基本面
从基本面看，欧元近期并未 「主动」 交易法国政治不确定性，但确实受到其压制。权益市场再度承压，真正牵动欧元的是 OAT（法国 10 年期国债） 与德债利差的表现。历史经验表明，欧元与欧元区各国对德利差的相关性大多时间较低，但在关键时刻会短暂走高。此前意债的 「疼痛阈值」 大致在 200bp 附近；法国方面可参考的样本不足，不过若利差突破去年 12 月高点 90bp（当前约 77bp），则可能触发对欧元更明显的负面反应。换言之，若利差扩大是由财政面的担忧主导，而非短期政治噪音，那么欧元的下行弹性更值得警惕。
美国端，近期美国总统唐纳德·特朗普与美联储间不断升级的口水仗削弱了美元的韧性，一度帮助欧元企稳；但法国政治的不确定性使欧元热度降温。法国总理 Francois Bayrou 在预算与削债方案上未能形成共识，预计 9 月初的信任投票存在失利风险。一旦失利，总统埃马纽埃尔·马克龙要么任命新总理、要么考虑提前选举。分析认为，若走向提前选举，溢出效应可能在欧元区内扩散并推升对德利差；相反，若改组内阁、任命偏中左的新总理且不举行立法选举，则 10 年期利差未必继续走阔。
今日美国经济日程缺乏相关高影响力数据。在这样的信息真空中，市场倾向于观望而不是追逐欧元的持续反弹。中期层面，若法国的财政路径更清晰、利差回落，欧元/美元仍有能力 「走回」1.170 一线；但若利差冲破 90bp 并持续扩大，欧元承压的概率显著上升。
技术面：
从 4 小时 K 线图出发，近期结构可以概括为 「弱势盘整偏空」。价格自阶段高点 1.1729 与 1.1742 两次冲顶后未能延续，上方形成密集阻力带；此后震荡走低，反复在 1.1590 附近获得支撑，但反弹力度逐步减弱。当前布林带宽度约为 169 点 （1.1726-1.1557），略有收口迹象，提示波动率阶段性压缩——一旦方向选择完成，往往伴随 「带宽再扩张」 的趋势段。
价格目前贴近下轨 1.1557 上方游走，显示中短线仍缺乏顺畅的上行动能。指标方面，MACD 位于零轴下方，DIFF 与 DEA 均为负，柱状图小幅放大，代表空方动能略占优但没有形成倾斜陡峭的单边；RSI 在 37.8220，低于 50 的中性线，处在 「弱势区」 而非极端超卖。
结合结构与指标共振，技术上需重点关注：①下方静态—动态共振区 1.1557/1.1530，若被有效跌破，则打开对 1.15 甚至更下方的回撤窗口；②上方第一压力为布林中轨 1.1642，二次压力在上轨 1.1726，随后是前高 1.1729/1.1742。只有重返并稳定于 1.1642 之上，才有望把震荡中枢上移并重新测试上沿。
市场情绪观察
目前市场对于法国议程的定价更像是 「时断时续」 的风险溢价：平时相关性不高，一旦触及阈值便快速放大。对德利差成为情绪的 「即时报价器」，77bp 附近仍属可控，但若向 90bp 靠拢并突破，恐慌因子会迅速上行。
美元端的情绪由政治噪音牵引，避险与美债收益率的短线耦合增强，而宏观发布的真空又使量能萎缩，交易员更多依赖关键技术位进行博弈，短线假突破与 「快进快出」 的节奏增多。
后市展望
短线 （数日）：在 1.1642 之下，结构性偏空延续的概率更高；若守住 1.1557/1.1530 并产生技术性反弹，第一目标仍看向 1.1642，若突破并站稳，才有望测试 1.1726 及 1.1729/1.1742；反之，若 1.1557 与 1.1530 连续失守，行情可能进入 「下轨外扩」 的加速段，届时需关注 1.15 以及更低的价格磁力位。
中线 （数周）：基本面与情绪的拐点仍取决于法国路径。若信任投票结果引发改组并配合审慎的财政整合，OAT-德债利差回落，欧元的风险溢价可望收敛，欧元/美元向 1.170 回归的中期路径仍在；这并非直线单边，更可能以 「上攻—回撤—再上」 的方式逐步完成。若走向提前选举并触发利差上破 90bp，欧元将面临更陡峭的风险折价：汇价不仅难以企稳 1.1642 中轨之上，甚至可能加速回测 1.1557/1.1530，下破后中期低点 1.1391 重新进入视野。
