三星业绩突然爆雷。
7 月 8 日，三星电子发布公告称，预计二季度营业利润为 4.6 万亿韩元，同比暴跌 56%，环比下跌 31.24%，创 6 个季度以来最低水平，大幅低于市场预期。受此影响，三星电子股价连续 3 个交易日录得下跌。
三星业绩爆雷的主要原因是，库存价值调整和贸易紧张局势的不确定性削弱了公司盈利表现。另外，三星在 AI 芯片领域的竞争劣势也愈发显现。
有分析称，美国对韩国的关税政策或将三星电子的业务前景进一步蒙上阴影。美东时间 7 月 7 日，美国总统特朗普发布了致韩国总统李在明的信件，表示美国将自 2025 年 8 月 1 日起对所有韩国产品征收 25% 的关税。
三星 「爆雷」
当地时间 7 月 8 日，三星电子发布了第二季度业绩指引，其中显示，公司预计二季度销售额基本持平为 74 万亿韩元，营业利润同比暴跌 56% 至 4.6 万亿韩元 （约合人民币 241 亿元），环比下跌 31.24%，创 6 个季度以来最低水平。
这一业绩预告大幅低于 LSEG SmartEstimate 预测的下降 39% 至 6.3 万亿韩元。
受此消息影响，三星电子股价已连续 3 个交易日录得下跌。而其竞争对手——SK 海力士股价 7 月 8 日大涨超 4%。
关于业绩爆雷的原因，三星电子表示，美国的贸易政策导致了芯片销售受阻，同时相关库存价值调整进一步侵蚀了利润。此外，非存储芯片业务也因利用率低和贸易政策而出现亏损。
另外，三星电子在高带宽内存 （HBM） 芯片业务上的困境也是业绩下滑的主要原因。
尽管三星电子最近开始向 AMD、博通供应 HBM3E 芯片，但仍未能获得英伟达的性能认证，错失了 AI 芯片热潮。
相比之下，SK 海力士、美光科技正受益于先进 HBM 芯片的强劲需求。SK 海力士作为英伟达的主要 HBM 供应商，预计将公布创纪录的季度收益。美光科技 6 月也基于 HBM 芯片的强劲需求，发布了超出预期的季度营收预测。
根据分析公司 Bernstein 在 6 月发布的报告，预计 2025 年，SK 海力士在 HBM 市场的份额将达 57%，三星为 27%，美光为 16%。
彭博行业研究分析师表示，SK 海力士已成为英伟达主要 HBM 供应商，并提前交付全球首批 12 层 HBM4 样品，三星则不得不修改其 HBM3E 设计，未能获得英伟达早期认证。
今年以来，三星电子股价仅上涨 15%，远逊于 SK 海力士约 65% 的涨幅，美光科技年内累计涨幅亦超过 37%。
三星晶片业务主管全永铉此前表示，三星承诺不会在 HBM4 上重蹈覆辙，下一代记忆体晶片有望用于英伟达的 Rubin 图形处理器 （GPU） 架构。
NH Investment & Securities 高级分析师 Ryu Young-ho 指出，三星电子第二季度 HBM 收入可能基本持平，且年内对英伟达新芯片的出货量预计有限。
据分析师估算，三星电子上半年在代工业务上的亏损将超过 4 万亿韩元 （约合人民币 210 亿元），原因包括未能吸引大客户，以及与行业龙头台积电在良率和技术上的差距不断扩大。
尽管第二季度业绩惨淡，三星电子仍对下半年表达了谨慎乐观。公司预计，代工业务的经营亏损将在需求逐步复苏的背景下收窄。
DS Investment & Securities 的分析师报告指出，三星盈利可能在第三季度触底后反弹，关键在于 HBM 对英伟达的供应进展和整体芯片需求回暖。
关税的冲击
当地时间 7 月 8 日，三星电子发布了第二季度业绩指引，其中显示，公司预计二季度销售额基本持平为 74 万亿韩元，营业利润同比暴跌 56% 至 4.6 万亿韩元 （约合人民币 241 亿元），环比下跌 31.24%，创 6 个季度以来最低水平，也是三星电子自 2023 年第 4 季度以来营业利润首次跌破 5 万亿韩元。
特朗普表示，此次披露的上述新关税将独立于各类行业性关税。任何试图通过第三国转运来规避新关税的做法，将被征以更高的关税。若这些国家的公司选择在美国境内建厂或生产产品，则无需缴纳此项关税。
在此之前，特朗普也曾威胁称，将对苹果、三星手机等在海外生产的智能手机征收 25% 的关税，除非他们将生产搬到美国。
这或将给三星电子的业务前景进一步蒙上阴影。
值得一提的是，在智能手机领域，三星电子本寄希望于即将推出的更薄折叠屏手机扭转智能手机业务的颓势。
尽管全球折叠屏手机出货量去年增长 12% 至 1720 万台，但三星的市场份额却从 54% 降至 45%。
有分析师预计，即使美国对进口智能手机加征关税，经销商的提前备货或能支撑三星电子的短期销售。
彭博行业研究表示，随着季节性因素影响，三星电子第三季的利润可能会回升。此外，三星电子近日宣布回购价值 3.9 万亿韩元的股票，以提振投资者信心。
Kiwoom Securities 分析师 Park Yu-ak 表示，预计三星电子下半年面向 AMD 等主要客户的 HBM 销售额将上升，非内存业务的亏损可能会收窄。随着三星电子开始向英伟达供应 HBM3E 芯片，并在新的代工客户面前展现出 HBM4 技术的竞争优势，其股价势头可能会在第三季度增强。
