缴准日，当日 7 天资金可跨月。尽管资金面临政策工具到期、跨月资金需求上升等扰动，但央行可能仍将维持资金面在现有框架内的相对宽松，大幅波动的概率相对较低。但 8 月 DR001 均值仍低于 6-7 月，如果央行维持当前态度，DR001 中枢可能将维持在 1.4% 或略高水平。
在华西证券首席经济学家刘郁看来，税期过后，市场关注点或将转向跨月流动性。8 月最后一周伴随 2 万亿元+大额逆回购到期。考虑到当前央行显性呵护的态度，预计资金面波动可能不会明显超出季节性，7 天期资金利率中枢或维持在逆回购利率之上 10-15 个基点附近。
消息面上，人民银行 25 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。因当月有 3000 亿元 MLF 到期，意味着 8 月央行 MLF 净投放达到 3000 亿元，为连续第六个月加量续做。结合买断式逆回购净投放情况，央行在 8 月中期流动性净投放规模达到 6000 亿元，相当于 7 月的 2 倍，继续展现适度宽松的货币政策取向。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，受月中买断式逆回购相继到期、税期缴款及股市资金占用等影响，8 月中旬以来银行体系流动性有所收紧，融出规模下降，也带动中长端市场利率普遍上行。央行通过 MLF 等政策工具加大资金投放，有助于保持市场流动性充裕，稳定市场预期。而目前债券市场能够维持相对稳定，就主要得益于资金面保持平稳，未面临明显的赎回压力。
「鉴于当前货币政策重心正转向 『落实落细』，更关注政策执行效果和灵活应对。短期内降准概率应该不大，央行更可能通过买断式逆回购和 MLF 等政策工具保持市场流动性充裕，意味着接下来 MLF 还会加量续做，多种工具结合，使得市场流动性持续处于稳中偏松状态，市场利率大幅上行空间也相应受限。」 温彬称。
东方金诚首席宏观分析师王青分析称，在上半年宏观经济稳中偏强，三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察的背景下，短期内降准的概率较小，央行更可能通过 MLF 和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕。这意味着接下来 MLF 还会加量续做，并结合买断式逆回购操作，持续向市场注入中期流动性。
编辑：尹杨
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