文 | 财经无忌，作者 | 萧田
中公教育的 「退款窟窿」 还没有填上。
这几天，关于中原新闻网的一则消息，把中公教育再次推上了热搜——
武汉的一名前中公教育学员，参加中公教育 「不过包退」 培训班，约定未通过笔试，中公教育需退款 17000 元。但当其提交申请后，机构却表示一年只能退款 1000 元，且需要 17 年才能退完。
这不是中公教育第一次遭遇此类风波了。这些年关于中公教育退费难的新闻屡见不鲜。
截止 8 月 21 日，黑猫投诉平台显示，与中公教育有关的投诉为 115052 条，而另外两家知名公考机构华图教育和粉笔的投诉量仅为 2798 条、1626 条。
进入 2025 年，作为曾经的 「考公第一股」，中公教育 (002607.SZ) 的债务压力似乎没有减轻。
「宇宙的尽头是编制」，但曾经帮助无数人通往 「宇宙尽头」 的中公教育，自己却似乎找不到上岸的路了。
1、考公巨头被退费乌云笼罩
「给我们点时间，欠学生每一分钱，我们一定会还完。」 去年 7 月，一直低调的中公教育创始人李永新首次出现在中公严选抖音直播间。
中公严选直播间在这之前主要是卖农产品，之前从未带过课。李永新亲自下场，是中公严选首次尝试直播带课，试图做个人 IP，成为名师主播。
出乎意料的是，场面一度失控——直播间挤满了迟迟未等来退费的学员。不得已，一个多小时的直播，李永新花了近六分之一的直播时间道歉，并不断表态 「一定会还钱」。
但直到今天，中公教育退费问题仍未能解决。
据中公教育 7 月 15 日公告披露，自 2025 年 1 月 25 日起，中公教育及控股子公司累计新增诉讼、仲裁案件共 700 件，新增涉案金额合计 5380 万元，其中涉及退费类纠纷案件数量为 575 件，涉案金额为 1150 万元。
这也只是中公教育退费问题的冰山一角。
在水面之下，仍有大批用户被套牢。一些用户曾在网络上爆料，中公教育由于无法做到退款，甚至采取 「以物抵债」 的方式。「退费等了两年多实在没有耐心了，个人觉得金额小的可以选择以物抵债，金额大的可以选择自己合适的方式继续维权。」
甚至还有人曾经在 「中公易课」 小程序中看到可抵的产品包括茅台镇酱香酒、二手汽车—江淮瑞风汽车。
中公教育成立于 1999 年，由李永新等北大毕业生自主创业起步。从一家小型培训机构发展到 2019 年成功借壳上市。
中公教育的发展史是一部创新史。它通过多项创新定义了公考培训行业的经营模式：
比如，首创讲座招生模式，降低获客成本；开发面试特训课程，提高培训效果；再比如，推行全面直营管理，确保教学质量一致性；建立基地学习中心，提供沉浸式学习体验。
其中最具革命性的创新当属 「协议班」 模式。
这种模式允许学员预先支付高额培训费，如果考试不通过，机构将退还大部分或全部费用。这种模式为学员提供了风险保障，同时也为机构带来了低成本资金池。
中公教育借此形成了 「招生-预收款-投资-扩张」 的商业闭环。
2019 年，中公教育 「直营分校+旗舰学习中心」 完成全国 319 个地级市全覆盖，直营教学点达 1335 个，三四线城市渗透率超过 60%。
凭借这一模式，中公教育市值一度超过 2600 亿元，傲视群雄。李永新家族也因此连续两年蝉联中国民营教育首富。
但如今，中公教育曾经引以为傲的 「协议班」、开疆拓土的利器，却成为它的阿喀琉斯之踵。
2、由盛转衰，缺乏对用户的敬畏之心
在那场直播中，李永新回忆起，第一次上公务员考试辅导课时的情形，要讲行测和申论，行测主要包括数学逻辑等，「我非常熟悉，讲得很好，学生非常满意。」
但下午的申论是他第一次授课，只是浅浅地备了课，讲得很差。很多学生评价：「完了完了，这老师行测讲得不错，申论讲得没法听了，申论可怎么办？」
「即便是这种状态下，那一堂课的学生们没有一个放弃我们。」 李永新称，好在那次考试考的是安全生产事故，虽然讲得不怎么样，但押中了热点。
李永新借用此案例是为了说明，在创业成长路上，是学生成就了中公教育。
但事实证明，这或许是鳄鱼的眼泪。
中公教育由盛转衰的起点是 2021 年，从此中公的股价开启了一路暴跌，市值从最高点 2600 亿缩水将近 10 倍到目前的 184 亿，遭遇脚踝斩。
业绩为什么大变脸？
李永新给出的解释更多将其归咎于外部原因——疫情导致线下面授课程开班受到影响，公务员和教师等岗位招录时间突发变动影响招生节奏。
不过，这并非是事实的全部。
一个反证是，当时多地疫情导致线下教培频繁停摆，教育质量成疑，招生受阻，立足线下的中公教育损失惨重。而粉笔却及时调整，推出了 「粉笔 980」 经过 3 年发酵，以极致的性价比直接分流中公教育基层考生市场。
由此看来，作为主因的内部原因还在于李永新的战略决策失误：在面对市场变化时，中公教育仍然力推协议班模式，没有及时调整业务结构。
有业内人将中公教育身上的问题归因于 「战术上勤奋、战略上懒惰」。
在当时，风光无限的中公教育一边把重心放在理财上，另一边又把心思放在扩张上。早在 2019 年，中公教育直营分部和学习中心就已经扩张到了 1000 家。
此后，它投资 2 个亿建设湖南区域公司总部；在济南以 2.28 亿元竞买济阳县地块，用于建设职业教育基地；2020 年，中公教育又拿出 3.8 亿元在西安建大楼，当年 12 月，斥资 30 多亿元在北京昌平拿下一块地，准备打造中公教育全新的总部大楼和培训基地.....
钱花在了其他地方，自然造成了资金的紧缺，而资金的紧张又使得中公教育的退费周期从 30 天拖延至半年以上，引发连锁反应。大量投诉引发学员对中公教育的信任危机，新学员报名锐减。而这又使得严重依赖 「协议班」 模式进行资金扩张的中公教育，现金流濒临断裂。
在协议班的商业模式里，协议班学员需要提前 3 到 6 个月进行预付款，这给了中公教育一个低成本的资金池。但这部分资金只是暂时存放在中公这里，并非属于中公。因为最终，这些钱都是要退还给那些未通过考试的考生的。
但现实是，中公不仅以企业自身发展的名义动了这笔钱，同时也将风险抛之脑后。
说开去，表面上看，战略选择，是中公教育在不到两年的时间内从万人追捧急转直下到被弃之如敝履的真因；深层次上是，中公教育对初心的背叛，即对学生的背叛，缺乏对一路成就中公用户群体的敬畏。
本质上，中公跟房地产界的恒大是一样的。不同的是，中公只是非常侥幸没有被债务压垮。
3、AI 是破局的武器，也可以是对手刺向自己的利刃
在经济充满不确定性的当下，考公、考编正在成为更多人的选择。
公开数据显示，2025 年国考报名审核通过人数为 341.6 万人，同比增长 12.63%，通过资格审查人数与录用计划数之比约为 86:1，而 2024 年这一比例为 76:1。
编制背后是一个巨大的培训市场，中公教育日子正在越来越难过。
这背后源自两个方面维度的压力。
从短期来看，「双减」 政策让教培行业出现了裁员潮，市场因此涌现大量以个人工作室形式存在的小型培训机构，并且开始触及职教与公考领域，直接冲击中公教育等大型教培企业。
而从长期来看，AI 浪潮正在重塑职教赛道。
今年 3 月之前，职业教育领域有个有趣现象：华图重点布局 AI 面试点评，粉笔深耕 AI 批改和 AI 老师，中公则押注 AI 学习机——三大头部机构看似默契地避开了业务重合。
有趣的是从 4 月开始一件件发生，4 月 2 日，粉笔推出 AI 刷题系统班，主打 AI 答疑、AI 老师；5 月 29 日，华图推出 「个性化辅导系统」，强调 AI 辅导；就在 6 月 18 日，中公的 AI 就业学习机正式上线。
从 AI 面试到 AI 老师，再到学习机，所有职教巨头都在摸索前行。
中公教育在 AI 应用上的探索，是为了配合其从传统 「考试上岸」 的思维转向 「就业能力培养」 的战略转型。
至于为什么选择 「学习机」 这个硬件载体？
中公的解释是：走进大学图书馆，会发现超过 80% 的学生都在用 Pad 学习。这代在互联网环境中成长的年轻人，Pad 已经成为不可或缺的学习伴侣。相比沉重的电脑，Pad 轻便易携，在图书馆或咖啡馆专注看课、刷题非常方便。
所以，AI 就业学习机是针对在校大学生、大学毕业生等群体，学习机内置的学习路径系统且长期——覆盖从大一到毕业的完整周期。
但一个业内共识是，AI 的落地并非 「越重越好」。
99% 的教育企业，都不适合也没有资金去自建大模型，与其投入巨资研发 「折叠房车」 式的定制化解决方案，不如借助成熟的 「卡车底座」（即调用第三方 API） 快速实现功能迭代。
更重要的是，无论中公教育的转型是否成功，这种转型必然要经历一个对市场和消费者持续教育的过程。
长期往往意味着源源不断的投入。而中公教育 2025 年第一季度财报显示，公司营业总收入为 5.75 亿元，同比下降 24.69%；归母净利润为 3999.45 万元，同比下降 51.69%；扣非净利润为 3985.32 万元，同比下降 51.5%。
尤为一提的是，截至 2025 年 6 月底，中公教育账上现金只有 3.72 亿元，而竞争对手粉笔科技有 9.02 亿元，华图教育有 2.95 亿元，现金流持续紧张。
回看那场直播，中公教育创始人李永新对学员的退钱承诺，现在看来恐怕是心有余而力不足。
可以毫不夸张地说，中公的创业史，是我国公考招录培训行业的成长史。但在今天，时代早就变了，对于这些还沉浸在过去成功企业来说，适应不了新经济环境，最后的结果只能是被市场淘汰。
