文章来源：一期货
基本面
瑞郎端的关键信息有三点。其一，SNB 将利率维持在 0%，并重复 「必要时可在外汇市场操作」 的表述，同时最新中期通胀预估维持低位：2025 年+0.2%、2026 年+0.5%、2027 年+0.7%，只要政策利率维持 0% 这些路径就成立。其二，增长前景趋弱：2025 年官方增速区间仍为 1%—1.5%，但次年被下修至 「略低于 1%」，官方措辞亦指出不确定性上升，失业率存在边际走高的风险。其三，定价层面，互换市场仍给出未来 12 个月内降息 25bp、利率最低下探至-0.25% 的近五成概率；不过瑞郎的避险属性对冲了负利率预期对汇率的压制。
外储变动显示自 2023 年底以来 SNB 阶段性卖瑞郎、买外汇，但 EUR/CHF 始终未有效跌破 0.9200；自 2021 年以来形成 「下降的局部高点序列」，当前该条长期压制线约在 0.95 附近，体现出瑞郎逢险偏强的内在结构，这种结构会透传至 USD/CHF：当外部风险上行时，瑞郎需求回流往往限制美元对瑞郎的上行弹性。
美元端的焦点在于 「增长—通胀—就业」 的三角微调。美元指数交投于 97.90 附近，近期美联储官员的口径强调对就业转弱的关注度在提升。就数据而言，本周市场预计：初请失业金人数或由 231K 升至 235K，且 9 月 6 日当周曾跳至四年高点 264K；耐用品订单 8 月或温和回落 0.5%，此前 7 月降幅达 2.8%。若就业/订单确认放缓而通胀 （PCE） 延续下行，美联储的 「更早、更快」 宽松预期会压制美元利差支撑；反之，若数据韧性与通胀黏性并存，则美元的防守性需求仍在。由此形成对 USD/CHF 的双向牵引：瑞郎的安全垫与美元的利差盾同时存在，短期更取决于 「谁的边际变化更快」。
技术面：
从日线图看，汇价自 0.7828 低点回升，目前报 0.7958，贴近布林中轨 0.7979 下方，仍处 「中轨下—下轨上」 区间内震荡；布林上下轨分别位于 0.8092 与 0.7866，带宽尚未显著收敛，显示波动率仍偏中性偏高。
MACD 方面，DIFF 为-0.0026、DEA 为-0.0028，柱状微幅转正至 0.0005——这意味着在零轴下方出现了轻度 「金叉」，偏向技术性反弹而非趋势反转；若柱状进一步扩张并推动 DIFF 上穿零轴，才可视作趋势级别的改善。RSI（14） 在 48.2439，位于 「50 轴」 下侧，未触发超买/超卖信号，更符合 「震荡中的拉扯」。
据此，可将 0.7866（布林下轨）—0.7910（前低附近） 视作一组动态/静态叠加支撑；上方关注 0.7979（中轨）、整数关口 0.8000，以及 0.8092（上轨）；更远端的结构性阻力在 0.8170 一线。技术上，只有有效站稳中轨并对 0.8000—0.8092 区做 「回测确认」，才具备演绎向上波段的条件；若反之跌回下轨并失守 0.7910/0.7866，则 0.7828 将被再度考验，届时要警惕 「假突破」 后的二次回撤与下沿放量。
市场情绪观察
情绪层面呈现 「三分法」：第一，瑞郎的避险需求仍在，尤其当全球避险因子抬头时，瑞郎资金回流常常压制 USD/CHF 反弹高度；第二，美元的 「数据敏感度」 上升，尤其对就业高频数据与耐用品订单的边际变化，任何超预期的走弱都可能迅速挤压美元反弹；第三，瑞士增长被下修但通胀极低，令 「再度降息」 的想象力时隐时现，与 「SNB 必要时干预外汇」 的表述一起，为瑞郎设置了上行的政策天花板。
综合来看，情绪并非单向一致，而是 「避险与利差」 的跷跷板：当风险偏好转弱时，瑞郎占优；当美国数据韧性+政策不急于宽松时，美元占优。短线情绪指标更接近 「中性偏谨慎」。