文章来源：一期货
供应端矛盾凸显：产量预期落空
尽管马来西亚棕榈油局 （MPOB） 数据显示，8 月末库存攀升至 20 个月高位，但市场关注点正转向产量不及预期。雪兰莪州经纪公司 Pelindung Bestari 总监 Paramalingam Supramaniam 指出：「市场此前普遍预期第三季度产量将显著提升，但实际数据并未兑现这一判断。」7-8 月期间，马来西亚棕榈油产量同比下滑 1.87%，供应压力较预期缓和。
出口需求持续疲软
需求端仍是市场最大拖累。船运调查机构 Intertek Testing Services 和 AmSpec Agri Malaysia 数据显示，9 月 1-10 日马来西亚棕榈油出口量环比下降 1.2% 至 8.4%。Supramaniam 坦言：「市场仍在寻找需求支撑，这是当前最主要的逆风因素。」 尽管芝加哥期货交易所 （CBOT） 豆油价格当日上涨 0.55%，大连商品交易所豆油主力合约亦微涨 0.17%，但连盘棕榈油合约仍下跌 0.11%，折射出棕榈油自身需求疲软的现状。
技术面与资金情绪
从技术面看，棕榈油合约关键支撑位位于 4381 林吉特/吨，若跌破则可能进一步下探 4343 林吉特。目前价格虽暂获支撑，但 MACD 指标中双线仍处于零轴下方，表明中长期趋势尚未明朗。部分交易员认为，当前反弹更多源于空头回补而非基本面实质性改善。
机构观点：分歧中寻找方向
知名机构分析师强调，棕榈油价格走势仍需关注竞品油脂联动效应。芝加哥豆油走强为棕榈油提供一定比价支撑，但需求疲软始终压制上行空间。Supramaniam 进一步补充：「若未来几周出口数据未能改善，库存压力可能再度主导市场情绪。」
当前棕榈油市场多空因素交织：供应端产量不及预期构成短期利好，但需求疲软与高库存仍是核心制约。未来需密切关注东南亚产区天气变化、出口数据及竞品油脂价格联动。市场或将延续震荡格局，直至出现新的驱动打破平衡。