千元股寒武纪总市值站上 5500 亿元，谁是幕后推手？
8 月 26 日晚间，寒武纪发布 2025 年半年报，前十大流通股东曝光。不仅 「牛散」 章建平二季度持股未变，指数化投资对寒武纪的 「托举」 作用也不容忽视。目前，寒武纪作为上证 50、科创 50、沪深 300、中证 A500、国证半导体芯片等多个指数的成分股，相关指数基金与寒武纪本轮上涨可谓相互 「成就」。
「当前，寒武纪已经成为 A 股人工智能（AI） 板块估值的锚。」 有券商研究员表示。在 AI 概念股持续大涨后，目前是否过度拥挤？未来走势怎么看？记者采访了多位机构人士。
被纳入多只指数成分股
从交易层面来说，寒武纪的 「崛起」 与 A 股指数化投资的发展密切相关。
寒武纪半年报披露，截至今年 6 月末，在寒武纪前十大流通股东名单中，4 个席位属于 ETF。其中，华夏上证科创板 50ETF 和易方达上证科创板 50ETF 分别位列第 5 位和第 6 位，持股数量较一季度末均有所增长；第 9 位是新进入榜单的嘉实上证科创板芯片 ETF，持股约 443 万股；华夏上证 50ETF 位列第 10 位，持股约 407 万股，较一季度末有所增长。
寒武纪 2025 年半年报前十大流通股东图片来源：Wind
此外，今年一季度末，华夏国证半导体芯片 ETF 位列公司流通股东榜第 10 位，持股数量为 359 万股，但由于二季度末前十大流通股东均持有 400 万股以上，该产品未上榜。
2024 年 12 月，当时尚未盈利的寒武纪被纳入上证 50 指数，一度引发市场热议。截至 2024 年底，华夏上证 50ETF 成为寒武纪新进第十大流通股东，当时该产品管理规模高达 1500 多亿元。Wind 数据显示，截至 8 月 25 日，华夏上证 50ETF 产品规模已超过 1800 亿元。
2022 年 2 月，寒武纪就率先被纳入科创 50 指数；2023 年 12 月被纳入沪深 300 指数；2024 年 12 月，上证 50 指数和中证 A500 指数将寒武纪调入成分股名单。当前寒武纪所占权重较高的指数有：科创 AI 指数、国证芯片指数、科创 50 指数、人工智能指数等。
「寒武纪被纳入上证 50、科创 50 等核心指数后，跟踪这些指数的被动型基金需按规则买入该股，为股价提供了稳定资金支持。」 一位公募基金人士对中国证券报记者表示，「从某种程度上看，指数化投资对寒武纪等算力股的上涨起到推动作用，其本质是被动资金配置逻辑与市场定价机制深度融合的结果。」
「未来，指数化投资可能更注重公司的基本面和行业地位，而非短期炒作。若寒武纪无法持续兑现业绩，其高估值可能难以维持。」 上述公募基金人士表示。
在乐观行情中，强势股与指数投资形成相互 「成就」 的关系。上述公募基金人士认为，强势股票的加入可提升指数的代表性和吸引力，被纳入主流指数的个股将获得长期流动性溢价。同时，强势股票的上涨会带动相关指数上行，吸引更多资金流入指数基金，形成 「指数上涨—资金流入—股票上涨」 的良性循环。「但需警惕可能导致的估值泡沫和市场非理性波动风险。」 他提示道。
除了国内指数之外，寒武纪还被纳入国际指数。今年 3 月，富时罗素公布富时中国系列指数的季度审核变更结果，寒武纪被纳入富时中国 A50 指数。
值得一提的是，8 月 19 日至 8 月 22 日，10 家公募基金集中上报首批中证科创创业人工智能 ETF。这批 ETF 跟踪的是中证科创创业人工智能指数 （932456），该指数于今年 5 月发布，最新前三大成分股为新易盛、中际旭创、寒武纪。这意味着，AI 板块更多被动投资资金还在路上。
首批中证科创创业人工智能 ETF 申报名单图片来源：Wind
AI 赛道未来如何演绎
「寒武纪上涨背后有多重因素在驱动。」 有机构人士认为，首要推动力来自 AI、半导体等 「硬科技」 发展的大趋势。其次是个股基本面显著改善，寒武纪在今年一季度营收同比大增至 11.11 亿元，首次实现单季盈利 3.55 亿元；今年上半年营业收入 28.81 亿元，同比增长 4347.82%，净利润为 10.38 亿元，同比扭亏。寒武纪作为国产 AI 芯片龙头，技术迭代与产品落地能力获市场认可，吸引大量资金流入。
图片来源：寒武纪 2025 年半年报
算力和 AI 板块近期领涨，相关赛道是否过度拥挤？
多位机构人士认为，算力和 AI 板块领涨是政策、技术与需求共振的结果，其长期投资价值仍存，但短期需警惕估值泡沫与资金博弈风险。
「目前算力产业链发展处于良性向上的阶段，但交易端需要注意快速上涨后的波动率放大风险，需谨慎操作。」 一位投资机构人士认为，AI 投资范式已从单纯的硬件堆叠升级到 「模型升级—需求爆发—数据反哺—模型再升级」 的新维度。本轮行情在底层逻辑、资金结构和市场定位上不同于以往，如业绩持续兑现，高估值有望被高增长消化。
下一阶段 AI 投资重心或转向何处？宏利基金研究部总经理孟杰认为，AI 投资重心会围绕业绩兑现和竞争格局两个核心：不管是国产还是海外算力，建议重点关注订单稳定、技术壁垒高、能实实在在把业绩做出来的标的，应远离纯粹的概念炒作。
（文章来源：中国证券报）
(原标题：千元股寒武纪背后谁是推手？基金经理眼中的 AI 未来)
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