文章来源：凤凰网
摩根大通近日发布研究报告，将泡泡玛特的投资评级由 「中性」 上调至 「超配」，目标价从 300 港元提升至 320 港元。该行指出，此次调整主要基于对泡泡玛特 2025 年至 2027 年盈利预测的上修，以及其当前估值吸引力的判断。
报告分析称，Labubu 与 Twinkle Twinkle 系列的强劲销售表现是推动盈利预测上调的关键因素。分析师 Kevin Yin 在报告中写道，基于这两大产品线的销售势头，将泡泡玛特 2025 年至 2027 年的盈利预测上调了 5% 至 7%。其中，Labubu 3.0 和 Mini Labubu 在所有销售渠道持续处于售罄状态，尽管相关产品产能已较 2025 年第一季度提升了 10 倍。
产品结构方面，Twinkle Twinkle 系列作为新的增长引擎，目前在二手平台的溢价达到 130%，预计到 2027 年将贡献总销售额的 8%；而 Labubu 系列的贡献预计将达到 35%。
摩根大通还指出，在基本面保持强劲的背景下，泡泡玛特近期股价相对表现落后 28%，反映出投资者预期趋于保守。以 2026 年预测市盈率 20 倍计算，该行认为泡泡玛特相比其他质量和增长较差的消费品牌，具备更优的风险回报。
针对近期市场关注的关税不确定性，报告认为泡泡玛特有望通过加快全球供应链布局应对。短期内，公司已为 2025 年第四季度购物季在美国市场提前备货，并具备提价能力，预计 15% 的价格涨幅足以完全抵消潜在关税的影响。
地域销售结构上，美洲市场的销售占比预计将从 2025 年的约 21%，提升至 2027 年的约 28%。